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亞高收債未掃到颱風尾

公開資訊觀測站

2020/3/3

新冠肺炎疫情延燒，尋求相對穩定收益需求下，及預期各國進一步寬鬆，亞洲高收益債持續受到資金青睞，根據EPFR統計，資金續大幅買超亞高收債，成為資金避風港，有利布局亞高收債基金，掌握這波行情。　　日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，今年以來亞高收債受資金追捧，指數大幅衝高，新冠肺炎疫情爆發的恐慌影響反轉小跌，但跌幅僅0.93％，隨後快速反彈回升，指數並再創新高。全球主要央行貨幣政策續偏向寬鬆，市場追逐收益熱情不減，亞高收延續強勁吸金力，支撐亞高收牛市強勁。　　宏利投信亞洲固定收益部首席投資總監彭德信認為，亞洲固定收益市場後續發展，視肺炎疫情對大陸及亞洲經濟影響，近來美國公債殖利率下跌，預料續維持窄幅整，提供區間內短線交易機會。且疫情影響應不會動搖利率政策，目前發展難預料將持續多久，但若利差進一步顯著擴大，將是加碼亞高收債良機。　　安本標準投信認為，新興亞洲多元化程度具龐大潛力，帶來分散投資效益，並提供不少機會，亞洲公司債具吸引力的風險報酬特質，因相關性日增的低利時代，可望在投資組合中發揮關鍵作用，帶來穩健風險調整後報酬。　　為降低潛在匯率風險，布局當地貨幣債時，建議採一籃子貨幣，並選擇預期與新興經濟體同步的歐元、英鎊和澳幣等，避免危機期間，美元和日圓等避險貨幣通常逆向走勢，結果造成匯損。　　群益全民成長樂退組合基金經理人林宗慧強調，在新冠肺炎疫情干擾下，金融市場震盪加劇，但全球主要央行接連採貨幣寬鬆政策，相對有助固定收益資產後市表現。其中亞洲國家企業體質穩健、經濟成長動能無虞，且政經風險較低，亞高收債更能吸引資金流入，有利後續表現。<摘錄工商>

防疫優選美債ETF績效逆勢揚

公開資訊觀測站

2020/2/27

新冠肺炎疫情不僅讓各國嚴陣以待，持續防疫，股市也在反應疫情恐慌之下表現動盪，在疫情不確定性干擾下，品質佳、具穩健息收特性的產品市場熱度高，公債ETF便是其一，觀察金鼠年開工以來，在市場因疫情擴及其他國家、避險情緒升溫之下，尤以長天期美國公債 ETF受到市場青睞，在整體債券ETF中表現最為突出，績效都在5.5％之上。　　群益25年期以上美國政府債券ETF基金經理人張菁惠表示，長天期美債具有避險特性及評等優勢，較能抵禦市場波動，近期在新冠肺炎疫情的衝擊下，格外獲得市場青睞，表現逆勢走揚。　　張菁惠指出，整體來看，美國長債由於需求量大，市場流動性也相對充裕，且由美國政府發行，利息償付無虞，不失為短線在市場震盪下，投資人訴求穩健投資、安全性之投資標的，適度配置有助平衡投資組合風險，相關債券ETF是投資人可多加利用的工具。　　第一金投信指出，近幾年全球政局動盪四起，貿易戰的高度不確定性，市場對經濟下滑的疑慮揮散不去，趨避風險的心態高漲，而具有避險特殊地位的美國長天期公債，當前對歐、日擁有絕對利差優勢，搭配全球央行再度開啟降息之門及寬鬆貨幣政策，成為避險與賺取資本利得的不二之選。　　宏利投信指出，從基本面來看，在中產階級擴張、基礎建設持續發展下，新興市場未來經濟成長率仍將高於成熟國家，支撐新興債市的成長動能。　　安本標準投信投資長彭炫通表示，新興市場美元債及亞洲公司債本身就擁有極具吸引力的風險報酬特質，而前緣市場債券則提供更為誘人的收益率，至於新興市場當地貨幣債涵蓋了獨特且龐大的領域。在全球投資市場相關性日增的低利時代，新興市場債券有望在投資組合中發揮關鍵作用。<摘錄工商>

