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產業趨勢（證券金融業）

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新壽500億銀彈瞄準台股

經濟蔡靜紋

2009/8/21

新光金控總經理許澎昨（20）日指出，新光人壽將逢低加碼台股，把台股投資比重提高至可運用資金的9%；以新壽現有資金水位推估，將為台股增加逾500億元資金動能。

法人認為，除了新壽，近來新契約保費增加迅速的國泰、富邦也可望加碼台股。國壽主管對此僅表示，國壽5月曾對台股部位汰弱留強，最新投資策略將於下周二（25日）法說會說明。

許澎表示，新光人壽上半年加碼海外公司債200億元，目前海外投資比重已逼近40%，但仍有不少資金急須投資，因此下半年重點會放在加碼台股。

過去新壽投資台股比重約占可運用資金的5%，上、下變動1%；未來新壽台股投資將提高至可運用資金的7%，上下變動2%。若以最多9%估算，新壽可加碼台股銀彈超過500億元。

新壽投資部門主管表示，過去外資看台股的合理指數價值約6,500點，目前台股壓回，新壽因而認為可以逢低承接；但因為景氣尚未完全回復，選股必須挑選第三、第四季景氣較明朗者，以目前來看，NB和部分IC設計產業較具投資價值。

除了台股，不動產也是新壽下半年投資重點。

新壽指出，上半年出售信義A11後，投資不動產比重小幅下降至7.1%，未來還有300億元資金可投資不動產。新光金資深協理徐順鋆表示，不動產投資仍以建物為主、開發型投資為輔。新壽上半年租金收益約16億元。

每年第三季是壽險業現金股息進帳高峰，去年上市櫃公司獲利普遍縮水，新光金預估，今年共有26億元現金股息入帳，其中上半年已認列10億元，剩下16億元大部分將於8月認列；新壽並預估，可能因八八水災認列1億元至1.5億元賠償費用。

風災影響／梁國源：經濟維持U型反轉

經濟蘇秀慧

2009/8/21

總統府財經諮詢小組會議昨（20）日聽取「莫拉克颱風對經濟的影響及引申的風險管理」報告，寶華綜合經濟研究院長梁國源表示，莫拉克颱風過後，台灣經濟成長率（GDP）仍可維持U型反轉。

另外財經諮詢小組也就「台灣出口策略之調整與轉型」進行討論，建議政府應輔導外貿協會成立「綜合品牌行銷控股公司」；出資協助廠商併購國外品牌及行銷通路等。

總統府財經諮詢小組會議昨天由副總統蕭萬長主持，這是蕭萬長開刀後首次主持財經諮詢小組會議，昨天出席者除財諮詢委員外，還邀請外貿協會王志剛、梁國源參與討論。另外，經濟部次長林聖忠、行政院主計處副主計長鹿篤瑾，以及經建會副主任委員胡仲英也列席。

會中聽取梁國源報告「莫拉克颱風對經濟的影響及引申的風險管理」，梁國源表示，重災區製造業產值占全國比重不高，對台灣工業生產影響有限。但農業損失嚴重，造成消費者物價上漲，尤以蔬菜類價格漲幅最大；基礎建設受損及房屋倒塌的情形也十分嚴重。整體而言，莫拉克颱風過後，台灣經濟可維持U型反轉。

梁國源提醒，面對全球氣候變遷的時代，自然災害應變措施應考慮各種情境，強化建置高層級的自然災害防治機構。

至於台灣出口策略的調整與轉型，會議作成六點建議，包括輔導中華民國對外貿易發展協會成立「綜合品牌行銷控股公司」；政府出資協助廠商購併國外品牌及行銷通路；針對大陸市場，應加強區域經濟的市場調查，協助在大陸台商或台灣出口廠商爭取內銷市場。

美國領先指標連四升

經濟編譯廖玉玲

2009/8/21

美國7月領先經濟指標連續第四個月上揚，但上周首次請領失業救濟金人數意外增加，為連續第二周上揚，代表儘管美國經濟逐漸回穩，企業可能仍在削減成本，導致就業市場依然疲軟。

