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產業趨勢（證券金融業）

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鮭魚回流走向集團化

經濟蕭志忠

2010/2/6

證交所推動台商海外企業來台上市有成，台商海外企業來台第一上市，已逐步走向集團大型化趨勢。奇美電集團的Ampower Holding Limited，昨（5）日向證交所申報第一上市輔導。

奇美電集團在美國上市ADS的旗下轉投資公司奇景光電，已於去年回台申請第一上市，這是奇美電集團第二家企業申報第一上市輔導案。奇景光去年已向證交所申請上市，可望成為第一波正式第一上市的台商海外企業。

富邦證券輔導的Ampower Holding，昨日向證交所申報第一上市輔導後，成為第51家第一上市輔導案。

Ampower Holding主要產品為通訊及計算設備的高階電源供應器之研發及銷售；兩大股東為奇美電及Foxconn（Far East）LTD，分別持有45%股權，董事長為黃幹，總經理為章中行。

台商海外企業今年來台申報第一上市輔導，已有大型集團化趨勢，除了Ampower Holding Limited，群益證券今年申報輔導的南紡集團旗下的台南企業（開曼），也屬集團型海外企業。

另外，集團型的仲利控股也在今年1月申報輔導，成為第一家金融事業在國內第一上市案。顯示大型企業集團的海外轉投資公司來台第一上市已逐漸形成熱潮。

今年以來台商海外企業申報第一上市輔導已有五家，群益證即包辦三家，且多為著名企業集團的海外轉投資企業。另外，富邦證及凱基證各輔導一家，也是集團企業。

台商海外企業來台第一上市，今年五家申報上市輔導後，使得第一上市申報輔導案已高達51家；除了家數愈來愈多，也有「集團化」現象；顯示台股去年在全球股市表現相對強勢後，雖然尚未正式通過第一家第一上市案，但第一上市已逐漸暖身、加溫中。

第一上市目前形成群益證、富邦證、元大證「三足鼎立」；三大承銷商輔導第一上市案分別為群益證12家，富邦證八家、元大證七家，合計高達27家，囊括50家上市輔導案的半數資源。群益證也是唯一輔導第一上市案件「二位數」的承銷商，穩居龍頭。

遠東集團須提財務評估

經濟蕭志忠

2010/2/6

證交所昨（5）日表示，有關太平洋百貨股權爭訟，已發函遠百（2903）等遠東集團各上市公司，儘速評估該案對公司財務業務的影響性，並由簽證會計師表示意見。證交所表示，在遠東集團各上市公司對相關問題未釐清前，證交所尚不會要求各相關公司重新編列財務報表，或變更交易或暫停交易等處置。

證交所營業細則第50條規定的股票停止交易要件為，未依法令期限辦理財務報告或財務預測的公告申報；財報未依法令及一般公認會計原則編製，且情節重大，經通知更正或重編而逾期仍未更正或重編；其他有停止交易之情事等13款。

希臘難自救歐盟不得不出手

經濟歐洲特派員陳玉慧、編譯莊蕙嘉

2010/2/6

金融風暴初始，美國政府因房貸融資機構和銀行「大到不能倒」，出手紓困，如今歐盟走上和美國相同的道路，歐盟布魯塞爾當局恐怕別無選擇，勢必得救希臘。

歐洲金融界人心惶惶，認為希臘問題猶如兩年前的雷曼兄弟，一旦爆發便不可收拾，憂心希臘可能拖垮歐元經濟。不過歐洲媒體仍懷抱信心，不認為歐元經濟體會因此崩潰。

明鏡周刊報導，受金融風暴影響，冰島和愛爾蘭出現破產危機，接著去年杜拜國營事業亦爆財務問題，現在又是希臘，接下來可能輪到西班牙和葡萄牙，周刊指出「建立全球貨幣體系的時刻已到了，刻不容緩」。

歐盟委員會財政部長亞魯米亞3日表示，將採取「史無前例的措施嚴厲監控希臘政府支出」，看似作風強硬，實際訊息卻是「我們不會拋下你不管」。

希臘目前赤字開支為13%，亞魯米亞開出希臘兩年內降到3%的目標，另要求希臘削減支出，每隔數月必須送交報告到布魯塞爾，首分報告交件日期為3月16日。

希臘總理巴本德里歐2日發表電視演說，公布節流方案部分內容，包括刪減公部門支出各10%，公務員減薪4%至6%，提高燃料、菸草及酒類稅率，各界亦關注希臘民眾如何看待國家危機。

但是歐盟對希臘政府在兩年內達成這個數字並不具信心，媒體對希臘危機也沒有耐心，希望歐元區祭出快又狠的解決方式，媒體批評，2001年希臘政府為了能順利加入歐元區，在「財政數字上灌了很多水」。

ETF兩岸三地掛牌加強合作

經濟蕭志忠

2010/2/6

上海市委常委楊曉渡率領的上海金融聯合會，昨（5）日拜會證交所，證交所董事長薛琦指出，雙方對指數型股票基金（ETF）在兩岸相互掛牌，有相當大的交集，未來可以加強ETF兩岸三地掛牌的合作。