低利環境持續新興債穩收益

公開資訊觀測站

2020/2/26

受新冠肺炎疫情影響，世界經濟成長復甦進度延後，引發市場避險情緒升溫，成熟國家公債殖利率持續走低，目前全球負利率資產居規模高，低利環境延續下，新興市場債仍有3.8～7％殖利率，因景氣預估正向，偏好高殖利率，有利挑選新興債基金配置。　　統計近期新興債以新興亞高收債殖利率最高、平均達7.15％，新興美元債與新興本地債也有5％表現，新興公司債、新興主權債、新興亞債約4％上下，皆遠高於成熟公債。M＆G新興市場債研究團隊表示，受到疫情影響，資金往避險性資產走，導致全球債市走高，使得具較高殖利率的新興債仍具投資機會。　　其中相對看好美元新興債，主因能發債公司多體質較健全、獲利佳的中、大型公司，基本面穩健支撐償債能力。　　安本標準投信投資長彭炫通指出，新興債涵蓋80多國，同時提供國際投資者極具吸引力的報酬以及更多元化選擇，收益率相對不受全球資金流動影響，具分散風效果，但為降低潛在匯率風險，建議採一籃子貨幣而非本地貨幣債，及預期與新興經濟體同步發展的成熟貨幣，避免危機發生期間反向走貶。　　宏利投信認為，利率敏感性高的新興，今年利息收入將是關鍵，由於美國大選年，經濟動能續航可期，加上全球大幅寬鬆遞延效應，有利全球經濟展望，部份去年受衝擊的新興經濟體如巴西，印度，墨西哥和土耳其等，情況有所改善，且全球債市近三分之一收益率為負，凸顯新興債仍是尋求收益焦點。　　M＆G新興市場債研究團隊強調，新興債相較其他地區債，提供較高風險溢酬，其中又以新興高收益債最明顯，若長期持有新興高收債，有機會能夠獲得更高績效報酬。目前新興美元高收益債違約率處於平均低檔位置，建議在低利率環境，可透過持有新興債來提升收益率。<摘錄工商>

抗疫大作戰亞高收債成避風港

公開資訊觀測站

2020/2/26

新冠肺炎疫情持續延燒，對衝擊景氣及產業，金融市場波動加劇，投資市場也啟動防疫大作戰，根據EPFR資料，因避險情緒升高加全球寬鬆，資金大幅買超亞高收債2億美元，激勵JACI亞高收債利差高於五年平均、殖利率7.01％，主要是評價合理且收益率高，指數上漲1.8％，在主要債券中表現相對佳，也成為市場資金最佳避風港之一。　　日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，1月亞債新券發行旺，且集中大陸高收益房地產債，主管機關核准發債原則僅限借新還舊，房地產順利發債後，基本面大幅改善，降低還款疑慮。但也顯示債券發行有限，引發大量技術面支撐，受到資金爭搶，尤其全球債券多半利率偏低，甚至長期負利率，利率再壓縮空間已有限，使資金更青睞亞高收債。　　宏利投信亞洲固定收益部首席投資總監彭德信認為，新冠病毒疫情擴散，為亞債帶來重大陰霾和波動，雖然就控制疫情擴散應對措施，尚不易評估影響程度，但亞洲固定收益市場作出即時反應，後續觀察疫情的陰霾會持續多久，若債市利差進一步顯著擴大，將是買入亞高收債良機。　　安本標準投信指出，新興市場多元化程度具龐大潛力，有利分散投資的效益，且提供不少機會，如新興美元債及亞洲高收債，風險報酬吸引力，提供誘人收益率，當地貨幣債涵蓋獨特且龐大領域，在全球低利時代下，可望對投資組合發揮關鍵作用，帶來穩健風險調整後報酬。　　展望後市，鄭易芸強調，1月大陸開發商境外發債融資165億美元，創單月新高，年成率達50％，降低開融資成本，且期限顯著高於過去，開發商債券到期有效延長，又遇到疫情爆發關鍵時刻，大幅增加資本與再融資的緩衝空間，且預料疫情對亞高收債企業負面衝擊屬短期事件，後續多關注再融資及流動性。<摘錄工商>