美國經濟研究聯合會（Conference Board）資料顯示，7月領先經濟指標上揚0.6%，稍低於分析師預期的0.7%，6月的數據則調高0.1個百分點至上升0.8%，4月和5月同為正成長，這波漲勢已創2004年來最長紀錄。

經濟研究聯合會表示，此結果顯示景氣已觸底，經濟活動很快會開始成長。領先經濟指標是用來預估未來三到六個月的經濟活動，上個月10項指標中有六項都上揚。

另外，費城製造業活動8月則是意外擴張，為將近一年來首見。費城聯邦準備銀行8月的總體經濟指數攀高到4.2，為2007年11月來最高，也遠優於分析師預估的負2；7月時該指數為負7.5。正數代表景氣擴張。

即便如此，美國的失業率預估可能高達10%，房價也還在下跌，代表任何擴張都可能不大，因為消費者仍緊縮支出、增加儲蓄。

美國勞工部20日表示，上周首次申請失業救濟金人數增加到57.6萬人，高於市場預期的55萬人；到7日止的當周，首次請領的人數也從55.8萬人上修至56.1萬人，繼續請領人數則增加2,000人至624萬人。

富國銀行（Wells Fargo）經濟學家維特納表示，首次請領失業救濟金人數又彈高並不讓人意外，就業市場依然承受許多壓力。

若以州別來看，田納西州首次申請失業救濟金人數增加的最多，其次為北卡羅來納州、威斯康辛州、喬治亞州和華盛頓州。

至於請領者減少最多者為加州，主要是因為營建、貿易和服務等產業減少裁員；失業問題嚴重的密西根州，請領人數也比前周少1,490名。

從2007年12月這波不景氣循環開始至今，美國就業市場已減少670萬個工作機會。

上季美國房市的情況似乎依然險峻。據房貸銀行協會（MBA）統計，今年第二季美國逾13%的房貸戶不是未如期還款，就是面臨房屋遭查封拍賣的命運，比率再創空前新高。

明年經濟重返中度成長

經濟何孟奎

2009/8/21

行政院主計長石素梅昨（20）日指出，台灣經濟明年回到中度成長，預測明年經濟成長率為3.92%。外貿再度成長拉動經濟成長的主角，出口將出現15%的兩位數成長。

主計處昨天舉行國民所得評審會議，並發布最新預測，微幅上修今年全年經濟成長率至負4.04%，確認第一季是這波不景氣的谷底，但自去年第三季起連續衰退五季的預期沒變，還是要到第四季才恢復成長。

主計處並首度提出明年的經濟成長率預估，屬接近4%的中度成長。是Ｖ型復甦嗎？第三局局長蔡鴻坤說：「不敢這麼說。」「因為不管是實質國內生產毛額（GDP）或以美元計的出口值，都沒有回到金融海嘯前的水準。」

96、97年實質GDP是13.08兆元，預測今年跌到12.56兆元，明年雖回升，但只回到13.05兆元。出口方面，因今年估計銳減21%，明年回升15%後的出口值是2,316億美元，也低於97年的2,556億美元。

不過，在經濟成長上，出口角色已有大轉變。主計處預估，今年商品及服務輸出「拉低」了經濟成長率8.14個百分點，明年轉為「拉升」6.89個百分點，是經濟恢復中度成長關鍵。

此外，明年消費者物價預估上漲0.87%，擺脫通貨緊縮陰影。蔡鴻坤說：「今年是物價跌最大的一年，但明年物價回穩。按國際貨幣基金（IMF）定義，物價要連跌兩年才是通縮，我國應該不符合這個定義。」

主計處也將今年經濟成長率從負4.25%，微幅上修至負4.04%；第一季經濟成長率修正為負10.13%，初步統計第二季為負7.54%，已是連四季衰退，主計處並預測仍要到第四季才恢復成長。

