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迎戰波動多重資產基金卡穩

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2022/8/24

美國今年第二季GDP呈現負值，為連續兩季GDP萎縮，達到技術性衰退的定義。不過，美國聯準會升息態度鷹中帶鴿，加上通膨似有觸頂跡象，激勵近期金融市場反彈。法人表示，美國自二次世界大戰以來共歷經12次衰退，且都伴隨著失業率明顯上升，但目前就業市場依然強勁。面對景氣渾沌不明、擔憂經濟可能衰退，可採用「特別收益」策略的進化版多重資產投資組合因應。　　柏瑞投信指出，經濟衰退並無固定的衡量標準或公式，但依照聯準會曾提出的「薩姆衰退」規則，即失業率上升0.5個百分點、失業率回升至4.1％，才是其觀察經濟衰退的指標，但目前均未實際發生。此外，聯準會認為，真正的經濟衰退是廣泛的行業都步入衰退，並且持續超過兩個月以上，但目前看起來並沒有發生，因此經濟增速雖放緩，但仍處於成長軌道上。　　柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠表示，儘管今年經濟成長趨緩、市場遭遇逆風，但觀察自2000年科技泡沫破滅、2008年金融海嘯和經濟衰退至今，市場歷經多次重大利空考驗，不過「特別收益」策略多能在信心回穩後快速收復跌幅，透過息收累積的複利效果再度上彈，為市場震盪加劇、經濟前景不明環境下的優選。　　柏瑞多重資產特別收益基金經理人周佑侖表示，就三大收益型資產來看，近期特別股利差持續呈現收斂，資金流出的幅度也在縮減，價格已出現築底向上的趨勢。另外，同時兼顧較高信用評等與收益率的投資級永續債，近期也出現價格回彈的情況，今年修正或已接近底部。　　至於非投資等級債，因企業基本面受到總經逆風的影響目前仍有限，最新一季財報亦顯示企業經營體質仍佳、槓桿率走低、利息保障倍數處於歷史新高，加上未來三年償還金額相對較少，違約率也可望維持在長年相對低位，下檔風險已有限。　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示，聯準會升息，各資產皆會受影響，投資人要更注重投資的波動風險，目前全球各區域景氣復甦腳步不一致，市場資金輪動快速，因此建議以多元配置策略來因應，降低升息干擾、兼顧風險與報酬。　　多元配置的好處在於透過跨市場、跨資產的廣泛布局來降低波動度，收益來源包括股息、債息、REITs股利等等，能提供穩定、持續的收益，面對市場波動時有較強的抵禦能力，同時投資組合中也含有股票積極部位，當市況轉好時，同樣也能把握上漲契機。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

特別收益策略市場逆風優選

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2022/8/17

美國第二季GDP呈現負值，為連續兩季GDP萎縮，達到技術性衰退的定義。不過，美國聯準會升息態度鷹中帶鴿，加上通膨似有觸頂跡象，激勵近期金融市場反彈。柏瑞投信表示，美國自二次世界大戰以來共歷經12次衰退，都伴隨著失業率上升，但目前就業市場依然強勁。面對景氣渾沌不明、經濟可能衰退，或可採用「特別收益」策略多重資產投資組合來因應。柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠表示，儘管今年經濟成長趨緩、市場遭遇逆風，但觀察自2000年科技泡沫破滅、2008年金融海嘯和經濟衰退至今，市場歷經多次重大利空考驗，不過「特別收益」策略多能在信心回穩後快速收復跌幅，並透過息收累積的複利效果再度上彈，為市場震盪加劇、經濟前景不明環境下的優選。柏瑞多重資產特別收益基金，採用「特別收益」策略，為進化版的多重資產，意指在收益為導向下，由各類資產中挑選出擁有相對較佳收益能力的三大資產，以股票中的「特別股」、債券中的「非投資等級債」，再加上投資級債中的「投資級永續債」，透過均衡的比例配置，打造一個有機會提升投資效率、同時分散風險的多重資產投組。柏瑞多重資產特別收益基金配置上，主要聚焦美國及成熟歐洲國家之非投資等級債、固定轉浮動永續債、固定轉浮動特別股、固定利率特別股等。產業分布以金融業比重最高，未來仍以美國及歐洲美元計價債券和特別股為主，投組中之非投資等級債比重不高於30%，以兼顧收益機會與降低波動。 <摘錄經濟-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