宏利七年階梯到期新興債基金開募

公開資訊觀測站

2020/2/24

新冠肺炎疫情持續延燒，衝擊市場投資情緒，使得行情波動度大增，然而也可能創造了進場時機。但是疫情發展無法事先掌控，對於想要控制投資風險並追求目標收益的投資人，此時階梯到期新興市場債券基金是不錯的選擇。　　宏利投信指出，「階梯到期債券基金」是指投資組合涵蓋不同時間到期的債券，相較於目標到期債券基金，階梯到期債券基金的平均存續期間更低，能有效降低利率風險敏感度。　　階梯到期債券基金是將目標到期策略僅有單一到期時程的機制，進化為不同階段的到期日，不僅提升資金運用彈性，資金分批落袋也較安心，是近年國際金融機構對抗高波動市場的穩健收益新利器。　　宏利投信指出，以2月24日展開募集之宏利七年階梯到期新興市場債券基金（下稱該基金）為例，原則上投資該基金屆滿五年後，約可領回投資金額的三分之一以內（當時持有單位數的30％），滿六年後再領回約三分之一以內（當時持有單位數的45％），七年期滿後將剩餘單位數全數領回。投資組合包含存續期間長短不同的債券，能強化風險與收益的平衡。　　該基金聚焦於新興市場債券，宏利投信指出，隨中產階級擴張，新興市場經濟由出口導向轉向消費能力增加帶動，有利擴大內需，儘管存在地緣政治問題和持續貿易爭端，新興市場經濟仍能維持穩定成長，新興債亦有基本利差空間與息收。即使地區風險仍須留意，然新興國家高收益債券違約率仍繼續維持低檔。而該基金之投資組合中至少有七成為投資等級債。　　在利率可能走低帶動各類金融資產收益率下滑的趨勢下，又遭逢新冠肺炎疫情等變數衝擊市場，更使得階梯到期新興市場債券基金的防禦優勢更容易受到市場的關注，適合欲控管金融投資風險並且想追求目標收益的投資人。　　宏利七年階梯到期新興市場債券基金聚焦於風險調整後報酬率（夏普指數）較佳的美元計價新興市場債券，可望有效率的達到目標收益，不失為投資人在波動時代追求收益的優質選擇。<摘錄工商>

特別股雙優勢成市場新寵

公開資訊觀測站

2020/2/24

新冠肺炎疫情擴散，投信法人指出，投資人可多留意特別股的投資機會。合庫標普利變特別股收益指數基金經理人林鴻宗認為，S ＆P 利變特別股收益指數近期創下新高，顯示特別股低波動又具高殖利率的特質，目前正受到市場關注，投資人現階段若不想冒太大的風險去投資，可考慮將資金配置做一些改變。　　另美債殖利率仍較特別股低許多，長期下來特別股還是比較具有吸引力，會吸引資金進駐。　　宏利投信指出，2020年特別股的投資環境看來將相對有利。根據過往市場表現，特別股在貨幣寬鬆時期或美國暫停干預市場時表現良好。而美國經濟維持成長，亦為計畫減少負債以改善財務的企業提供了良好的環境，有助於相關特別股的信評獲得提升機會。特別股投資主要以金融、公用、電信等防禦型產業為主要標的，宏利投信指出，金融機構是特別股主要發行者，其中以全球保險公司相對看好；然而，公用事業與電信也都提供具潛力的投資機會。　　富邦投信量化及指數投資部主管粘瑞益表示，今年美國基本面尚屬穩健，企業獲利成長率佳，建議投資人可透過布局美國特別股，有機會參與美國股債的投資機會。　　柏瑞多重資產特別收益基金經理人黃鈺惠表示，若未來肺炎疫情對經濟造成衝擊比預期大，各國央行或許還有進一步寬鬆的可能。如果透過「特別收益」投資組合，可帶來較佳的投資效益。由於特別股對利率變化較敏感，高收益債的信用風險較高，加上波動度比較低的投資級永續債，在追求較高收益的同時，透過投資等級和非投資等級債的交互搭配，有機會提高投資效益，同時降低波動度。　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，2020年市場仍有不少變數須提防，在機會與風險並存的環境下，穩健型投資者可採多重資產配置來因應，以美股為首之具機會潛力的成熟國家股票、可轉債為核心配置，搭配具息收優勢之高收債、特別股，以及公債和投資級債二大避險資產來降低波動風險，攻守兼備。<摘錄工商>