薛琦表示，上海金融聯合會昨日參訪證交所，主要是禮貌性拜會，雙方在會談中也談到台股去年從香港引進三檔ETF，以滬深300指數ETF表現相對較好，未來兩岸可加強ETF的合作。

薛琦指出，對方表示上海市政府目前正積極推動上海市成為國際金融中心，兩岸簽訂金融MOU後，雙方金融交流會愈來愈活絡；上海金融聯合會此次將會拜訪國內各大銀行，尋求加強雙方金融合作的商機。

台灣資本市場也積極發展成為亞太籌資中心，未來兩岸會是「既合作、又競爭」的趨勢，冀望能朝兩岸良性發展。薛琦表示，過去一年多來，證交所鼓勵海外企業來台上市，在台商的部分初步已有良好的成績，未來將進一步往純外資企業努力。

薛琦：日資、美資將來掛牌

經濟蕭志忠

2010/2/5

證交所董事長薛琦昨（4）日表示，今年台灣存託憑證（TDR）來台上市預計可達20家，可望較去年倍數增加；台商海外企業來台第一上市及TDR上市，預計也會有日資及美資科技事業。

薛琦昨日在今年第一家上市TDR的僑威上市典禮中表示，繼去年旺旺等十家TDR來台上市後，今年到目前為止，仍有五到七家等著掛牌上市；除了僑威昨日上市，另有華豐（泰國）也將在下周一上市，預計今年新TDR上市家數上看20家。

薛琦表示，由於第一季為公司結算年報季，今年預計TDR以及第一上市申請案的熱季會在第二季之後開始顯現。

目前已有50家申報第一上市輔導，由於在審查階段國內外法規不同，須調和、溝通，審查時較為審慎，因此，到目前還沒有一家第一上市案正式通過。

不過，他也表示，有些第一上市案子則較為單純，預計今年會也較快通過第一上市案；另外，今年在第一上市案以及TDR發行案件中，預計也將會有日資企業及美資企業的科技股加入台股的資本市場行列。

波浪理論大師林隆炫：台股跌幅已深

經濟呂淑美

2010/2/5

台股昨（4）日量縮收小黑，成交值僅794億元。法人指出，台股跌幅已深，伴隨不到800億元的窒息量出現，接下來都會是反彈。

波浪理論大師林隆炫說：「今天台股就開始轉強，預估會展開八天的反彈行情，一路延續到虎年開紅盤之後。」

林隆炫分析，昨天是台股這波下跌來第13個交易日，從理論來看，是重要的轉折點，昨天是量縮最後落底。台股昨小跌近6點、收7,542點，外資持續賣超73億元，但投信小買超1.5億元，融資小增5.5億元，顯示國內投資人對封關行情仍有一絲期待。

元富投顧總經理劉坤錫表示：「台股接下來就是反彈。」主因台股在13個交易日內，跌了近千點、達997點，近日沒再出現連續性快速下墜，再加上量縮，指數已慢慢穩定，有機會展開跌深反彈。他說，台股接下來在封關前後約一周應該都會不錯。

國票證券金融市場事業群副總張智超分析，通常農曆年前的長假賣壓，到封關前幾天就會告一段落，台股一旦量縮價穩後，即可見到止跌，有機會醞釀反彈。

三大法人昨天除了外資仍賣超73億元外，本土法人賣超已縮手，自營商賣超0.53億元，投信更轉賣為買，買超1.56億元，合計三大法人賣超72億元。

台股經過連日來量縮走穩後，可望展開跌深反彈行情，幾乎已是市場法人普遍的看法。

劉坤錫建議，拉回還是要買進電子科技股，其中以半導體、面板及NB等為首選，若配合未來政策作多，與兩岸相關類股及金融等，都可逢低留意。

林隆炫則是首推「低基期」的股票，例如電子股族群中的太陽能股、網通股、阿凡達概念題材藍光DVD股等，以及去年以來一直都沒有漲，股價表現落後的金融股等。

瑞信看台股今年9000點目標不變

聯合張涵婷

2010/2/4

瑞信證券台股研究部主管艾藍迪（Randy Abrams）在今日最新出爐的台股報告中指出，近期台股急跌主要是受到中國緊縮銀根、歐巴馬金融改革、希臘財務問題等大環境影響，但台灣的基本面依舊良好，維持今年台股9000點目標不變。

艾藍迪指出，目前為止，台灣以及全球去年第4季業績以及今年第1季的展望持續看好當中，，維持今年台股9000點目標不變，若與近期大盤表現相較，仍有18%的上檔空間，除此之外，台灣的GDP未來成長走勢樂觀，且國內消費回溫、PC、TV以及通訊等科技產品的成長循環將帶動企業營收表現。