德國ifo 看好半年後台灣

聯合許玉君

2009/8/20

德國的資深智庫ifo經濟研究院日前發布報告，指第3季全球經濟氣候指數已有明顯改善。專家學者更認為，未來半年後台灣的整體經濟、資本支出、出口與股價表現，都有滿分水準。

ifo的調查以問卷訪問為主，受訪者有三種選項（上升、不變、下降），分數各為9分、5分及1分，最後再加總、平均，如果分數介於1-3.5 分，表示趨勢下降；若分數介於6.5-9分，則表示趨勢上升。

ifo調查發現，國內專家學者對於半年後的台灣看好態勢明顯，包括整體經濟、資本支出、出口、股價表現，都獲得9分的滿分，其他如民間消費、物價上漲、短期利率及長期利率等，都落在6.5-9分的樂觀區。

美元相對新台幣幣值的未來展望，得分3.8分，落在看法持平區。

經建會表示，雖然勞動市場就業狀況依舊嚴峻，但部分經濟數據已陸續浮現正面訊息，國內景氣已度過最艱難的挑戰，逐漸擺脫低迷。

此外，在世界經濟方面，ifo也針對全球92個國家、1,049位專家進行調查，發現全球經濟氣候指數已有顯著改善，出現連續第2季的上揚，總指數78.7更幾乎回到去年第2季的表現。

專家也認為，今年不管是通貨緊縮或通貨膨脹都不太可能發生。

瑞信看亞股下半年升勢不變

聯合戎鵬丞

2009/8/20

儘管八八水災引發的政治土石流使得外資觀望，但對於下半年科技產業的景氣仍然十分關心，瑞信證券一年一度的亞洲科技論壇將在9月16-18日在台北舉行，上百家來自於台灣、中國大陸、香港及韓國等科技業者受邀與會，讓客戶第一手掌握下半年的旺季效應究竟能夠有多旺。

瑞信證券亞洲科技策略分析師尼堅指出，MSCI亞洲 (不含日本)科技指數從去年11月的低點以來已經漲了一倍，投資人最關心的問題，莫過於下半年究竟是漲多修正，還是原本預期的旺季效應會如期出現？

在受邀企業中，台灣廠商囊括各次產業的領導廠商，包含晶圓代工、IC設計、零組件、下游硬體、遊戲軟體等，家數達到86家。

瑞信證券亞洲科技策略分析師尼堅指出，過去三個月，市場對於亞洲 (不含日本)科技股今明兩年的獲利預估已經分別調高了103%和36%，他相信這樣的調升趨勢還會持續下去。

尼堅強調，投資人必須注意到三項因素，首先，台灣下游硬體族群還沒有公布第二季財報，而且獲利有機會優於市場預期；其次，目前市場對於下半年的獲利展望，還沒有將近期DRAM和面板的漲勢反應進去；最後，市場對於營收動能展望的調升一直都採取較為溫和的方式，但隨著產業進入旺季，營收動能可能會出現跳升，目前的首選是三星、鴻海、台達電和華碩。

無視旱災印度：今年經濟將成長6%

聯合國際新聞組

2009/8/20

印度財政部長穆克吉18日表示，儘管面臨嚴重旱災和全球經濟衰退，他深信今年印度經濟的成長率將超過6%。

穆克吉告訴記者：「今年我們預估會有超過6%的成長。」

印度鄉村地區的消費者是經濟成長的重要動力，而今年雨季的雨量比正常水準少了29%。農業部長巴瓦爾表示，全國的626個地區有多達207個受到旱象影響。

稍早另有官員表示，由於全球對印度製產品的需求依然疲弱，印度今年7月的出口額連續第10個月下滑，比去年同月減少26%。

國際貨幣基金：復甦已經開始

聯合國際新聞組

2009/8/20

國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家布朗夏18日表示，全球經濟已經開始由衰退局面復甦，但各國必須要重新平衡它們的經濟，以確保能夠持續復甦。