ESG股債資產投資潛利資優生

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2022/8/10

美國通膨率持續創高，市場對聯準會加速升息的預期升溫，ESG投資等級債與非投資等級債近一個月皆收跌，而整體投資人風險偏好情緒維持低迷，ESG Leader股票指數近一個月收跌。法人表示，儘管市場震盪，今年來ESG股債資產皆仍維持淨流入情況，尤其是ESG股票基金，顯示ESG企業因具有中長期投資潛力，使得ESG股債資產在波動環境下仍持續受資金青睞。　　柏瑞投信今年6月「洞悉ESG」報告指出，通膨維持高檔及市場預期聯準會持續緊縮，美國10年期公債殖利率再走揚，帶動ESG債券殖利率走升。不過，隨基期效應和商品價格回落，通膨年增率有望在下半年放緩，有利於金融市場投資氛圍。全球資金6月也恢復流入ESG股票 ETF，至於ESG債券ETF亦持續吸引資金淨流入。　　柏瑞投信表示，今年來資金流入ESG資產的速度雖放緩，主要是受到金融環境影響，而不是投資人對ESG資產的興趣減弱，市場需求仍相對有撐。此外，歐洲央行7月表示，未來在購買公司債時，將納入氣候變化及碳排放等ESG相關因素，可望為ESG股債市的中長期發展提供支撐。　　柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，在投資人風險情緒趨避下，全球ESG投資級／非投資債之利差皆呈現擴張，但在總體經濟仍維持復甦步調，加上ESG投資熱潮持續，預期待市場信心回穩後，信用利差可望有收斂空間。　　ESG股市方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇表示，市場預期聯準會緊縮政策將使經濟陷入衰退的疑慮升高，但聯準會近期發表鷹中帶鴿的言論，暗示將會放慢升息腳步，短期投資氣氛稍有改善，全球股市呈現反彈格局，惟波動幅度仍大。　　安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍表示，全球政府力拚2050年淨零排放目標將持續加速帶動綠能產業的投資趨勢不變，其中在減碳排相關技術及設備如碳捕捉，氫能源，替代能源，工業電氣化設備，低碳燃料，充電設備，智能電網等領域投資未來每年投資金額預估將達 3兆美元。　　在基礎建設及水資源相關領域投資部分，全球政府預估投資在提升輸水效率相關，智慧監測系統，水淨化處理及儲存，鐵路，公路，機場，電信通訊等基礎建設領域未來每年全球投資金額預估將達3兆美元。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

抗通膨特別收益策略卡穩

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2022/8/4

市場持續消化高通膨、經濟衰退和美國聯準會加速升息疑慮，使得美國10年期公債殖利率震盪，信用債市近期表現參差。法人預期將持續升息、經濟降溫、地緣政治紛擾，將繼續擾動股債資產表現，如果想提高投組收益率、降低波動度，可採用「特別收益」策略的多重資產產品來因應。　　柏瑞投信表示，聯準會加速緊縮引發市場震盪，不過從歷史經驗來看，無論是美債殖利率大幅上升時段，或聯準會實際執行縮減QE/升息/縮表的過程，特別收益策略投資組合的上漲機率仍高。與其隨市場恐慌空等，或可逢低進場布局收益型資產，以中長期投資來累積息收機會。　　「特別收益」策略是利用特別股與收益資產百搭特性，聚焦三類資產─「特別股、投資級永續債、非投資等級債」，打造出主要報酬來源為投組收益的柏瑞多重資產特別收益基金，透過資產互助互補的特性，掌握資產輪動機會，同時分散風險，以達到提升投組效益的長期目標。　　法人表示，市場過去歷經多次重大利空考驗，不過特別收益策略多能在市場信心回穩後，並透過息收累積的複利效果再度上攀，相比以較難掌握的資本利得為主要報酬來源的資產，特別收益策略反而是市場震盪加劇時的好選擇。　　柏瑞多重資產特別收益基金經理人周佑侖表示，預期近期市場雜音仍多，市場仍有修正壓力，本基金持續謹慎挑選投資價值較佳的標的，維持特別股/投資級永續債/非投資級永續債之長期資產配置40％、 30％、30％之中性目標，但短期將視市場狀況調整三類資產的配置步調。　　特別股展望方面，近期特別股價格已接近多年區間低位，意味著市場已較大程度反應主要央行寬鬆退場的情境、料後續下檔空間已相較有限，現階段或為長期進場的時點。目前基金投組標的會以銀行、保險為主，偏好信評較高之標的，整體信用風險較小。　　群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹表示，特別股以金融業為主要發行產業，以美國金融業而言，其營運穩健，獲利能力仍佳，其所發行的特別股資產品質無虞，且根據先前聯準會先前公布2022年壓力測試結果，參與測試的大型銀行全數過關，顯示銀行業的資本充足。　　此外，升息環境下高利率投資標的較能抵禦利率走升風險，尤其今年來特別股價格快速下跌後，目前收益率近6％有望吸引資金回流配置，後市仍不看淡。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

柏瑞投信：特別股投資價值揚升

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2022/8/4

6月份美國10年期公債殖利率上下震盪，特別股也承壓下跌。不過，柏瑞投信表示，根據Fed公布今年的銀行壓力測試結果顯示，美國銀行業體質依然強健、抵禦外部衝擊能力佳，可望為金融業占比較高的特別股增添投資價值。　　柏瑞投信今年6月「洞悉特別股」報告指出，市場對聯準會鷹派的疑慮雖下降，特別股殖利率仍因投資人風險偏好情緒較為低迷而呈現上揚，截至6月底維持在近五年均值上方，並且進一步上升到6.47％，來到多年難得一見水準，以特別股平均投資等級的信用評等來看，可以說是相當具投資吸引力。由於市場波動加大，拖累特別股ETF在 6月份亦呈現資金流出，不過流出幅度已收斂。　　根據聯準會公布今年銀行壓力測試結果顯示，在經過最極端的經濟衰退情境下，包括失業率上升到10％、股市下跌55％、商用不動產價值下跌45％，所有34家控管銀行皆能通過最低資本的要求。　　此外，金融業第二季核心資本比率以及股東權益占總資產比例仍舊維持相對高位，可望持續發放特別股的股利。　　由於整體今年聯準會對銀行壓力測試的報告符合或優於市場預期，聯準會認為即使在未來九個季度期間，即使發生最極端的經濟衰退情境下，所有大型銀行皆能夠吸收所有損失並且持續對企業及家庭單位繼續放貸活動，有利於增添特別股投資價值。　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，在歷經6月份聯準會加速升息後，金融市場逐漸預期未來利率循環將會縮短，然而因擔憂經濟衰退風險，聯邦期貨利率7月中預期Fed此波升息循環的最高點為3 .55％，已較一個月前預估的3.89％為低，同時顯示Fed可能在明年第二季就將開始降息，並於當年底降息至3％。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

