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第一銀行：公告本行「第一商業銀行九十五年度第二期次順位金融債券」C券於103.7.27付息

公開資訊觀測站

2014/6/26 下午 02:35:00

事實發生日起始日：20140727

事實發生日終止日：20140727

發生緣由：本行「第一商業銀行九十五年度第二期次順位金融債券」C券於103.7.27付息。

因應措施：每券(登錄面額100萬元)，計息期間102.07.27~103.07.27，C券利率為2.75%，付息金額為27,500元

現行已流通在外證券總額：0

受影響之證券種類：金融債券

受影響之證券期別：95-2

受影響之證券券別：C

對債權人之可能影響：無

其他應敘明事項：無

公告類型：既定之還本付息

債券代碼：G15972

票面利率：0.00000

本次利率重設日期：0

下次利率重設日期：0

債息對照表：

本月底發行餘額：1000000000

本月發行餘額變動日期：20140727

償還本金金額：0

付息：27500000

下櫃日期：0

評等種類：

評等機構：

信用評等等級：

評等日期：0

第一銀行：公告本行第一商業銀行九十六年第三期次順位金融債券A券(債券代號G15980)利率重設。

公開資訊觀測站

2014/6/20 下午 02:35:00

事實發生日起始日：20140624

事實發生日終止日：20140624

發生緣由：本行第一商業銀行九十六年第三期次順位金融債券A券(債券代號G15980)利率重設。

因應措施：本期(103.06.24~103.09.24)票面利率為1.257%。

現行已流通在外證券總額：0

受影響之證券種類：金融債券

受影響之證券期別：96-3

受影響之證券券別：A

對債權人之可能影響：無

其他應敘明事項：無

公告類型：利率重設

債券代碼：G15980

票面利率：1.25700

本次利率重設日期：20140624

下次利率重設日期：20140924

債息對照表：N

本月底發行餘額：0

本月發行餘額變動日期：0

償還本金金額：0

付息：0

下櫃日期：0

評等種類：

評等機構：

信用評等等級：

評等日期：0

第一銀行：公告本行第一商業銀行九十七年第一期次順位金融債券A券(債券代號G15982)利率重設

公開資訊觀測站

2014/6/19 下午 03:40:00

事實發生日起始日：20140623

事實發生日終止日：20140623

發生緣由：公告本行第一商業銀行九十七年第一期次順位金融債券A券(債券代號G15982)利率重設。

因應措施：本期(103.06.23~103.9.23)票面利率為1.307%

現行已流通在外證券總額：0

受影響之證券種類：金融債券

受影響之證券期別：97-1

受影響之證券券別：A

對債權人之可能影響：無

其他應敘明事項：無

公告類型：利率重設

債券代碼：G15982

票面利率：1.30700

本次利率重設日期：20140623

下次利率重設日期：20140923

債息對照表：N

本月底發行餘額：0

本月發行餘額變動日期：0

償還本金金額：0

付息：0

下櫃日期：0

評等種類：

評等機構：

信用評等等級：

評等日期：0

第一銀行：第一商業銀行股份有限公司102年增資發行新股變更登記核准暨發放

公開資訊觀測站

2013/9/14

第一商業銀行股份有限公司102年增資發行新股變更登記核准暨發放公告公告序號：1主旨：第一商業銀行股份有限公司102年增資發行新股變更登記核准暨發放公告公告內容：一、本行101年度盈餘轉增資發行普通股363,100,000股，每股面額10元，業經行政院金融監督管理委員會102年8月14日金管證發字第1020030734號函核准。並奉經濟部102年9月10日經授商字第10201186560號函核准變更登記在案。二、增資新股發行事項公告如下：(一)已發行股份總額及每股金額：已發行股份總額為6,272,000,000股，每股面額新台幣10元，實收資本總額合計62,720,000,000元整，全額發行，均為記名式普通股。(二)本次發行新股總額及每股面額：盈餘轉增資新台幣3,631,000,000元，發行新股363,100,000股，每股面額10元。(三)增資發行後股份總額：本次增資發行新股後資本總額為66,351,000,000元，分為6,635,100,000股，每股面額10元，全額發行。(四)股票簽證機構：臺灣銀行信託部。(五)本次發行之新股，其權利義務與原發行股份相同。三、本項增資發行新股訂於102年9月30日發放。<摘錄公開資訊觀測站>