布朗夏將在19日發布的一篇文章說：「復甦已經開始。要維持復甦走勢，必須在國內和國外採取精巧的重新平衡措施。」

他警告這次全球經濟衰退是70年來最嚴重的一次，不適用根據以往經濟由衰退復甦經驗推演出的預測模式。

布朗夏表示：「世界並非處於尋常的衰退局面。要扭轉情勢並不簡單。這次危機留下深重傷痕，將影響今後多年的供需狀況。」

美IPO市場漸回溫

經濟編譯朱小明/

2009/8/20

美國能源公司AEI今天宣布，將首次公開募股（IPO），成為8月份第八家上市的企業，顯示美國IPO市場有回春跡象。

美股近來氣氛頗佳，帶動IPO市場，過去一個月宣布上市計畫的大型企業包括道爾食品（Dole Food）、凱悅飯店（Hyatt）及Mirion科技等，市場預期新股熱潮方興未艾。

AEI計劃集資8.6億美元，將是今年第三大IPO，預料今年奪得集資第一名的將是巴西食品業者JBS美國分公司的20億美元，其次是凱悅集團的11.5億美元。

美國今年迄今已發行21檔IPO，雖然不如過去動輒數百家企業爭相上市的盛況，但市場研究公司IPO Boutique執行董事史威特指出，隨著經濟復甦，IPO及其他集資活動將再度活絡，其中不乏大型企業，私募基金也藉機會把之前收購的企業重新上市套現，賺取可觀回報。

根據彭博資訊的數據，去年美國IPO集資總額僅9,990萬美元，今年迄今已完成的集資金額已達26.9億美元。

佛羅里達大學金融學教授里特表示，根據網路泡沫化後美國經濟在2003年復甦的情況來推估，如果經濟維持穩定、且股市不再惡化，相信未來每周會有三檔IPO上市。

今年IPO平均漲幅28%，儘管許多投資人都冀望能碰到Google這種超級IPO，五年前上市價85美元，不久就漲到數百美元。但芝加哥布斯商學院教授柯普蘭指出，投資人學聰明了，今年上市的公司都有成功產品、有效策略、充裕資金、優異的財報，才能獲得青睞。

三大名嘴：台股恐回測季線

經濟呂淑美

2009/8/20

中國上證指數昨（19）日摜破2,800點，跌破季線；港股恒生指數2萬點失守；台股開高走平跌1點。但受到內閣改組前的觀望氣氛，台股成交值萎縮到僅剩705億元。法人指出，陸股領先跌破季線，對全球股市都是警訊；內閣改組若是換湯不換藥、還是老車繼續上路，台股還有得跌。

台股昨天成交值萎縮到今年3月以來的新低量。法人表示，這意味著空方力道漸增強，多方有退場觀望的跡象。

大華投顧董事長杜金龍一語道破市場對內閣改組的期待，他說：「台股後市要看9月初內閣改組幅度有多大，如果是大幅改組，將有一番新氣象」，「如果是小幅改組，只是換湯不換藥的話，顯示政府並沒有決心」，「內閣也還是原本的老車，只是換零件而已！」

大陸股市近期一路走疲，市場擔心將衝擊全球股市。瑞展產經公司董事長陳忠瑞指出，去年10月陸股是最早作底的股市，台股隨後在11月完成打底，最強的陸股近期大幅回檔，並跌破季線，這對全球股市將是警訊，投資人要小心因應。

呂張投資團隊總經理張獻祥認為，陸股若持續走跌，對台股來說會有壓力，但還是要看美股走勢。他說，若美股周三止跌，陸股下跌對台股的壓力會減輕；若國際股市整理表現不佳，短線來看，台股或許會跌破季線，但中線來看，台股季線應還是守得住。

杜金龍分析，上證指數這一波已下跌20%，已是一隻「小熊」，可能會進一步測試年線2,375點。他說，台股回測季線6,720點的可能性極高，若跌破季線，可能進一步回測前波低點6,100點。