特別股超跌醞釀反彈

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2022/8/4

通膨數據持續創高，強化美國聯準會（Fed）加速緊縮，引起市場擔憂經濟陷入衰退的風險，特別股也承壓下跌。不過，美國銀行業體質依然強健、抵禦外部衝擊能力佳，可望為金融業占比較高的特別股增添投資價值。柏瑞投信表示，市場對聯準會鷹派的疑慮雖下降，特別股殖利率仍因投資人風險偏好情緒較為低迷而呈現上揚，截至6月底維持在近五年均值上方，並進一步上升到6.4%，來到多年難得一見水準。以特別股平均投資等級的信用評等來看，可說是相當具投資吸引力，且近期特別股資金流出幅度也已收斂。根據聯準會公布2022年銀行壓力測試結果顯示，在經過經濟衰退情境下，包括失業率、股市下跌、商用不動產價值下跌在最極端情況下，所有34家控管銀行皆能通過最低資本的要求，整體來說，符合或優於市場預期。此外，金融業第2季核心資本比率及股東權益占總資產比例仍維持相對高位，可望持續發放特別股的股利。柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲說，近期殖利率曲線顯示，中長期殖利率可能反轉向下，在這情境的投資策略將以增加利率存續期間為主。此外，為降低利差的擴大風險，將偏重高信評和高票息利差特別股，短期則逢低伺機買進超跌特別股及維持較低現金比率。根據Bloomberg統計，6月有八檔特別股信評被調升、六檔被調降，2022年第2季總升╱降評件數分別為32及14件，被調升信評的件數明顯高於被降評的件數，顯示整體特別股的信用風險程度仍低。此外，6月整體特別股市場的淨供給減少，指數總成分檔數淨減少二檔到211檔。群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹說，由於美國通膨預期大幅回落，由此觀察若後續通膨有持平或趨緩，特別股反彈幅度預料也較大。此外，相對高收益債，美國特別股殖利率率先自高點回落，反映其更具投資價值，理由是發行商多為投資級且產業以體質穩健的金融、公用事業為主，在景氣趨緩的環境下更易吸引資金回流。 <摘錄經濟-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

違約低、息收佳優先擔保債提升資產防禦力

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2022/7/29

債券價格下跌亦推高殖利率，據外資專業機構估計，美國非投資等級債券今年殖利率已升高至8％以上，由於企業基本面無虞，預估違約率僅1.1％，預期違約率2023年仍將維持低檔，美國非投資等級債券買點浮現，法人建議投資人可於震盪時逢低承接，並以防禦力佳的擔保債優先布局。　　台新優先順位資產抵押非投資等級高收益債券基金經理人李怡慧指出，全球主要央行加速升息，高通膨、低成長議題將使市場波動度維持高檔，資金成本墊高可能使體質不佳的企業承壓，導致低評級債券表現落後。但經濟走緩使公司債面臨風險溢價擴大，反而創造具正報酬潛力的進場時機，面對非投資等級債券短期震盪應保持穩定心態，千萬不要在市場最恐慌時出脫，反而可以趁低點危機入市，才能享有息收及資本利得上漲的甜蜜點。　　李怡慧表示，在市場震盪下，非投資等級債券資金轉向優先擔保債及BB評級作為防禦，而依過往升息循環數據顯示，升息至中後段，優先擔保債的優勢將愈趨明顯。　　柏瑞投信指出，美國現在的實質利率水準相對前次量化緊縮（QT）的高點仍有些許距離，然而實質利率自5月底開始由負轉正後，有望增添債市相對於股市的吸引力，加上現在市場有較多逆風、目前市場價格亦已反映多次升息等因素，因此美債殖利率6月急速彈升到3.5％後，未來或有些許下行空間、整體殖利率曲線料將趨於平坦化，隨市場對下半年利率、通膨的看法轉趨溫和後，將有利於債市後續的表現。　　富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，現階段債券的機會比股票更值得關注，因為在全球經濟成長減緩下，已攀升的債券殖利率展現其投資吸引力。尤其全球各類固定收益市場今年已歷經嚴峻修正，而由於市場已相當程度反映聯準會的鷹派升息路徑，美國公債殖利率可能已經到達高點，債券攀高的殖利率具有投資吸引力，是時候可以增加債券的配置。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

特別股基金高股息誘人

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2022/7/28

近幾年金融市場波動劇烈，儘管現階段全球景氣擴張態勢未變，風險性資產仍有表現機會，但考量市場同時也面臨諸多不確定性，包括歐美央行貨幣政策動向調整、全球貿易關係變化、歐洲及地緣政治議題等等，在投資操作上更需著重波動管理。　　市場法人表示，全球股市仍處在高檔區間容易震盪，在升息循環的趨勢下各資產皆會受影響，但因特別股與公債連動性低，且擁有相對較高的股息率，因此受到的影響可望較輕微。特別股因為同時擁有股票與債券的特性，在市場多頭時有機會獲取資本利得，空頭期間波動又明顯低於股市，進可攻、退可守，特別適合穩健投資。　　群益投信表示，近期金融市場走勢回穩，儘管美國CPI年增率連續兩個月創波段新高且超乎市場預估，一度衝擊股債市走低，但聯準會（Fed）積極升息的舉措也令通膨預期明顯回落，加上經濟料將降溫、需求可能減少使得原物料價格率先下跌，以及美國6月份就業、零售銷售等經濟數據表現優異的提振，部份緩解景氣衰退的擔憂，使得特別股從6月20日波段低點反彈上揚。　　此外，根據統計資料顯示，特別股指數（PHGY Index）近十年單年度表現正報酬機率有80％，平均有8.1％漲幅，觀察過去10年，特別股沒有連續兩年負報酬的紀錄，只有在2013年是0.4％負報酬，不過隔年就大漲15.4％，2018年3.8％負報酬，隔年2019年也大漲18.5％，顯示出現階段投資特別股勝率高，因此，建議穩健型投資人不妨採取特別股的穩中求勝投資策略來因應。　　柏瑞投信表示，目前整體特別股的股價已下修至近幾年來低點，特別股發行公司的基本面仍然穩健，近期特別股價格回彈，或意味著市場修正已接近滿足點，建議穩健型與有息收需求之投資人，不妨考慮趁波動時分批進場掌握中長期息收累積的機會。　　群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹指出，此波特別股指數回檔修正約20％，不過由於美國通膨預期大幅回落，由此觀察若後續通膨有持平或趨緩之勢，特別股反彈幅度預料也較大。相對高收益債，美國特別股殖利率先自高點回落，反應其更具投資價值，建議投資人可留意以美國金融股為主的特別股相關基金。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