艾藍迪維持加碼科技、資產以及原物料類股不變，科技股首選族群為下游硬體、封測以及TFT，在非科技股方面，由於景氣逐漸復甦，看好資產以及原物料族群。

另外，此次艾藍迪因看好部分個股題材而新增幾檔標的，包括價值以及防禦性看好的矽品(2325)、高覆蓋率以及價值高的台新金，將推新建案的華固(2548)，受惠國內基礎建設的支出的東和鋼鐵(2006)以及便利商店營運續好的統一超(2912)。對於市場表現較不穩定的個股態度較為謹慎，包括新光金(2888)、聯電(2303)、欣興(3037)、競爭轉趨激烈的宏達電(2498)以及有毛利壓力的可成(2474)，另外對太陽能族群則因價格恐降低也維持謹慎態度。

王嘉樞看台股融資降到2400億再說

聯合蔡佳容

2010/2/4

台股元月行情失靈，2月大盤持續震盪，摩根士丹利證券台股策略分析師王嘉樞預期，短線至少要等到融資餘額降至2400億元以下，或是農曆年後、流動性風險去除了，台股才能夠恢復長線動能，而未來幾個月內，投資策略將轉向防禦性較強的落後補漲藍籌股，全年指數目標維持8500點不變。

1月台股大盤由最高點大跌了10%，王嘉樞認為，這波的修正並不是因為企業出現重大利空，也不能說是兩岸關係變動，因此正式定調為政府政策提前緊縮後，投資人措手不及下的反應。但短線因為農曆年前的流動性風險，以及融資餘額仍高，因此難免震盪。

投資策略上，王嘉樞分析，外資1月份僅買超台股40億元，從1月初的大買到月底的大賣，最主要關鍵就是外資獲利了結殖利率較低的金融股和水泥股，並有部分資金轉向防禦性較強的落後補漲藍籌股；預期在未來數個月內，外資還是將偏好「去風險的投資組合」，以因應市場流動資金開始減少。

王嘉樞認為，台股長線動能仍強，市場分析師仍然持續調升2010年和2011年的企業獲利預估，調升的幅度分別高達6.7%和1.1%，且上調的趨勢還將隨著第4季的財報旺季持續至2月份。特別是目前台股企業本業比僅有15倍，相較於亞洲市場僅溢價8%，再加上2010年台股企業EPS的成長率可高達70%以上，要重新吸引投資人的興趣只是時間上的問題。因此摩根士丹利仍維持今年台股指數目標8500點不變，預估最高點還是有機會可達9400點，下檔則在6700點有支撐。

退撫基金：現在進場好時機

聯合李光儀

2010/2/3

不懼國際股市跌跌不休，公務人員退撫基金昨天通過委託國外經營操作海外基金9億美元，折合台幣超過280億元。

身兼公務員退撫基金管委會主委的銓敘部長張哲琛說，在他來看，「現在是最好的進場時機點」。

公務員退撫基金委外經營股票，國外經營分為「國際股票型」和「亞太股票型」。

拜過去一年國際股市上漲之賜，前來投標此次委外經營的公司很多，通過審查的總計有國際股票型12家、亞太股票型8家。

基金管委會的評審小組依照各公司營運計畫、過去運作績效為各公司評分後，再進行管理費率議價，最後選出德盛安聯全球資產管理公司和施羅德投資管理有限公司為「國際股票型」的受託機構，二家公司各獲得2.5億美元的委託金額。

至於「亞太股票型」，則選出富達國際和瑞銀環球資產管理（新加坡）公司為受託機構，各獲得2億美元委託金額。委託期間4年。

張哲琛表示，從經濟情況來看，儘管國際股市最近是下跌之勢，但不太可能像前年金融海嘯跌到崩盤，應該就是循環的一部分；相對來看，現在的股市是低點，已是進場的時機，從長遠來看，「現在進場一定會賺」，他並不擔心會賠錢。

非主板上市TDR 將下市

經濟蕭志忠

2010/2/3

證交所去年起規範台灣存託憑證（TDR）來台第二上市，原股須為「主板上市」；但最近發現TDR上市多年的美德醫（9103）在新加坡卻非主板上市。證交所將與主管機關溝通修訂上市審查準則，明確規範TDR須為主板上市，並擬增訂TDR下市的「落日條款」。

美德醫TDR民國91年12月13日在證交所上市，目前TDR與原股溢價差近兩倍，是14檔TDR中溢價差最大，在台股享受極大的TDR發行好處；但美德醫日前向證交所函報，公司股票將於本月26日轉移到由持續保薦人監督的凱利版掛牌。

換言之，美德醫從TDR上市至今逾七年，原股都並不是在新加坡交易所主板上市；而據了解，新加坡交易所從96年設立類似台灣店頭市場的凱利板後，美德醫在取得保薦人監督後，股票將於本月26日轉到凱利板。

證交所表示，目前上市審查準則第26條規定，台商海外企業來台上市TDR，只要是原股在主管機關認可的17家證券交易所或證券市場之一上市者即可，並無明確規定為主板上市。亦即美德醫雖然將轉往新加坡凱利板，但並沒有抵觸證交所的TDR上市規定。