高息兼低波動高收債超耐震

公開資訊觀測站

2020/2/21

新冠肺炎病毒疫情仍延燒，投資情緒跟著起伏不定，金融市場波動難免，現階段具低波動特性的高收債，受到市場青睞，其中優先順位高收債年化波動度低於其他主要資產，納入投資組合有助降低整體波動度，加上高息特色，在低利環境下更顯吸引力，適度配置相關高收債基金，兼顧強化收益並抵禦市場亂流。　　群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，現階段全球製造業正處於低位築底階段，景氣預料續呈現漸進式溫和復甦，在主要央行貨幣政策支持下，投資布局的收益渴望，高收益債表現仍可望續航。　　市場面對不確定性干擾，波動管理更形重要，優先順位高收益債近20年年化波動度僅4.37％，在主要資產中最低，納入投資組合將大幅降低整體波動度。　　台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人尹晟龢指出，低利率支撐高收債發行意願，有利降低違約風險，吸引市場對高收益債青睞。其中美高收及優高收利差走勢平穩，尚未出現大幅飆升跡象，距離歷史低點尚有下滑空間，推升債券價格上漲力道。　　宏利投信亞洲固定收益部首席投資總監彭德信認為，肺炎疫情對全球經濟造成潛在風險，部份受影響行業拖累高收益債表現，不如投資級公司債，主要因目前市場尚未明朗，其中年初以來表現強勁的亞洲公司債，當地貨幣債殖利率呈現下跌趨勢，即反映出經濟的不確定性。　　李運婷強調，優先順位高收益債償債順序高，經風險調整後的年化報酬率優於其他資產，加上發債企業多元，有助分散產業集中風險，在當前市況不確定性猶存下，應是相對穩健投資標的。<摘錄工商>

疫情帶動宅經濟升溫複合債券基金投資最安心

公開資訊觀測站

2020/2/20

近期爆發的新型冠狀病毒讓金融市場受到打擊、風險性資產受到衝擊，特別是這次疫情衝擊許多國家以及城市，讓民眾減少外出的同時也促進了宅經濟升溫。投信法人表示，「宅經濟」通常指的是通訊電信、影音娛樂等產業，這類產業通常不受景氣循環所影響，而現下受到環境所致，更能有效幫助投資人度過不確定性高的市場環境。　　但考慮到市場震盪，建議由複合債券基金布局此類產業和個別公司，較能因應投資組合的波動風險。　　施羅德投信環球收息債券產品經理林良軍指出，不只是目前的環境，展望未來，在網路普及、物流服務發達的背景下，宅經濟逐漸成為不容忽視的新星，而無線網路、通訊服務等都是促使其發展的重要基石，也是深具成長前景的投資主題。　　野村投信表示，根據過去20年的經驗，每當股市遭遇重大危機而下跌時，投資級公司債往往都能逆勢上漲，即使在2008年金融海嘯期間出現下跌，投資級債跌幅也僅有5.98％，相對美股大跌59.78％的幅度要小很多。　　此外，就相關係數而言，美國投資級債與股市為「負相關」，與其他高風險債券相關性也較低，在目前震盪擴大，投資級債更能為投資組合發揮降低波動風險的效果。　　歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信表示，歐美日等成熟國家維持寬鬆政策，壓抑利率水準，新興債的高殖利率優勢，可望吸引國際資金投懷送抱。尤其，美國聯準會（Fed）持續購債，釋放流動性，預期美元走勢趨貶，將促使部分資金轉向對美元敏感度較低的新興債資產。　　宏利投信指出，隨著中產階級擴張，新興市場經濟由出口導向轉向消費能力增加帶動，將有利擴大內需，支撐經濟維持穩定成長；在新興市場經濟成長將持續超越成熟國家的預期下，可望持續推動資本流入新興市場。儘管存在地緣政治問題和持續的貿易爭端，新興債仍有基本的利差空間與息收。　　台新新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，新興債評價面及收益率相對成熟國家債券具吸引力，建議投資人可逢低增持部位。<摘錄工商>

美聯準會政策寬鬆新興債歡呼

公開資訊觀測站

2020/2/19

主要國家央行寬鬆政策延續下，投信法人認為，新興國家為增強經濟與市場信心，今年也將維持寬鬆路線，預料未來降息空間可期，從而嘉惠新興市場債券表現。　　第一金投信分析，現今歐美日等成熟國家正處於低成長、低利率與低通膨的三低狀態，中短期內難以掙脫，反觀一度陷入掙扎的新興國家，經過近年的結構調整後，正逐步走出新氣象。挾著基本面回穩，以及高利差優勢的新興債，勢必成為債券投資人追逐的新焦點。　　台新新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，2003年SARS期間對新興債無明顯影響，目前來看，新冠肺炎的直接影響也較低，投資人對於新興債後市不必悲觀。　　在疫情干擾下，預期短線新興市場投資級債券表現仍優於高收益債券，後續新興債走勢觀察指標為油價是否持續下跌、大陸今年GDP預期是否大幅調降等，若油價止跌，以及大陸經濟回穩，可望帶動新興債漲升力道。　　宏利投信認為，儘管存在地緣政治問題和持續的貿易爭端，新興債仍有基本的利差空間與息收。其中，新興市場高收益債券違約率仍繼續維持低檔，在此環境下投資新興市場高收益債仍是有利選擇。　　安本標準投信投資長彭炫通表示，印度在日前宣布今年的新預算案後，由於財政方向的不確定性減弱，以及貨幣寬鬆政策重新成為中期的經濟驅動因素，當地債券6～7％間的收益率，顯得十分有吸引力。　　日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，近期大陸主管機關核准發行債券原則僅限借新還舊，房地產公司順利發債後，基本面大幅改善，大幅降低還款疑慮，有助2020年債牛強度。<摘錄工商>