特別股基金近月全數正報酬

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2022/7/27

美國6月通膨再創高，但油價回落、就業與零售銷售數據表現超出預期，稍緩解市場對聯準會（Fed）過度緊縮及景氣衰退的擔憂，風險情緒改善，特別股6月中自低點回升，且以體質穩健、防禦性高次產業，如金融、不動產、公用事業表現超前，觀察特別股基金近月表現也全數正報酬。　　群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹表示，特別股主要發行產業的大型銀行業績仍相當穩健，Fed先前公布今年壓力測試結果，34家參與測試大型銀行全數過關。顯示面臨嚴重衰退的情況，銀行仍持續正常運作，且目前資本水位階高於Fed的要求，代表銀行業資本充足，在產業基本面穩健下，其所發行的特別股資產品質無虞。　　柏瑞投信表示，特別股先前下修至近幾年來低點，但因發行公司基本面仍然穩健，近期價格展開回彈，意味市場修正已達滿足點，穩健型與有息收需求的投資人，可考慮趁波動時分批進場，掌握中長期息收累積的機會。面對通膨高漲、經濟數據回落、Fed收緊政策，使美國經濟前景看法轉觀望，預期短期特別股價格走勢，仍取決於風險偏好程度。　　富蘭克林華美投信認為，觀察2010年以來，市場情緒恢復冷靜後，特別股即回復至該有的趨勢上，現階段大環境基本面尚未變化，相對於股市波動度較高，特別股仍是降波動優選，建議既有部位者可續抱，繼續參與特別股資產的息收，也可趁修正分批進場中長期布局，爭取資本利得和特別股收益率的表現機會。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

債市買點浮現

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2022/7/20

通膨持續處在高檔、及市場揣測美國聯準會（Fed）升息速度，使得美國10年期公債殖利率維持在3%左右，信用債市普遍承壓。不過，投信法人表示，通膨終將觸頂回落、央行持續緊縮政策，都將推升實質利率走揚，在實質利率轉正的環境下，料將推升固定收益型資產的吸引力，或可逢低分批布局收益型資產，提升未來投資組合風險報酬潛力。柏瑞投信表示，美國現在的實質利率水準相對前次量化緊縮的高點仍有些許距離，但實質利率從5月底開始由負轉正後，有望增添債市相對於股市的吸引力。加上現在市場有較多逆風、目前市場價格也已反映多次升息等因素，因此，美債殖利率6月急速彈升到3.5%後，未來或有些許下行空間、整體殖利率曲線料將趨於平坦。隨著市場對下半年利率、通膨的看法轉趨溫和後，將有利於債市後續的表現，債市評價面轉佳，浮現布局契機。根據歷史經驗顯示，當強升息使得市場實質利率轉正時，持有收益型資產1年的平均報酬率有望接近股票，風險報酬潛力也將跟著增加。此外，若以多元債策略來看，根據Bloomberg統計，這一策略模擬過去20年度的報酬表現，在表現低迷後的隔年勝率通常會較高。例如金融海嘯後隔年的2009年，多元債策略繳出38%的報酬表現，而在2018年中美貿易戰隔年的2019年度報酬也有13%。富蘭克林旗下西方資產團隊說，聯準會可能不需要如市場目前預期般的激進升息，看好隨著利率波動減緩，下半年債市投資機會值得期待。此時景氣前景未明之際，投資人不妨多元布局投資級與非投資級債。 <摘錄經濟-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