但是，證交所也承認，去年旺旺等來台上市掀起台股TDR熱潮後，為了維持TDR市場的一定品質，去年起已經規範來台上市TDR的原股，必須是當地主板上市。

因而，去年有多家「非主板上市」的台商海外企業，在洽詢階段即被證交所以非主板上市而「擋掉」，去年十家新上市TDR都為主板上市。

證交所表示，美德醫是早期上市的TDR，當時上市也符合規定；不過，在台股TDR市場逐漸形成熱潮後，為維持TDR上市品質，將藉由美德醫TDR的案例，近期將與主管機關溝通，研擬修訂上市審查準則，將TDR主板上市的規範明確化。

另外，證交所也擬增訂「落日條款」，對早期不符主板上市的TDR，須配合當地交易所規範的期限內轉往主板上市，否則逾期TDR將終止上市。

名家觀點／失業率恐「巨」症蔓延全球

經濟林建山

2010/2/3

國際貨幣基金及世界論壇領袖多已肯定全球經濟加快復甦步伐，但是兩大龍頭地區北美與歐洲則仍然擔心失業率持續上升，可能妨礙經濟復甦。美國勞工部統計，2009年底美國進一步短少了8萬5,000個工作，薪金跌幅比預期較大，裁員人數意外地增加，阻斷了失業數字下降趨勢；12月美國失業率仍然僵固在10%。

這種失業率恐「巨」症效應嚴重拖累歐洲和美國股市，也使全球經濟復甦的希望受挫。

開年以來，歐美股匯市表現羞澀，說明經濟復甦前景可能還需要時間來鞏固，各國似乎都被2009年底就業市場措手不及的逆轉情勢所震懾。失業率居高不下，反映出今天全球經濟復甦的徵兆都侷限在象徵經濟構面，以工業、商業及服務業為主體的實務經濟構面，還存在諸多不安定因素。美國勞工部報告證實，近幾個月來就業市場的惡化，使得美國工商企業仍提不起增加僱用意願，未來一段期間，「有限的薪水」仍將是美國生活主要特徵。

歐盟的失業率也趕上美國，這是自1998年歐元創立以來首見，也是多數國際預測機構認為歐洲經濟復甦可能更為遲緩的原因。歐洲失業率正穩步上升，從2008年11月7.5%，到目前的略高於10%。拉脫維亞22.3%和西班牙19.4%的失業率，是歐盟受創最嚴重的國家。事實上，目前西班牙25歲以下失業率已達43%；失業率最低的是荷蘭，僅為3.9%，奧地利為5.5%。

整個歐洲，目前只看到英國與德國較有能力擺脫經濟衰退。但即使是經濟表現最為強勁的德國，去年11月份國民生產實質成長0.7%，製造業產出實質成長了0.9%，出口也實質成長了1.6%，但失業率自10月以來一直停滯在7.6%的高水準，這顯示歐洲多數國家在近期內創造出更多就業機會的可能性並不高。

而物價方面，12月英國生產者價格指數和批發價格指數年率劇增至3.5%，要素投入物價的年通貨膨脹率更上升到了6.9%，這主要反映了工業製造品、電器產品、食品，以及運輸設備價格的上漲。這樣的發展，顯示通貨膨脹的壓力已在歐洲地區悄然升起。

即今唯一可能出現一束陽光的是12月份美國雇主增加的4萬7,000臨時工作職位。主政官員與經濟學家們已經迫不及待說這是一個正面積極信號，表明公司願意為未來的轉變而預作準備的人力資源投資，只是還不到承諾全職工作的地步罷了。

失業人數上升給予歐巴馬政府很大壓力，至少顯示一年前美國政府採取的7,870億美元救市計畫，在創造新的就業機會上作用有限。美國工人目前平均每人每年失業29周，換算大約是每10名工人中就有四人失業期程超過六個月，這是自從1948年以來的最高紀錄。這也正是歐巴馬在元月27日國情咨文中，強調促進本土就業機會是當前施政最優先事項的原因。

經濟學家估計，美國每個月至少需要創造10萬個工作機會，才能夠真正有效解決工人進入就業市場的問題。在11月顯示就業率回升的數字，已被證明是虛假的。在歐洲，失業率更高的法國和德國，現在幾乎都是採取「以減少工作時間，而不是增加全職就業機會數量」的方案，對振興經濟情勢效果有限。

美國與歐洲所顯現的，毋寧是所有先進國家經濟體的共通現象。國際勞工組織ILO的開年第一份報告也指陳，世界金融部門的起色，無法引伸為製造業及工商服務業等實業部門的復甦；近期內就業機會創造的乏力與疲軟，可能使全球經濟真正復甦的期程延長到2013年以後。