政策鬆綁預期資金可望重回陸高收債

公開資訊觀測站

2020/2/19

面對新冠肺炎疫情影響，大陸貨幣政策量價齊發力，人行開展人民幣9千億元逆回購操作，完全對沖到期量，逆週期調節力度明顯加大，且將視疫情發展靈活調整，人行進一步出台舉措可期，中期借貸便利（MLF）操作下調利率可能性不小，提供更寬鬆加碼空間，有助大陸債牛強度，布局大陸高收債基金後市也看好。　　日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，年初以來大陸新債發行暢旺，尤其集中高收益房地產債，主管機關核准發行債券原則僅限借新還舊，房地產公司順利發債後，基本面大幅改善，大幅降低還款疑慮。　　儘管肺炎疫情不確定性干擾，資產價格拉回後修正幅度已逐漸滿足，預期持續投放資金及政策鬆綁，目前陸債評價合理，預期資金有機會重回市場。　　群益中國高收益債券基金經理人李運婷認為，雖然肺炎疫情擾亂市場，對於經濟復甦力道帶來壓力，但是先前大陸政治局會議對「六穩」的強調，貨幣政策維持穩健偏鬆，且陸高收債較美歐高收債評價優勢仍在，後續表現不看淡。布局關注有交易價值的新債發行，低評級債可挑選短天期標的，較高評級債券可以視期間溢價增持。　　宏利投信指出，經濟成長率表現好於已開發國家的亞洲，短期內經濟成長恐受限，除需求仍低迷，具關鍵角色的大陸顯現憂心，但全球全面寬鬆，包括大陸在內的亞洲央行刺激經濟轉向財政政策，大陸也決定為基礎建設支出提供特定目的債券，有利激勵陸債表現。　　高收債操作保持中性偏多，評估信用風險與高收益為操作目標。鄭易芸分析，相較其他類別資產，大陸高收益債資產能兼顧短存續，高利差的優勢，另擇機參與新券發行獲取新券溢酬，以提高資本利得，風控上將採分散配置降低單一發行人風險，並且持有流動性佳的債券。<摘錄工商>

宏利投信：利差擴大買進亞債良機

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2020/2/17

鑑於新型冠狀病毒疫情對經濟影響帶來不確定性，市場至今繼續採取避險佈局。宏利投資管理亞洲（除日本）固定收益部首席投資總監彭德信（Endre Pedersen）認為亞洲固定收益市場正在靜候更多資訊，以評估疫情對中國及亞洲區內市場的經濟影響。　　近日美國公債殖利率下跌，確認團隊相信有關殖利率可能維持窄幅上落的觀點，這為宏利投信提供在區間內進行短線交易的機會。美國聯準會繼續關注疫情對美國和全球經濟造成的潛在風險。然而，宏利投信認為目前疫情的影響應不會動搖聯準會先前提出的利率政策。　　亞洲公司債方面，利差略為擴大抵銷公債市場的漲幅，而以美元計價市場內，高收益公司債的表現則遜於投資級別公司債。行業方面，澳門博彩業是至今最受影響大型行業，行業內大部份債券均屬於高收益債券。旅遊業和零售相關行業（包括中國汽車租賃和購物商場營運商）亦可能受到直接影響。　　由於疫情擴散對經濟造成影響，亞洲貨幣兌美元普遍貶值。　　總括而言，新型冠狀病毒引起的肺炎疫情擴散，為亞洲債券市場帶來重大陰霾和波動性。如果利差進一步顯著擴大，或許是買入亞洲公司債的良機。<摘錄工商>