ESG股債評價面長線進場良機 ESG股票已回落至5年均值；

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2022/7/11

ESG股債評價面長線進場良機 ESG股票已回落至5年均值；ESG企業債利差則擴大至長期均值之上全球主要央行態度持續鷹派，使得美國公債殖利率上揚，但ESG投資等級債近一個月仍小幅收漲、ESG非投資級債呈現下跌，而整體投資人風險偏好情緒維持低迷，ESG Leader股票指數近一個月小幅收跌。　　柏瑞投信表示，通膨壓力居高不下，市場對美國聯準會加速緊縮的擔憂持續，ESG股票評價面已回落至5年均值，至於ESG企業債利差則擴大至長期均值之上，從評價面來看皆提供長線進場良機。　　柏瑞投信2022年5月「洞悉ESG」報告指出，美國通膨壓力仍高，但好消息是扣除食物與能源的核心CPI則持續放緩。受到市場震盪影響投資氛圍，全球資金多年來於5月首度流出ESG股票ETF、所幸流出規模相當輕微。債券方面，美債殖利率雖持續高檔震盪，但不減ESG債的吸引力，資金持續流入ESG債券ETF。　　另一方面，聯準會雖再度下調美國2022、2023年GDP增長率，顯示在通膨超乎預期及加速升息的影響下，經濟增速將回落至長期平均之下。儘管美國第一季GDP季增率是-1.5％，但仍較去年同期年增3.5％，加上採購經理人指數（PMI）持續位於景氣榮枯線之上、失業率仍維持3.6％的歷史低點，顯示美國經濟仍有韌性，還不至於陷入衰退，市場預估第二、三季經濟可望恢復增長。　　柏瑞投信指出，在ESG債市方面，ESG債券信用評等持續改善、被升評家數再增加。5月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，經濟復甦態勢有利於企業基本面改善。此外，5月全球ESG投資級企業債指數的平均信評仍維持投資等級，信用風險相對較低。　　但ESG債券市場的供給略為分岐，5月全球ESG投資級企業債指數未償金額有所增加，整體成分債券檔數維持逾12,000檔；然全球ESG非投資級債指數的未償金額持續下降，可能原因為美國貨幣政策已轉向，因此企業審慎應對融資活動、或進行債務去化。　　景順首席全球市場策略師Kristina Hooper認為，通膨上升和成長放緩顯示現在可能處於商業週期的晚期，主要已開發經濟體在2022年下半年成長可能大幅放緩。預期全球經濟將放緩，固定收益和股票皆可望出現溫和正報酬且兩者之間差異很小。在這種環境下，相對於固定收益，更傾向於略微加碼股票，尤其是防禦性、高品質和低波動個股。　　未來看好美國將優於美國以外的已開發市場，已開發市場和新興市場的權重相同。在固定收益中，較偏好高品質信用債，對存續期持中性態度，看好固定利率投資級債券和市政債券的潛在機會。在另類資產中，較看好能源、增值房地產和核心基礎設施。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

全球非投資級債進場時機到

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2022/7/5

受到美國聯準會升息縮表、俄烏衝突等消息干擾，全球股、債資產價格呈現「打折」現象。柏瑞投信表示，以全球非投資等級債券為例，目前評價面已回測10年來低位，債券到期殖利率來到7.64%，中長期投資吸引力浮現。柏瑞投信指出，金融市場出現大幅修正，部分資產價格更較去年下修超過二成，目前全球非投資級企業的槓桿倍數下降、利息保障倍數持續改善，且市調機構JPM預估，2022年至2023年的非投資級企業債違約率僅約0.75％至1.25%，顯示整體基本面健全。投資企業債的重點在於避開違約，除了精選標的外，若趁市場出現折價時布局，更可望提升投資勝率。俗話說，逆風才能高飛，根據Bloomberg長期統計，當市場修正、在全球非投資級債的到期殖利率攀高時進場，平均總報酬可望隨著殖利率走揚與投資持有期間的拉長而更上一層樓、提升勝率。柏瑞全球策略非投資級債基金經理人劉文茵表示，在通膨壓力尚未明顯緩解前，Fed偏鷹立場將反覆考驗市場。過去數次經濟衰退時，多伴隨著違約率攀升，但由於部分體質不佳企業已於先前衰退循環中淘汰、加上油價持穩及整體企業信用體質佳的支撐，預期非投資級債的違約率將保持低位。另方面，貨幣政策緊縮使利率長期趨勢偏升，加上企業過往兩年大舉發債、帳上現金充足，故對初級市場籌資需求不高，美國非投資等級債初級市場依舊冷清，今年截至4月底的總發行量僅574億美元，與去年同期2,071億美元相比，年減幅逾七成。不過，供給面的緊縮反而有助於支撐債券價格的表現。近期市場風險氣氛趨於保守，資金持續撤出，但是隨著評價面已更具吸引力，可望吸引買盤進駐。（李佳濟） <摘錄經濟-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

殖利率升破7％美非投資級債看俏

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2022/6/23

近期受到美國聯準會官員鷹派談話，市場擔憂美國聯準會會加速升息，使公債殖利率上升至3％以上，非投資級債、投資等級債券殖利率也紛紛走升。投信法人表示，目前美國非投資級債殖利率已突破7 ％，殖利率水準極具吸引力，依歷史經驗此階段進場投資，未來一年後報酬可期。　　瀚亞全球非投資等級債券基金經理人周曉蘭表示，目前無論是投資級債或非投資級債，殖利率已達金融海嘯後相對高點。而非投資等級債淨利差處於長期平均以上，顯示利差水準雖不特別高，但已足以彌補違約損失。　　周曉蘭指出，統計自2002年以來，非投資等級債共有4次殖利率突破7％，根據當時進場布局經驗，未來一年後指數均突破10％，長期投資報酬可觀。　　M ＆ G收益優化基金研究團隊分析，目前美國就業市場強勁，薪資成長率也呈現向上趨勢，家庭單位的財富水準是近40年來最高，債務占可支配所得比卻是近40年來最低，因此在家庭財務面強韌的情況下，要發生衰退機率低。該團隊看好在經濟放緩但仍持續成長下，非投資等級債目前殖利率具有吸引力，統計過去10年數據，1年後平均有雙位數報酬，可望在公債及投資級債陸續止穩後，引領非投資等級債反彈。　　富蘭克林證券投顧表示，面臨高通膨、高波動和利率上揚環境，金融市場短期同步承壓，但隨著市場情緒已偏悲觀，股債資產評價面大幅調整後回歸合理甚至便宜水準，面對非理性拋售，建議可逢震盪分批加碼和大額定期定額策略因應。其中隨著債券殖利率急速彈升後評價面改善，可留意波灣債和美國非投資等級債券型基金的布局機會。　　柏瑞投信表示，全球非投資等級債券為例，目前評價面已回測10年來低位，即債券到期殖利率來到7.64％、大幅突破10年均值。另外，目前全球非投資級企業的槓桿倍數下降、利息保障倍數持續改善，且市調機構JPM預估，2022～2023年的非投資級企業債違約率僅約0.75 ％～1.25％，顯示整體基本面健全。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