正當國內為了經濟V型復甦而喜於經濟春暖，甚至政府強調失業率不逾5%之際，這項國際失業率居高不下的癥兆，值得我國警惕。

外資倒貨上周匯出450億台幣

聯合陸倩瑤

2010/2/3

金管會最新統計，上個月最後一周 (1月25日至29日)外資賣超538億元，淨匯出14多億美元（約450億新台幣）。外資大舉倒貨，儼然成了台股下元跌最大元凶。

金管會統計，到元月30為止，全體外資累計淨匯入金額達1536.6億美、約4.9兆新台幣，比去年12月增加了27.58億美元 (883億元新台幣)。不過，1月22日時，外資單月淨匯入仍達42.19億美元 (1350億新台幣)；到了月底卻縮水成27.58億美元，也就是說，外資在元月最後一周內一口氣匯出14億餘美元。

同一時間，外資賣超台股逾500億元，跡象顯示，外資大賣股票之後，資金也匯出台灣，外資似乎已從「多頭總司令」變成「空軍總司令」，成了台股最大賣壓來源。

對於「外資賣了就跑」，金管會官員強調「平常心看待」，外資因資金調度，或國外母公司財務需求來來去去，都不必過度解讀。官員說，台股基本面很好，只要時機適合，外資將再度進場。

國稅局釘營業稅 7月起獵漏

聯合賴昭穎

2010/2/2

財政部今年將「輔導營業人誠實報繳營業稅」列為查稅重點，全台各國稅局將從4月開始展開2個月的輔導期，輔導期內自動補報不罰。7月1日以後，國稅局展開「獵漏行動」，被查到逃漏稅除了補稅還要處罰。

財政部北區國稅局長陳文宗昨天表示，這次查稅鎖定幾個主要項目，像是拿個人消費發票報公司帳抵稅、商家以不實進項憑證申報扣抵營業稅、機關團體銷售貨物或勞務和進項稅額鉅增但營所稅申報淨利率偏低等。

就以「拿個人消費發票報公司帳抵稅」為例，陳文宗說，業者把家庭開銷的統一發票，用來抵扣營業稅或營所稅，國稅局將嚴加查核；如果營業人取得發票來自服飾、運動用品、黃金珠寶、超商、百貨公司、娛樂休閒、化妝品、菸酒業等，有利用個人消費發票逃稅之嫌，都會被請來說明，一旦無法說清楚，就會被剔除補稅外加處罰。

此外，每個月營業額不到20萬元的小店鋪依規定免開發票，但陳文宗說，國稅局也將核實查定反映真實營業額，一旦發現營業額超過20萬元將主動輔導，要求小店鋪要開發票。

但陳文宗說，國稅局這次查稅會以「先輔導後查核」的方式進行，從4月1日到6月30日展開輔導，輔導期自動補繳稅款的業者免罰；但從7月1日到12月31日，國稅局將全面主動查核。

海外台商續回游興櫃

經濟曹佳琪

2010/2/2

興櫃市場今年來熱鬧轟轟，元月份已經有11家登錄興櫃，2月起有泰鼎（4927）3日登錄興櫃、華燈光電（4929）8日登錄興櫃。泰鼎是國內第一樁泰國台商回台掛牌的公司，且是今年以來第三家海外企業回台掛牌。

興櫃市場去年登錄的公司共61家，去年第四季海外企業才緊鑼密鼓回台掛牌，馬光（4139）、天鵬盛（3651）、福貞（8411）、聯德（4912）、楷捷（2721）、潤百（4917）六家海外企業，都是去年第四季起來台掛牌。

而今年元月份還有欣厚（4924）及富驛（2724）兩家海外企業掛牌，加上2月3日的泰鼎掛牌，讓興櫃市場增添很濃的海外企業潮。

泰鼎是泰國的PCB大廠，去年度營收為35億元泰銖，由於泰鼎今年接獲一線大廠日立、Panasonic訂單，包括硬碟、LCD TV等將陸續出貨，泰鼎在興櫃前法說會指出，今年營收可望成長五成以上，獲利則可提升25至30%。

泰鼎去年每股稅後純益為3.97元，今年毛利率估在15至20%，由於今年可能上櫃掛牌，即使發行新股以致股本增加，每股稅後純益仍可獲持去年水準。

其實，海外企業來台掛牌，市場給予的評價多不差，以楷捷為例，目前股價來到118元，馬光也有101元，都列入百元俱樂部成員中，高評價也將吸引其他海外企業對來台掛牌的意願，尤其只要在興櫃掛牌滿半年以上，即可轉上市或上櫃，藉此吸引更多的資金投入及提升企業知名度。

此外，海外企業除了可以透過興櫃登錄逐步向上市櫃之路邁進外，亦可利用第一上市或第一上櫃的方式進入台灣資本市場。

根據統計，目前台商海外企業來台申報第一上市輔導案已達47家，今年首季就有機會可以看到第一上市的海外企業掛牌。

1月採購經理人指數升高美國喜、大陸憂

經濟編譯陳家齊

2010/2/2

最新統計數據顯示，全球製造業1月繼續快速擴張，投資人的反應卻是一則以喜，一則以憂。歐美的製造業擴張帶來復甦希望，中國大陸的強勁數據，卻引發亞太地區央行將採取更多緊縮貨幣政策的憂慮。