謝國忠：陸股還會跌一成

經濟雷盈

2009/8/19

彭博資訊報導，前摩根士丹利首席亞洲經濟專家謝國忠表示，由於銀行放款趨緩，中國大陸股市可能還會再下跌一成。

謝國忠曾於2007年4月準確預測大陸股市將大跌，他表示，大陸股市近日陷入修正，主因是銀行信用放款緊縮。本輪股市上揚已經觸頂，由於大陸官方試圖穩定股市，大盤仍有反彈機會。

21世紀經濟報導指出，近日深滬兩市走跌，謝國忠表示，中國雖然上半年的一些經濟表現還不錯，但零售的數字依然是負的，經濟只是趨穩，還沒有成長，預估此一情況會持續二至三年，很難有大轉變。

謝國忠說，絕大部分的中國企業，現金流都是負的。7月的新增貸款又急速下降，使得很多企業只好去找高利貸貸款，最近高利貸的利息攀升，正是說明此一問題。

謝國忠說，「高利貸的利息拉高了企業的成本，也引導資本市場的資金重分配，一些企業從股市抽走資金，去放高利貸。」

謝國忠認為，現在中國股市完全是流動性的市場，而經濟基本上對股市構不成支撐。

由於中共將於10月1日慶祝執政60周年，陸股還是有反彈機會。謝國忠指出，中國「十一」國慶到來前，政府可能下令國家社會安全基金進場護盤，其他穩定市場措施還包括停止核准IPO案與股票配置。

新興亞洲復甦速度世界3倍快

聯合許玉君

2009/8/19

經濟學人表示，新興亞洲國家經濟將呈V型反轉。未來五年內，平均每年經濟成長率（GDP）將有7-8%的表現，復甦速度是全球各國平均速度的三倍以上。

經濟學人還預測明年，新興亞洲國家的平均GDP至少有5%的成長。金融海嘯的最大影響，是重塑世界經濟版圖，經濟強權將逐漸從西方轉移到東方。

經濟學人收集目前已經公布的亞洲國家第2季官方數字，發現中國大陸、南韓、新加坡等，第2季數據的年增率，都比第1季高出十個百分點以上，新加坡甚至還高出21個百分點。

雖然南韓與新加坡第2季的出口表現，還是低於去年同期表現，但已經有「轉折點」（turning point）出現的跡象。

經濟學人引用倫敦巴克萊資本公司數據指出，新興亞洲出口量已經回到金融海嘯前的水準，主要成長動能是來自於中國大陸。

不過，經濟學人也說，新興亞洲國家政府目前正面臨兩難處境，如何在維持經濟復甦的同時，不產生資產泡沫的後遺症。經濟學人彙整今年以來的各國股市走勢發現，包括印尼、中國大陸、印度、台灣、新加坡、南韓及香港等亞洲國家，今年股市漲幅皆超過四成。

我今年GDP將上修為-4%

聯合許玉君

2009/8/19

主計處明天公布國內今年最新經濟成長率（GDP）預測，因國際景氣回升，以及風災帶動內需，據悉將微幅上修，從原先的-4.25%上調至接近-4%左右。

環球透視（Global Insight）8月發布的最新預測，台灣今年全年的GDP，從上回的-4.5%微幅上修為-4.1%；主計處的預測模型與環球透視的預測值亦步亦趨，預料主計處明天可能微幅上調今年全年GDP。

一位不願透露姓名的國民所得評審委員分析，由於國際景氣回溫明顯，主計處上修GDP的機率很高，雖然第3季受莫拉克風災影響，農業損失高達122億元，但第4季很有可能反而受到龐大重建商機拉抬，由負轉正的幅度擴大，得看主計處如何評估政府的重建效率。

多數國民所得評審委員都認為，風災對社會心理層面影響較大，對農業與觀光造成的傷害最大，但在GDP的組成因素中，農業與觀光所占比重並不高，所以「影響相當有限」。

台灣50在港掛牌低於認購價

經濟黃俊苔

2009/8/19

寶來台灣卓越50基金今（19）日在香港交易所掛牌，初始規模港幣2.46億元（約合新台幣10.47億元）。受到近幾日台股重挫影響，台灣50將以港幣9.84元掛牌，低於先前10元的認購價。