柏瑞投信：全球非投資級債誘人

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2022/6/21

近期通膨居高不下，很多民眾感嘆物價可能回不去了。但在金融市場，受到美國聯準會(Fed)升息縮表、俄烏衝突等消息干擾，股、債資產的價格則多呈現「打折」現象。　　柏瑞投信表示，以全球非投資等級債券為例，目前評價面已回測1 0年來低位，即債券到期殖利率來到7.64％、大幅突破10年均值，已浮現中長期投資吸引力。　　柏瑞投信指出，雖然在經濟放緩、甚至可能步入衰退的擔憂下，金融市場近來出現大幅修正，部份資產價格更較去年下修超過2成，但是否「便宜沒好貨」？事實上，目前全球非投資級企業的槓桿倍數下降、利息保障倍數持續改善，且市調機構JPM預估，2022-2023年的非投資級企業債違約率僅約0.75％～1.25％，顯示整體基本面健全。　　此外，投資企業債的重點在於避開違約，並隨時間累積票息、回歸面額，故除了精選標的外，若趁市場出現折價時布局，更可望提升投資勝率。　　俗話說，逆風才能高飛，根據Bloomberg長期統計，當市場修正、在全球非投資級債的到期殖利率攀高時進場，平均總報酬可望隨著殖利率走揚與投資持有期間的拉長而更上一層樓、提升勝率（如圖）。　　柏瑞全球策略非投資級債基金經理人劉文茵表示，在通膨壓力尚未明顯緩解前，Fed偏鷹立場將反覆考驗市場。過去數次經濟陷入衰退時，多伴隨著違約率攀升，但由於部分體質不佳企業已於先前衰退循環中淘汰、加上油價持穩及整體企業信用體質佳的支撐，預期非投資級債的違約率將保持低位，亦顯示整體非投資級債的基本面仍無虞。　　柏瑞全球策略非投資等級債券基金維持目前已開發國家及新興市場部位配置比例貼近指數比重，持續看好能源發展，投組持續相對高配能源產業債券，且著眼個別債券篩選，布局於具利差收斂空間之標的，提高獲取資本利得的機會，同時為投資人把關風險。　　上述配置仍將隨市況調整，且須留意非投資級債市場仍有波動風險。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

ESG股債潛力十足

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2022/6/10

因應主要央行態度轉鷹，美國公債殖利率持續走揚，ESG投資級、非投資級債券近一個月都呈現下跌。投信表示，美國最新的就業市場維持強勁、通膨或已浮現觸頂跡象，有利逐步緩和市場情緒，資金持續流入ESG股債資產的趨勢可望延續。柏瑞投信表示，美國第1季GDP雖意外萎縮，但第2季有望溫和反彈。美國4月消費者物價指數（CPI）年增率降至8.3%，其中，二手車價格更已連續三個月下滑，或意味通膨已見頂。雖然烏俄緊張情勢推升能源及商品價格上揚，但也加速全球脫碳、進而擺脫對俄國的能源依賴，使得多國再度加碼ESG財政力道，ESG永續投資後市潛力更是值得期待。柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，受到升息縮表預期影響，美國公債殖利率近期一波上揚，帶動全球ESG投資級及非投資級債的殖利率同步走升、信用利差也同步呈現擴張來到五年均值之上。展望未來，總體經濟仍將維持復甦步調，企業基本面也有望改善，加上ESG投資熱潮持續，預期ESG企業債信用利差後市將有收斂空間。在ESG債市方面，4月全球ESG投資級企業債指數及非投資等級債券指數未償金額雙雙下降，可能原因在於美國貨幣政策已逐步向緊，因此企業審慎應對融資活動或減少債務負擔，不過，全球ESG投資級企業債指數整體成分債券檔數仍維持超過1萬2,000檔、投資機會充裕，而整體ESG債券供給減少則有望對價格提供支撐。根據Bloomberg統計，4月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調降家數略高於被升評家數，但遭降評家數明顯低於疫後平均。此外，4月全球ESG投資級企業債指數的平均信評仍維持投資等級，信用風險相對較低。柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇表示，市場預期全球ESG股票指數成分企業未來兩季的營收水準有望提升，但企業獲利年增率雖因低基期效應褪去而回落，不過仍將維持雙位數的增長，料將為股市行情帶來基本面支撐。 <摘錄經濟-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