美國供給管理人協會（ISM）統計的1月採購經理人指數（PMI）續升至58.4，遠超出分析師預期。Markit集團統計的歐元區1月PMI上修至52.4，創逾兩年高點。英國1月PMI更衝至56.7，創逾25年最高。

豐集團統計的中國PMI在1月續衝至57.4，再創記錄新高。儘管媒體報導中國的銀行在1月下旬應政策要求急縮貸款，但這項數據顯示製造業毫無降溫跡象。PMI價格指數更顯示售價激增，讓中國官方面對通膨威脅更難有迴旋餘地。

投資人憂慮中國將祭出更多、更嚴厲的經濟緊縮措施，造成亞股1日大跌。但道瓊工業指數早盤則在製造業數據激勵下勁揚90點至10,157點。歐股下午盤普遍上漲約1%。

豐集團經濟師屈宏斌表示，中國製造業在1月強勁擴張顯示，第一季國內生產毛額（GDP）可能將繼續加速增長。中國去年第四季GDP成長年率高達10.7%，引發經濟過熱疑慮。中國人民銀行（央行）今年來已連番利用存款準備率等多項工具，試圖縮緊貨幣供給。

屈宏斌說，中國1月製造業持續加溫，顯示幾個月內將看到更多的緊縮「調控」作法。上海證券綜合指數1日殺低1.6%至2,941點，今年來已跌逾10%。

在中國需求帶動下，亞洲各地的製造業與經濟數據也在1月繼續升溫。豐統計的台灣1月PMI高達61.7，新訂單並創26 個月最大增幅。南韓1月貿易不如預期，但對中國出口則比去年1月暴增88%。澳洲1月製造業數據持續加溫，房價與通膨指標同樣沒冷卻跡象。

星國十公司擬來台發TDR

經濟蕭志忠

2010/2/1

證交所副總經理朱士廷上周與寶來證券等合作，首次到新加坡舉辦台灣存託憑證（TDR）來台上市說明會，獲有成果。60家參與說明會的新加坡上市公司，已有十家表達今年有意來台發行TDR。

朱士廷上周率證交所上市團隊，與寶來證券、KPMG、理律法律事務所、中信銀等國內多家大型承銷商、會計師事務及法律事務所代表等，首次到新加坡舉辦TDR來台上市說明會；之前則與元大證券等在香港合辦TDR上市說明會，直搗來台上市TDR最具潛力的兩大本營。

朱士廷表示，新加坡舉辦的TDR上市說明會，60家上市公司參與，就有十家表達今年將來台發行上市TDR的高度意願；且新加坡上市公司，也很驚訝我國政府及主管機關大幅加速開放政策「出乎預期地快。」

朱士廷說，今年意願來台發行TDR的新加坡上市公司，受到地法令規範，目前尚不宜曝光；但朱士廷透露，這些有意願來台上市TDR公司，行業別包括食品業、採礦業、大樓清潔業、租賃業、及吊高器具業等；與台股比較，有些行業很特別。

台股去年漲幅近八成，優於新加坡及香港，朱士廷指出，台商回台上市TDR帶動原股價值重估，並有靈活的交易周轉率，是此次到新加坡、香港舉辦TDR上市說明會，能夠吸引當地上市公司的原因。

新加坡上市公司在台股發行TDR的歐聖集團董事長黃子耀也現身說法，說明歐聖在台股成功發行TDR及拓展知名度的經驗，歐聖TDR與原股溢價差高達近一倍，是目前十檔新TDR中溢價差最大。

證交所統計，前年海外企業來台上市政策開放前，台商在香港及新加坡上市股價，約有近八成到九成台商家數比例落後當地大盤；但去年台商回台發行TDR股價表現優異後，已有近七成到八成的台商上市股，股價表現領先當地大盤。

後MOU時代…台股充滿變數

聯合陸倩瑤

2010/2/1

兩岸金融監理備忘錄（MOU）元月16日生效後，結果對股市的效應雷聲大雨點小，加上國際金融情勢轉趨緊縮，上周台股一舉跌破8000點關卡，外資賣超逾500億元，元月資金行情幾乎宣告破局，後MOU時代的台股充滿變數。

股市名人朱成志分析，大陸與美國祭出緊縮金融政策，是全球股市下跌的主因，也是資金行情急速降溫的「元凶」；不過，台灣股民還多加了一點點「失望」的情緒，使得台股摔得更重。

法人說，比較去年4月底兩岸簽署金融合作協議、11月中旬簽訂MOU，到今年1月16日MOU生效，MOU利多一波比一波鈍化，加上政策開放幅度不如預期，外資獲利出場，陸資被拒於門外，內資失望，後MOU時代的金融股「金」字招牌已褪色，台股榮枯全看「景氣」臉色。

富蘭克林華美第一富基金經理人諶言不願評價MOU政策，只強調，MOU與ECFA效應已充分發酵，「該漲的都漲了」，未來投資策略應回歸基本面，景氣好轉的電子股可望成為盤面主流。