台灣50比照「寶滬深」來台模式，在香港也是採用連結式基金（feeder fund）掛牌，由寶來證券（香港）發行該檔基金，投資配置將九成資金購買台灣寶來50ETF，其餘一成以現金持有或以期貨增加曝險部位。

有別於寶滬深在台灣採用IPO（首次公開募集）籌資，台灣50在香港是透過參與券商出資，成立種子基金（seed fund）的方式，未來隨市場需求增加才會逐步創造規模。

台灣50為台灣最具代表性的ETF，投資台灣市值最大的50家公司，此次首度至香港掛牌深具意義，目前在台灣總規模約為新台幣660億元。

寶來投信總經理劉宗聖表示，雖然台灣50在香港僅募得10億元，似乎不如寶滬深在台灣吸引超過70億元資金的實力。但若考量香港已上市的兩檔ETF－領先台灣ETF與DBX台灣ETF，合計約有港幣12億元（約新台幣51億元）的規模，雙邊投資規模堪稱是旗鼓相當。

寶來香港總經理劉國安說，台灣經濟走勢提升，寶來台灣卓越50（香港）ETF於香港上市正能為香港及中國投資者提供投資台灣市場的良機，相信會大受歡迎。他透露，原先還有一家中資券商要加入成為參與券商，但由於先前文件簽署作業不及，隨後才會加入。

寶來香港這檔連接式基金發行單位為一手200個單位，由三家參與券商－寶來香港、瑞士銀行、瑞士信貸認購港幣2.46億元，先前認購的價格為每單位港幣10元（約新台幣42.52元）。

不過，受到近幾日台股修正影響，今日以港幣9.84元做為開盤參考價。雖然在香港採取規模無上限發行，但目前央行僅開放寶來投信售出100億元，因此規模不會超出此限制。

MSCI亞太EPS 台灣飆最多

經濟溫建勳

2009/8/19

摩根士丹利統計MSCI亞太區3到8月各股市的每股稅後純益（EPS）成長率，台灣增加65.8 個百分點，名列第一；韓國與印度分別增加38.7、14.4個百分點，名列二、三。

上周MSCI最新季度調整，台股遭微幅調降，在MSCI亞太（不含日本）指數權重減少0.05個百分點。美系外資主管說，台股有基本面支撐，若股市持續好轉，未來台股還是有機會重新獲MSCI調升。

摩根士丹利選擇3月、8月兩個時間點的EPS成長率做比較，是希望從這段經濟復甦期，找出哪個地區的基本面回升最快，結果台灣居冠，韓國、印度分居二、三。泰國、香港也有10.8、10.2個百分點。第六名以後的經濟體，EPS增加幅度的百分點只剩下個位數。在MSCI亞太（不含日本）指數部分，3月EPS衰退12.3%，8月則進步到僅衰退3%。MSCI亞太（不含日本）的平均值，遠遠落後台灣。外資主管指出，台股基本面仍強勁，加上電子股步入旺季，各家外資紛調高PC下游相關個股的目標價，接下來行情並不看淡。

陸股大跌中概股被拖累

經濟呂淑美、溫建勳

2009/8/18

陸股上周大跌，台股相對抗跌，但台股昨（17）日受陸股大跌牽連，中概股全面走疲，潤泰新、潤泰全、味全、櫻花等均下跌逾4%，寶成、網龍則被打入跌停。

法人表示，下半年，美股對台股的牽動遠甚於陸股，但若陸股持續大跌，台股還是會受到波及。

大陸傳出官方可能緊縮貨幣政策，引發陸股重挫，上證指數昨天跌破3,000點大關，跌破季線支撐，港股也連帶大跌756點，香港恆生指數直逼2萬點大關，亞股全面走弱，韓股、日股各下跌2.79%、3.1% 。