違約率低新興債後市不淡

公開資訊觀測站

2020/2/3

2019年低利率環境，新興債利差優勢，吸引資金進駐，指數上漲逾一成，進入2020年後，全球多數央行料仍維持寬鬆，開年以來南非、土耳其、阿根廷等降息，後續仍有再降空間，且市場持續尋求收益，技術面和相對價值面利於新興債表現，尤其違約率來到近年低位，新興債行情持續走多可期。　　群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示，當前全球負利率債券規模創歷史新高，新興債評價優勢與絕對收益水準仍相對較佳，在主要央行引領寬鬆貨幣環境下，加上市場預估新興國家中包括墨西哥、印度、印尼、菲律賓、巴西、俄羅斯等今年均有降息空間，利差優勢料將吸引資金流向新興債市，且美元緩升趨勢亦有助於新興資產表現。　　今年開年就有疫情攪局，但第一階段中美貿易協議及主要新興市場經濟體在經過疲軟後的溫和復甦，將推動新興市場的成長。受惠歐元區經濟微幅觸底反彈，大陸經濟活動改善，及美國經濟放緩幅度低於預期，全球經濟成長將優於預期，新興債後市可期。但須留意全球疫情發展、美元走強、大陸經濟放緩加劇及中美貿易協議發展。　　宏利投信指出，利率敏感性高的新興債，2020年利息收入將是債報關鍵，中美貿易協定第一階段結論的正面影響，對全球工業疲軟具穩定作用。且美國大選年，政府尋求持續的經濟繁榮，還有受益全球大幅寬鬆遞延效應，展望樂觀不變，預計如巴西，印度，墨西哥和土耳其等將有所改善。美元計價主權債和公司債回報可期。　　從基本面條件來看，目前多數新興國家雙赤字情況優於過往。李忠泰強調，在區域選擇上，新興亞洲和新興歐洲相對看好。<摘錄工商>

消費動能穩健美股後市看好

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2020/1/30

美國2019年因受到貿易戰不確定性影響，企業推遲或取消投資計畫，因而對經濟成長造成顯著壓抑，然重要的消費動能保持穩健，美股後市看俏。　　日盛全球智能車基金經理人馮紹榮表示，因此包括IMF等各大機構預估，美國2020年經濟成長率約為2.0％，高於近十年平均1.8％，整體狀況依舊穩定。1月美股表現將回歸企業基本面，在美國消費動能維持高檔下，企業信心與投資可望回籠，接續留意科技股財報表現。　　富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾認為，儘管有一些風險需要關注，但預期2020年美股仍有上漲空間，預期美國經濟有望繼續以每年約2～3％的速度增長。　　葛蘭．包爾認為，具有獨特成長動力的企業可望跑贏大盤，目前的環境有利於能夠應對結構變化及擁抱數位轉型帶來的顛覆性發展，並推升營收及獲利的企業，看好人工智慧和機器學習，雲端運算，網路安全，數位支付和金融科技等投資主軸。　　宏利投信指出，隨著美國暫停升息，美國經濟仍處於成長軌道，加上預期全球利率將維持低水準，在尋求優於全球公司債券市場收益率的需求持續下，2020年特別股的投資環境看來將相對有利。　　第一金投信投資顧問部主管王源錦表示，全球已進入前所未有的超級景氣循環周期，整體經濟成長雖然放緩，衰退機率卻極低，因此對2020年保持樂觀看法。惟考量市場變數，投資人應該同時提高風險意識，以成長型資產搭配防禦型資產，穩健操作。　　成長型資產看好「美國＋AI」。美國的就業市場以及企業獲利持續向上，再加上大選題材助威，美股將會延續震盪向上的走勢。　　尤其美股核心在科技創新，受惠各國政府、企業積極發展AI，以及5G商用化帶來速度的提升，AI人工智慧發展將更快、應用將更廣，扮演科技領頭羊。防禦型資產看好「債券收益＋高股息股票」。<摘錄工商>

特別股夠利價格有撐

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2020/1/30

特別股去年表現強勁，展望2020年，法人表示，美國聯準會維持利率寬鬆，可望持續創造更多流動性，加上市場為滿足收益需求，將帶動資金流進特別股市場，支撐價格。　　外資券商Barclays預估，今年美國經濟成長可望維持較溫和的成長動能，美國大型金融機構將受惠成本的削減、新科技的引進和規模經濟，預估每股獲利及帳面價值將維持上升趨勢，今年獲利將出現連續第十年正成長，有利特別股的股利支付。　　基本面來看，柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出，市場估今年聯準會將降息1碼，美國10年期公債殖利率可望持平或維持在2%以下，降低特別股利率風險，有利後市。　　富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷分析，從籌碼面來看，目前並無太大變化，根據彭博資料顯示，過去十年特別股ICE債券指數與美林美國高收債券指數相較，至1月14日止，總投資報酬累積分別為208.7%與202.7% ，總報酬率不相上下，但規模來看，前者的規模僅2,120億元，僅有美高收1兆2140億美元的17.5%，仍具成長空間。　　展望2020年，余冠廷分析，資本利得空間不大，後續表現以特別股息收益為主。美國寬鬆貨幣政策不變，從未來12個月內貨幣政策仍為支持模式來看，追求收益率的趨勢不變下，仍對特別股有利，預料寬鬆環境將延續至總統大選後，特別股在基本面看佳、籌碼面持平下，後續預料以股息收益為主。　　宏利投信指出，特別股過往在聯準會放寬政策或按兵不動的期間均表現良好。隨全球利率下降，特別股需求可望維持熱切，而美國經濟展現可持續的增長趨勢，有利致力透過降低負債水位以改善資產負債表的公司。<摘錄經濟>