朱成志說，兩岸金融MOU元月16日生效，股民沒看到「解放」措施，反而一團亂，官員一面講加強兩岸連結、引進陸資、活絡經濟，一面對陸資來台設限，例如大陸QDII政策，投資金額從300億縮水到150億元，並限制營建、電信等類股不准投資。

他說，政府對陸資「開小門、窗戶也關一半」，許多題材隨政策擺來擺去，「投資人搞不清楚政府真正的財經路線」，讓MOU利多出盡，失望性賣盤蜂擁而出。

朱成志認為，歐巴馬整頓銀行團，國際熱錢可能因此降溫，北京緊縮信用對象是大陸房地產，這兩項政策對台股的殺傷力都不大，但近兩周台股卻跌得鼻青臉腫，推測是MOU失望性賣壓造成的。

根據統計，去年11月16日MOU簽署時，大盤指數為7792點，金融股指數825點；上周五大盤指數7640點，金融股指數829點，與去年簽訂MOU時相差不遠，似乎證明台股不但未因MOU效應更上一層樓，反而回到原點。

值得注意的是，元月16日MOU生效後，外資由買轉賣，10個交易日累計賣超717億元；與過去比較，去年簽訂MOU之後的10交易日，外資買超88億元，去年4月底簽訂兩岸金融合作協議時，外資在短短10個交易日內買超達1200億餘元。

名家觀點／產業很旺，股市再跌就買吧！

經濟呂宗耀

2010/2/1

好友阿達在便利商店翻閱我去年底在高雄演講所匯集成冊出版的「2010－選對時機買對股」後，打電話問我，上周五美股又跌了，會不會又來一段系統風險？

我的回答很清楚：「美元指數回升，貪婪源頭（套利熱錢）回防，股市修正免不了，但休息不了多久，日圓會出來接替，遞補貪婪源頭，加上全球產業復甦力道確實不差，股市如何再有系統風險？」

飆風不終朝，驟雨不終日，讓自己百戰不怯，才能悟贏家姿態與精神。元月以來，無論走訪請益或參加尾牙宴，聽到或看到的經營者聲音及笑容，都充滿燦爛，因單子實在太滿了。兩周來股市下跌，與我感受到的經營者興奮內容，完全相反，真是應驗央行總裁彭淮南說的：「研究愈久，準度愈低。」但事實終究要還原，再跌就買吧！

元月15日我前往數位機上盒製造大廠聖馬丁，向董事長洪聰進及執行長陳美惠夫婦請益，這家公司在中東、北非、拉丁美洲市場幫台灣創造榮耀，虎年伊始，他們不僅拿下第一家南美營運商系統整合代理權，連阿爾及利亞、西班牙電視營運商都積極下單尋找搭配，第一季訂單不僅全滿，產能供不應求，第二季單子也很清晰，尤其陳執行長那種「Passion without reason」真精神，股價跌得真是無厘頭！

元月30日我再前往面板設備大廠－廣運參加尾牙宴，我的摯友廣運董事長謝清福，在宴會上表示，未來三年在大陸將有八座8.5代面板廠設立，約當新台幣1兆元的資本支出，相對於每年設備相關營收約40億的廣運來說，商機實在很大。

廣運子公司－太極能源從去年6月開始訂單滿載且獲利，全年訂單已無虞並將在今年登入興櫃，若再加上已切入大陸電子書王－漢王科技（大陸電子書市佔占95%）的觸控面板貼合訂單，廣運2010年不論在趨勢題材（家電下鄉，液晶電視需求大增）及業績，都將從2009年沈潛後展現爆發力，它也跌得沒有道理啊！

虎年初始，台灣產業真的很旺，再看美國，微軟公告季獲利年增60%；YAHOO去年第四季獲利由虧轉盈；玻璃大廠康寧獲利年增率41%；麥當勞季獲利年增率24%；美國運通季獲利年增率198%；福特2009年獲利27億美元，更是2005年後首次獲利，尤其是那一家3D影音設備的iMax在阿凡達掀起3D旋風後，股價更是創八年來新高，股市這麼多活水，它能跌多久？

美國聯準會（Fed）最一次會議所發表的聲明也強調美國經濟活動已經轉強，不論從企業獲利轉佳、新產品誕生或經濟情況好轉看，都優於市場預期，道瓊指數本周卻仍下跌1%收場，究其因，套利熱錢作祟而已－歐元對美元在11月25日到1.5132高點後，至1月29日已貶值至1.3863，美元轉強驚嚇了熱錢。

回溯美元開始貶值時間是2008年10月底，正是Fed利率調降開端，此次美元升值也代表對美元利率調升預期心態，讓套利資金從全球回流美國，這讓人回想到2004年景氣復甦初始的同樣景象－美國利率7月開始調升，當時道瓊指數也由2004年7月1日10,334點，到10月25日9,750點區間震盪下跌5.6%，資金退場引發股市短線震盪，但直至2007年金融風暴前，長達三年，道瓊指數並未再回到2004年10月低點。我要說的是，我們不知道此波台股短期回檔底部在那裡，但可以確定，以目前產業旺度，底部一出現，它就會像美國道瓊2004年10月25日9,750點~2007年風暴前14,093點的強勢上漲內容般出現。