海外企業回台薛琦：最快1個月掛牌

聯合葉憶如

2009/8/18

三檔香港跨境指數型基金ETF都已全數掛牌上市，海外企業回台上市將接棒演出，台灣證交所董事長薛琦今天上午透露，最快一個月後即可見到海外企業回台首例，目前以安瑞及IML兩家速度最快，安瑞更已掛牌興櫃，可望成為出線首例。

薛琦表示，自去年開放海外企業上市以來，距離第一批申請時間已屆滿6個月，預估最快1個月後就會有首家海外企業在台掛牌上市。薛琦表示，包括海外企業掛牌及發行台灣存託憑證(TDR)都是證交所今年業務拓展重心；其中，海外企業來台掛牌目前已有24家申請，其中以安瑞及IML進度最快，安瑞更已掛牌興櫃，很有機會在一至兩個月內通過掛牌。

至於在TDR部分，除了台商也將爭取其他國家的掛牌公司來台發行，薛琦透露，包括香港、新加坡、日本等地的外資企業年底前都可能來台發行TDR；證交所若把TDR市場作大，未來可望將在中國發展的台資企業列為「台灣概念股」。

薛琦並說，許多企業在當地股市的股價都相當委屈，來台發行TDR後可被台灣投資人發掘其價值，TDR價格反而會較第一上市的市場價格為高，進而拉抬當地股價，例如巨騰國際就是最明顯例子。

不如預期日上季GDP成長0.9%

經濟編譯謝璦竹

2009/8/18

日本經濟在出口與消費者支出的提振下，終於爬出二次大戰以來最漫長的衰退深淵，第二季國內生產毛額（GDP）成長年率達3.7%，但因不如預期，造成東京股市應聲下挫。

據內閣府17日發布的數據，日本經濟連續衰退四季後，第二季實質GDP比前一季成長0.9%，換算為年率為3.7%；同時，第一季經濟成長率上修為比前一季萎縮3.1%，年率負11.7%。

不過，經濟成長幅度仍低於預期，經濟學家平均預期GDP季增率為1%，年增率為3.9%。

經濟財政大臣林芳正說，經濟萎縮的情形可能沒有政府預期那麼嚴重，今年實質GDP成長率「有機會超越」官方估計的負3.3%。

不過，這次的復甦究竟能否持續，仍然是個未知數，一旦世界各國合計達2兆美元的經濟振興支出用罄，稍獲喘息的日本出口業將再次面對考驗。

日本目前仍有約四成的工廠閒置，企業被迫精簡成本度過難關，而8月30日在選舉中勝出的贏家，也將面臨失業率步步邁向空前高峰挑戰。

東京匯豐證券公司首席經濟學家白石清治說：「我們現在看到的成長是靠政府的支出推動，而且是從前一季的很低水準上反彈。公司的設備與人力仍背負著產能過剩的重擔，情況比前幾次復甦都糟糕。」

GDP報告公布後，東京股市日經指數17日早盤一度重挫約240點或2.3%。由於資金流向避風港，日圓兌歐元也竄升至兩周高點，觸及1歐元兌133.62日圓；兌紐元與對澳元也分別上漲1.7%與1.8%。日本第二季出口比第一季勁揚6.3%，是領導復甦的最大功臣。不過，出口擴增並未說服企業增加工廠與設備投資。

蘇格蘭皇家銀行證券首席經濟學家西岡純子說：「企業投資環境仍然疲弱，因為企業可動用的現金流減少、償債能力下降，需求展望惡化，而生產設備供給過剩的情形加劇。」

興櫃明年交易將攀高

經濟曹佳琪

2009/8/17

興櫃市場在今年上半年成交量明顯萎縮，不過，下半年開始有逐步增溫跡象。截至上月底，興櫃市場日均值已經突破5億元，較去年同期成長7.1%，隨著海外企業回台掛興櫃家數增加帶動群聚效應下，預期明年成交量可望再上揚。