消費動能穩健美股後市看好

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2020/1/21

特別股夠利價格有撐

公開資訊觀測站

2020/1/21

市場氣氛好轉 2020年特別股基金續旺

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2020/1/20

2020年元月市場氣氛好轉，受惠中美簽署第一階段貿易協議，201 9年市場震盪創造低基期，搭配基本面維持良好，無過多逆向信用事件影響，及主要央行鴿派基調不變，重啟貨幣支持模式，為特別股締造良機，隨逢低檔買盤進場，籌碼面逐漸沉澱，特別股基金表現亮眼，2020年續旺可期。　　富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷表示，2020年特別股市場的拐點，取決於利率走勢，在一定程度上將為升息循環重啟的情境所主導，但時間仍遙遠、未來變數仍存在，估計利率呈現箱型整理的可能性偏高，將有利於特別股市場沉澱籌碼。　　特別股重視配息收益，可利用具有收益特性作為核心配置，降低投資組合波動、掌握長線收益機會，整體基本面狀況佳，且貨幣政策支持，續看好特別股漲升行情。　　群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕分析，2020年的特別股展望上，儘管大規模風險性事件發生的可能性不大，但消息面的變化料為市場平添干擾，投資操作仍建議穩健為宜，特別股因具息收優勢，且發行公司平均信評等級明顯較佳，意味著信用風險相對小，建議適度配置，強化投資組合息收、抗震效果。　　宏利投信指出，2020年特別股投資環境相對有利，因貨幣寬鬆時期或聯準會暫停干預市場，且美國經濟維持成長，為計畫減少負債以改善財務的企業，提供良好的環境，有助特別股信評獲得提升機會。特別股主要以金融、公用、電信等防禦型產業為主要標的，產業高度穩定和對未來年度經營現金流的可預期性，有利多元策略發揮防禦波動作用。　　余冠廷強調，預期美國10年期公債殖利率上半年將呈現區間震盪，短期利率風險不具威脅，特別股資本利得空間有限，累積特別股息收益才是重點，建議持有可續抱，空手可逢回分批進場。<摘錄工商>

金鼠年五亮點 MOUSE概念招財

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2020/1/17

2020年能否延續2019年多頭行情，該如何布局，投信法人表示，不妨參考「M.O.U.S.E.」概念股，配置金鼠年的資產組合。　　第一金投信指出，所謂M就是Medicine健康醫療產業，遠離貿易戰火範圍，近年又挾著AI人工智慧、基因體學等新技術題材，點燃精準醫療大商機。分析師預估，2020年獲利還有雙位數成長空間，延續多頭動能。　　O意指Opportunity，涵蓋各類創新趨勢的機會產業，包括人工智慧、機器人、金融科技等。U是Utilities公用事業，股利配發率高、股息優於各主要產業，能帶來長期且穩定的現金流，而且股價與全球股市關連度低，在市場波動下，往往成為資金避風港。　　S是Safe-heavenassets，主要為債信佳、收益好的高品質債券，如美國100大企業債、全球富裕國家債，有助於降低資產組合波動度。E就是EmergingMarket新興市場股債。全球經濟成長放緩下，美元具貶值空間，新興股有機會展開多頭走勢，新興債因殖利率高於成熟國家債券，同樣具吸引力。　　野村投信投資長周文森（VincentBourdarie）表示，股市方面，雖然美股目前評價較昂貴，但獲利成長轉佳，因此持續看好，當美股股價淨值比來到約19.5倍時，可以先獲利了結，回落至18倍以下則是很好的進場時機。　　他認為，新興股市不再只著重於高經濟增長，選股的重要性也相對提升，持續看好大陸股市，雖然面對貿易戰衝擊，但2019年企業獲利增長並沒有大幅修正，且2020年預估將保持在合理水平。　　債市方面，預期全球央行將延續貨幣寬鬆政策，債券市場仍將持續受惠，且具備高殖利率優勢的標的為市場寵兒，建議優先布局短天期且殖利率較高的新興市場債及高收益債。　　宏利投信指出，2020年特別股的投資環境看來將相對有利；根據過往市場表現，特別股在貨幣寬鬆時期或美國聯準會（Fed）暫停干預市場時表現良好。而美國經濟維持成長，亦為計畫減少負債以改善財務的企業提供了良好的環境，有助於相關特別股的信評獲得提升機會。<摘錄工商>