再論台股，上周續跌287點（-3.62%），它不是跌景氣，是殺貪婪，資金行情確實又快又急，以當下產業旺度，資金行情退潮後，接續的實質經濟支撐將又長又穩，這是股市安寧開端，絕非結束，不需悲情。

歷史很清晰，2004年5月啟動的資金行情推升台股上漲76%，經過短暫修正再起的景氣行情帶動台股再大漲87%，當下全球資金充沛量遠勝2004年，我認為當下現象，就是歷史重來，回升會很強，再跌就買吧！

瑞信：陸港股再跌就可進場

經濟邱詩文

2010/1/31

港陸股上周創金融海嘯發生以來單周最大跌幅，上證指數跌破多空分界的半年線。不過，瑞士信貸周末發表的報告稱，股市若繼續下跌，投資人可逢低進場，瑞士信貸並推薦中國銀行、東風集團等多檔值得留意的個股。

港陸股上周持續量價齊跌，恆生指數一度跌破二萬點大關。陸股受大陸貨幣政策可能緊縮等影響，滬深兩市元月雙雙下挫，上證指數元月下跌8.78%，結束連四個月上漲。

瑞士信貸周末發表亞洲區策略報告稱，本月股市調整，不像是2007年的泡沫破滅，而是跟2004年情況類似。股市若再跌，投資人可開始逢低進場。

亞洲股市教父胡立陽認為，今年全球經濟將是「不死不活」的狀態。全球股市已漲了80%，估今年A股最高點只有3,800點。但由於銀行利率還很低，資金拋完股票沒有去處，最終還是得回到股市，所以股市不至於像2008年那樣暴跌。

胡立陽指出，現在每次大跌都是長線撿便宜貨的好機會。他表示，A股的合理價位是3,000點到3,100點，以兩年、五年、十年、甚至15年的長線投資而言，只要在3,100點下方都是理想買點，跌得越深，便宜貨越多。

香港經濟日報報導，瑞士信貸還提供逢低進場的四大選股原則：自1月11日起累計跌幅較大、本益比偏低、股價淨值比（PB）偏低、配息率高。

瑞士信貸按照上述原則篩選十大潛力股，其中八檔是中資企業，當中有六檔在香港上市，分別為：中國銀行、東風集團、建設銀行、工商銀行、中國海外、兗州煤業，涵蓋銀行、汽車、地產與煤炭等行業。

瑞士信貸表示，中資商銀行占了潛力股排行榜的三席，是因為該類股近日備受賣壓打擊，投資價值至今已經浮現，未來半年到一年的表現可期。

瑞士信貸稱，中國人民銀行1月18日起調高銀行存款準備金率，以及大力遏制房貸成長，使銀行貼現票據利率上升，預期今年大陸銀行的息差將持續擴張，第一季季報可能有讓人驚喜的表現。

展望今年大陸汽車市場，瑞信認為，市場對大陸汽車業產能過剩實屬多慮，估計今年大陸汽車需求成長將達到13.8%，估計這個成長率數字跌到5%，才有產能過剩的問題。

大陸商務部市場建設司司長常曉村周末也指出，今年大陸汽車市場仍將以兩位數的速度成長，達到1,500萬輛的規模。

大陸煤價從去年12月初至今年1月中持續上漲，庫存則持續下跌。與此同時，今年大陸電力需求將上升9%到10%，加上山西與內蒙古正在進行煤炭業整併，這些因素都將持續推升煤價。

高基期效應消費者物價指數續穩

經濟何孟奎

2010/1/31

行政院主計處周五（5日）將公布今年1月份消費者物價指數（CPI），去年1月因逢農曆春節、比較基期較高，今年1月CPI不至於走高，但接下來的2、3月，CPI可能都會超過1%。

根據主計處資料顯示，98年12月CPI較97年同月跌0.21%。由於97年1月就是春節，春節前一個月部分物價受季節性影響會偏高；今年春節在2月，經過季節調整，12月CPI年增率轉為0.12%，終於看到正成長數字。

極端氣候造成原物料價格上漲，即使新台幣升值也抵擋不住這番漲勢。去年12月以新台幣計價的進口物價年增率大幅攀高，達8.99%，創15個月來的新高。影響所及，今年2、3 月可能就會看到消費者物價年增率超過1%。

去年1月適逢農曆春節，基期較高，指數為104.43，2月為102.84，3月為102.95。去年12月CPI為104.61，因此即便今年1月持平，到了2、3月，消費者物價年增率也將超過1.5%。

主計處官員說，國際原物料價格轉嫁到下游是漸進式的，目前對CPI的影響還好，「但下個月（2月）就要特別注意了」砂糖、食用油、鮮奶、麵粉、黃豆等價格上漲，官員指出，躉售物價指數（WPI）方面的確有部分已反映了這種漲勢。

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