興櫃市場在今年度出現異常現象，成交量雖然較去年同期放大，但市值卻較去年同期衰退兩成，顯見股價表現不若去年，但以本益比來看，卻又高達百倍以上，亦即目前興櫃市場的價值有過高的疑慮。

櫃買中心表示，由於本益比的算法是以公布財務報表的前四季每股稅後純益（EPS）計算，列入計算的這四季度卻是金融風暴影響最大的時候，不少興櫃公司獲利表現較差，導致整體本益比大增，而8月底興櫃公司的半年報將出爐，屆時本益比表現會有調整。

而興櫃市場雖然目前仍處於相對冷清的交易狀況，不過，由於海外企業回台掛牌申請家數逐步增加，根據承銷商估計，第四季會有不少案件送件申請，最快明年第一或第二季就可以看到海外企業回台掛興櫃的群聚效應，此舉將為興櫃市場注入活水。

此外，櫃買中心繼今年7月間赴美國矽谷地區招商後，上周也在馬來西亞吉隆坡舉辦「企業來台投資及掛牌新契機」說明會，以吸引海外企業對國內資本市場的興趣。

據了解，此次說明會吸引百餘位台商負責人及投資銀行等相關機構參與，與會人士對台灣資本市場已有初步瞭解，在問題溝通階段時也透露，未來如果有朝資本市場邁進的需求時，會將台灣上櫃市場列入未來籌資規劃的方向。

另一方面，櫃買中心也拜訪當地營業具規模的汽車零組件、木製家具、橡膠工業與電子零組件等企業，並與其進行面對面溝通，目前已有部分公司表達台灣資本市場對其未來發展將有所助益，將會積極規劃來台登錄興櫃事宜。

亞洲龍虎將帶領全球復甦

經濟編譯陳家齊

2009/8/17

中國、新加坡等亞洲新興市場看來已率先成為全球經濟復甦的領頭羊，如何確保經濟持續好轉將是這些「亞洲龍虎」最大的挑戰。

最新一期經濟學人分析說，亞洲國家要同時穩住內需，又要防範西方高漲的保護主義，讓貨幣升值也許是一帖解藥。

台、港、星、韓加上中國等東亞經濟體，在歐美市場需求復甦以前，就已經開始急速反彈。許多數據都已顯示亞洲新興市場出現V型復甦。中國GDP在第二季比第一季暴增15%，南韓大漲近10%，新加坡更暴漲21%。

七大工業國（G7）今年的GDP成長率預估為負3.5%，亞洲新興市場卻至少將有5%成長率，如此差距前所未有，讓亞洲大幅拉開與歐美的距離。

工業生產更是一項明確的指標。新興亞洲的工業產值在第二季回彈36%，迅速跳回近四年的增長趨勢；而在同時，美國的工業生產卻持續低迷，仍低於2006年的水準逾10%。

分析指出，亞洲地區的家戶負債低於西方國家，讓政府的經濟刺激作法更容易引發民間需求。南韓的民間消費在第二季以14%年率強勁增長，中國的城市消費也以11%速度增加。低負債的東亞政府也得以用至少4%的GDP來振興經濟。

如此強勁的復甦為亞洲央行帶來兩難。股市與房市猛烈的回春可能造成新一輪資產泡沫，替未來埋下地雷。不過在經濟成長優先加上通膨疲軟的狀況下，亞洲的央行不太可能在近期開始收縮刺激政策。

資產大漲也能帶來增進消費效果，但與政府刺激方案一樣，這些效果都是一時性的。因此經濟學人指出，真正的難題在於這兩項刺激效果過去之後，亞洲各國如何維持住V型反轉的動能。

這些作法在各國都將有所不同。中國可能需要增強消費，而許多亞洲國家卻需要增加投資基礎建設。亞洲大量的民間儲蓄其實是企業存款，因此與其強調政府應該鼓吹民眾花錢，亞洲也更需要鼓勵企業加強投資。簡化稅制、加強法規制度與市場鬆綁，都將是維持這波V型反轉的重要一環。

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