特別股跌深長抱價值浮現

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2022/6/8

通膨壓力居高不下，使得投資人對於主要央行加速緊縮的擔憂持續擴大，整體風險偏好情緒低迷，短線上也對特別股形成較大壓力，近一個月主要特別股指數皆為收跌。法人表示，多項基本面指標顯示通膨有望自高點回落，投資人過度擔憂的情緒將趨於穩定。現階段特別股指數殖利率已來到5年均值上方，相對優於多數投資等級固定收益資產，評價面已浮現中長期投資吸引力。　　柏瑞投信2022年4月「洞悉特別股」報告指出，近期投資人風險情緒較低迷、特別股與美國10年期公債的信用利差擴張至281個基點、特別股ETF在4月份亦呈現資金流出。雖然對聯準會加速緊縮的擔憂持續，推動美債殖利率4月大幅走升，不過特別股殖利率也跟隨上揚至 5.69％的近五年均值上方，以特別股平均投資等級的信用評等，卻能提供接近非投資等級債券的殖利率水準，相對具有投資吸引力。　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，自俄烏戰爭爆發以來，國際油價從每桶90美元跳升至目前110美元的水準，引發投資人擔憂通膨上升及預期Fed會加速升息，帶動美債殖利率走升至3％以上。不過，FOMC前次點陣圖顯示，官員預估聯準會升息至2.75％高點，但仍低於目前市場聯邦期貨利率預估的3.19％，顯示金融市場對升息幅度確實過度擔憂。　　4月共計有六檔特別股信評被調升、五檔被調降，2022年第一季總升／降評件數分別為34件及8件，被調升信評的件數明顯高於被降評的件數，整體特別股的信用風險程度仍低。此外，4月整體特別股市場的淨供給增加，指數總成分檔數淨增加兩檔到212檔。　　群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹強調，美國經濟依舊維持成長態勢，在市場已反應聯準會（Fed）升息預期與基本面持續改善的背景下，反而是分批布局特別股的絕佳契機。　　美國升息可望擴大銀行的淨利差，對於金融業獲利將有明顯助益，基期偏低且對升息而言受惠程度較大的金融股相對有利，全球特別股發行企業以美國金融股為主，且權重在60％以上，亦可受惠於美國升息，但特別股兼具債券的性質，升息前投資人擔心特別股會因為利率上升令股價走低，升息後由於短期不確定性消失，反倒吸引資金回流，特別股表現將增溫。　　升息環境下，特別股有相對穩健的表現，加上特別股配息相對穩定，且多為現金配息，過往即使在金融海嘯期間，也幾乎都維持正常配息不間斷，不失為穩健投資的最佳標的。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

特別股中長線價值浮現

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2022/6/1

通膨壓力居高不下使投資人對於主要央行加速緊縮的擔憂擴大，短線對特別股形成較大壓力，近一個月主要特別股指數都收跌。投信法人表示，多項基本面指標顯示，通膨有望自高點回落，投資人過度擔憂的情緒將趨於穩定。現階段特別股指數殖利率已來到五年均值上方，相對優於多數投資等級固定收益資產，評價面已浮現中長期投資吸引力。柏瑞投信表示，近期投資人風險情緒較低迷、特別股與美國10年期公債的信用利差擴張至281個基點、特別股ETF在4月也呈現資金流出。雖然對聯準會（Fed）加速緊縮的擔憂持續，推動美債殖利率在4月時大幅走升，不過，特別股殖利率也跟隨上揚至約5.7%的近五年均值上方，以特別股平均投資等級的信用評等，卻能提供接近非投資等級債券的殖利率水準，相對具有投資吸引力。柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，自俄烏戰爭爆發以來，國際油價從每桶90美元跳升至目前110美元水準，引發投資人擔憂通膨上升及預期Fed會加速升息，帶動美債殖利率走升至3%以上。不過，FOMC前次點陣圖顯示，官員預估聯準會升息至2.75%高點，但仍低於目前市場聯邦期貨利率預估的3.19%，顯示金融市場對升息幅度確實過度擔憂。此外，美國10年期公債實質殖利率近一個月已由負轉正，意即近期美元持續升值及黃金價格的持續下跌，已逐漸淡化市場對於通膨升溫的預期，也代表公債的投資吸引力已逐漸強過股票，市場資金也由過去漲幅較大、價值面偏高的科技股明顯流出，預期將逐漸回流至特別股這類的固定收益型資產。根據Bloomberg統計，4月共計有六檔特別股信評被調升、五檔被調降，2022年第1季總升╱降評件數分別為34件及八件，被調升信評的件數明顯高於被降評的件數，整體特別股的信用風險程度仍低。此外，4月整體特別股市場的淨供給增加，指數總成分檔數淨增加二檔到212檔。馬治雲說，投資團隊認為美國10年期公債殖利率已到長期目標水準，並持續調升投組利率風險到中性水準。近期將維持較低現金部位，積極買進有效存續期間較長、跌幅較深的特別股，並伺機參與新發行特別股。 <摘錄經濟-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

通膨＋緊縮股票長抱提高勝率

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2022/6/1

美國通膨高漲、聯準會（Fed）開啟升息循環，投資人擔憂通膨和緊縮貨幣政策過程將持續擾動市場，全球股市近期震盪加劇。法人表示，短期在俄烏局勢、供應鏈失序、高通膨等問題緩解前，景氣疑慮及央行鷹派論調仍難以扭轉。不過，對於股票投資來說，時間將是提高勝率的良方，在市場尚未明朗前，建議可耐心續抱，透過長期投資獲取保有投資成果的機會。　　柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠表示，觀察全球經濟正值換檔再上的階段，雖然短期因通膨、緊縮擔憂拖累市場，連帶使得許多高品質股票遭到錯殺，然而在面臨短期市場急遽修正時，投資人不免心慌而想出脫部位，不過未來如果回頭看，這不僅可能會出在低點，甚至可能錯失後續更佳的上漲潛力，故建議在面臨逆風期，不妨耐心等待亂流過去，靜待先蹲後跳的機會。　　根據經驗，投資美股一天獲利的機率約54％，其實跟擲銅板相去不遠，但以長期投資美股如5至10年來看，獲得正報酬的機率最高可達九成以上，因此長期持續的持有可望提高保有投資成果的機會。　　但漢遠指出，建議已持有股票部位者或可耐心續抱，並趁近期震盪搭配單筆分批或定期定額方式，逢低累積部位。在投資佈局上，建議「選股不選市」，即掌握公司關鍵與優勢特質，如營收來源廣布全球、具產業定價力與領導地位、獲利能力強且能見度高等，廣納環球重點股票機會。　　整體來說，由於通膨和貨幣政策兩因子會互相影響，且為對包括股市在內的金融市場有不小影響力，未來相關發展和變化仍需密切觀察，作為投資時的參考。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