全球寬鬆潮延續新興債吸金

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2020/1/13

儘管中東局勢緊張，中美貿易協議簽署在即，加上中國人行降準等利多支撐，資金續流入新興市場，激勵新興債績效表現，新興當地貨幣債也受青睞，預期全球寬鬆不變下，新興債後勢將續有表現，布局新興債基金績效表現可期。　　日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，市場樂觀看待美中貿易戰第一階段發展，氣氛趨於樂觀，美伊事件的短暫衝擊散去，但仍激發避險情緒升溫，及近期美元指數上漲效應，但新興債表現不看淡。其中印度政府公布財政赤字高於預算目標，市場預期印度央行將續做扭轉操作，並留意地緣政治、中美貿易談判進度與阿根廷債務重整進度。　　宏利投信指出，新興市場難免受全球總體經濟環境增長放緩影響，不過主權債國家信評展望多數仍維持穩定，隨著愈來愈多國家獲納入新興市場指數，代表更多債券發行人加入新興債市，不僅債市發債量持續上揚，可選擇標的更加多元，風險分散效果提升。即使地區風險仍須留意，然新興國家高收益債券違約率仍繼續維持低檔。　　安本標準投信投資長彭炫通認為，中美將完成第一階段貿易協議簽署，且經過長期疲軟後，主要新興經濟體的溫和復甦將推動新興市場的成長。新興市場多元化程度本身已具備龐大的潛力，既能帶來分散投資的效益，也提供不少機會，如新興市場美元債及亞洲公司債，本身擁有極具吸引力的風險報酬特質，前緣市場債則提供更誘人的收益率。　　新興市場當地貨幣債涵蓋獨特且龐大的領域，在全球投資市場相關性日增的低利時代，新興市場債有望在投資組合中發揮關鍵作用，提供穩健的風險調整後報酬。　　但為降低潛在匯率風險，法人建議，當地貨幣債應採一籃子貨幣而非基準貨幣，並選擇預期與新興經濟體同步發展的貨幣。<摘錄工商>

大陸全面降準陸債、新興債後市看俏

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2020/1/10

大陸去年12月製造業PMI維持50.2，優於預期，大致上數據連二月維持在穩定的擴張區間。而中國人行宣布全面降準，自1月6日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。投信法人指出，這對市場利率的整體下行是利多，預計2020年陸債、新興債會更強。　　日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，估計此次大陸降準釋放約8,000多億人民幣的長期資金，此次降準節奏和力度上均符合預期，將幫助緩解小微、民營企業融資難融資貴等問題。　　歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信指出，新興市場債與美國公債殖利率的反向關聯度相對高，相關係數達-0.9左右，因此在美國連續降息下，引導美債殖利率下跌，帶動債券價格走高，新興市場債表現自然優異。　　安本標準投信投資長彭炫通表示，新興市場債券涵蓋80多個國家，包括政府和企業的美元債和當地貨幣債，不僅潛力十足，也提供國際投資者極具吸引力的報酬以及更多元化的選擇。當地貨幣債券是目前新興市場規模最大、流動性最高的債券，違約風險微乎其微，但投資者需要承擔新興市場貨幣的匯率波動。其收益率可能相對不會受全球資金流動的影響，有分散風險的效果，但投資人必須了解匯率機制，評估當地貨幣政策的自主程度。　　宏利投信指出，隨著中產階級擴張，新興市場經濟由出口導向轉向消費能力增加帶動，將有利擴大內需，支撐經濟維持穩定成長；在新興市場經濟成長將持續超越成熟國家的預期下，可望持續推動資本流入新興市場。　　宏利投信認為，儘管存在地緣政治問題和持續的貿易爭端，新興債仍有基本的利差空間與息收。其中，新興市場高收益債券違約率仍繼續維持低檔，在此環境下投資新興市場高收益債仍是有利選擇，建議投資持債國家宜多分散，可關注受惠於美國移轉貿易至其他拉美、亞洲等地區。　　野村投信投資長周文森（VincentBourdarie）表示，預期全球央行將延續貨幣寬鬆政策，債券市場仍將持續受惠，且具備高殖利率優勢的標的為市場寵兒，建議優先布局短天期且殖利率較高新興市場債及高收益債。<摘錄工商>

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