柏瑞投信：多重資產迎戰升息、通膨

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2022/5/25

受到美國聯準會（Fed）恐強升息抗通膨，以及俄烏戰爭未決和中國疫情升溫的影響，全球股市近期大幅波動、但債市表現相對跌幅較小。柏瑞投信表示，Fed緊縮政策不應直接與空頭市場畫上等號，雖然何時止跌難以預測，但未來市場機會仍與挑戰並存，建議以股債靈活配置、搭配多元主題選股的趨勢動態多重資產策略，面對接下來F ed可能強升息、高通膨的環境。　　柏瑞投信指出，前次Fed強升息，為1970～80年代的「停滯性通膨」時期。當時美國核心CPI達6％以上、且Fed單次升息逾2碼、維持連續3個月以上。不過，回顧1970～80年代，無論是強升息期間或爾後 1至3年，美股的平均表現仍不俗，而有股有債的策略表現更顯穩健、勝率較高，股債各半持有3年的資產報酬平均27.9％。　　柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠表示，有股有債策略表現較佳是因為強升息期間的股票震盪較大，而聚焦息收的債券波動較小，反而能因此提升投資勝率，且萬一強升息導致經濟暫時陷入衰退，在無論是資金避險需求或是未來能降息的預期下，則將嘉惠債市，因此做好股債配置可望穩固投資成果。　　柏瑞趨勢動態多重資產基金經理人連伯瑋表示，雖然市場不斷調升 Fed加速緊縮的預期，但主席鮑爾重申，美國經濟仍有能力可因應貨幣政策的緊縮，且暗示未來2次會議可能皆升息2碼、淡化升息3碼的預期，顯示鷹中帶鴿的立場，風險性資產仍有空間，惟須對市場潛在波動心存謹慎方為上策。　　柏瑞投信指出，目前經濟環境實際上與1970年代不同，美國經濟增速仍佳、且基本面穩健，像是就業、薪資與零售銷售等數據仍優，且疫情與俄烏事件導致供應鏈瓶頸有望隨著時間緩解，因此建議以全球股債兼備的多重資產為核心配置，並透過專業團隊依市況動態調整。　　連伯瑋指出，柏瑞趨勢動態多重資產策略採用多重資產搭配多元主題配置，依照量化與質化訊號操作，進退有據、靈活彈性，藉以因應強升息、高通膨環境的市場挑戰。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

高殖利率誘人特別股基金靚掌握股價、股息雙贏優勢，也是抗通

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2022/5/23

高殖利率誘人特別股基金靚掌握股價、股息雙贏優勢，也是抗通膨資金避風港，中長期資金買盤湧現　2022年以來美債殖利率飆升、全球股債震盪加劇，全球特別股指數亦遇回檔壓力，自年初迄今股價表現乏力，法人預估，聯準會目前升息力度符合市場期待，特別股可能最壞情況已過，由於目前特別股價格，逼近2020年新冠肺炎發生時的低點，評價面具優勢，對特別股基金來說，具高殖利率保護，更吸引中長線資金，投資買盤開始湧現。　　新光全球特別股收益基金經理人簡秀君表示，全球股債市近期表現震盪加劇，特別股也難免遭遇回檔壓力，不過，特別股截至4月30日到期殖利率已突破6％，來到6.06％，具高殖利率優勢，吸引中長期資金買盤湧現。　　今年全球進入升息循環，依據歷史統計，利率上升週期，有利於價值股表現，價值股當中，又以占特別股最大宗的金融產業，受惠於長期股價評價面便宜，一旦利率上漲，將帶動金融股利差優勢，有利於金融股表現。　　以美國金融股來說，大型銀行股於升息期間，亦有望提高股利配發及買回庫藏股，銀行股的資本回報相對提升，也有利於這些銀行的特別股後市表現。　　簡秀君認為，展望2022年，儘管美債殖利率攀高，不利於債券價格表現，但若從風險報酬角度來看，今年全球特別股的股息率佳，息收優勢明顯優於其他固定收益資產，加上發行特別股的公司多屬投資等級。　　隨著2022年全球經濟仍維持成長，預估特別股的股價表現，未來將具潛在上漲動能，現階段投資人透過中長期投資，或定期定額方式布局，不僅能掌握股價、股息雙贏優勢，更能成為穩健或保守投資人，作為對抗通膨表現的資金避風港。　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，俄烏戰爭推高通膨及升息預期，使得美債殖利率進入超升區，不過隨著實質利率已大幅走高，通膨從高點回落的歷史可望重演。　　另外從價值面來看，由於經濟仍呈現穩健上升的態勢，帶動特別股信用利差縮窄，近期已吸引中長期價值型投資人逢低進場，而特別股資金流出趨緩，亦反映投資人信心逐步回穩。　　另一方面，雖然通膨還在高位，但已出現下降訊號。美國3月CPI年增率雖由7.9％上升到8.5％，但不含食品和汽油的核心CPI則明顯趨緩，月增率由0.5％下降到0.3％，已連續三個月下降。 <摘錄工商-◎必富網◎小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>

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