重要公告

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公告類別

日期

宏鈺：公告本公司與第一銀行竹科分行及華南商業銀行新竹分行就其對本公司債權之協商結果

其他

2013/8/26 下午 05:10:00

第七條第9款

1.事實發生日:102/08/26

2.發生緣由:與銀行債權債務協商

3.因應措施:

公司與債權銀行召開協商會議之協商結果:

一、本公司已獲第一銀行竹科分行及華南商業銀行新竹分行同意貸款到期日展延至

民國103年6月30日止。

二、授信額度不再動用。

三、連帶保證人為本公司董事長蕭宇成先生。

4.其他應敘明事項:

一、於公開資訊觀測站作重大訊息說明。

二、本公司將依授信案件核准通知書及協議清償事項配合辦理。

產業趨勢（證券金融業）

標題

訊息來源

日期

就業市場回溫經濟打強心針

經濟編譯簡國帆

2010/5/7

美國4月零售銷售增幅較一年前減緩，但整體春季銷售成績依然不錯；美國上周首次申請失業救濟金人數也連續第三周減少，上季勞工生產力增幅則為近一年最小，顯示就業市場逐漸回溫。

據湯森路透調查，4月美國零售銷售整體比去年同期增加0.5%，但不如先前預估的1.7%。美國多家大型零售商公布的4月同店銷售較一年前減少，原因可能是復活節假期提前在3月來到、與4月天氣較涼爽，影響季節商品銷售。分析師也都預期4月零售銷售會減少，並認為應把3月和4月銷售數據合併，才能較準確地測量消費者支出。

6日公布銷售數據的折扣零售商中，以好市多（Costco）公司為最大贏家，4月營收較一年前躍增11%，若只計美國銷售、且不計汽油銷售，同店銷售成長2%。

目標公司（Target）4月同店銷售較去年同期減少5.9%，不過將3、4月營收合併後，則增加3%，增幅為近兩年來最強勁。梅西百貨（Macy's）則增加1.1%，將3、4月銷售數據合併後則成長6.2%。

研究機構RetailMetrics公司總裁裴金斯認為，消費者在4月稍作休息，整體而言零售商仍對春季銷售成果感到滿意。不過他也說，高失業率和信用緊縮下，消費者支出復甦仍可能緩慢。

此外，美國勞工部6日公布的資料顯示，在1日止的一周內，首次申請失業救濟金人數減少7,000人至44.4萬人，略高於市場預期的44萬人，但為連續第三周減少，顯示企業已逐漸增僱員工。

勞工部也公布上季生產力報告，非農生產力成長年率為3.6%，高於市場預期的2.5%，但增幅為一年來最小，顯示企業極力避免雇用員工以撙節成本，但生產力成長急遽減緩也反映出資方不可能永遠這麼做。

蘇格蘭皇家銀行（RBS）全球金融與市場部門首席匯率分析師魯斯金指出，生產力數據不如之前三季強勁，主要反映出隨企業缺乏從現有員工獲得更多生產力的能力，可能逐漸轉向雇用更多勞工。

IHS全球透視公司首席美國經濟學家高特也認為，近期生產力遽增都是因削減成本，之後企業將增加就業機會以因應日漸成長的需求，今年的生產力成長應會大幅趨緩。

台股萬點論高盛滙豐照喊

經濟溫建勳、魏興中

2010/5/7

儘管台股急跌，但高唱「台股萬點論」的高盛、滙豐等兩家外資，均強調看法未改變。花旗環球台股研究部主管谷月涵也表示，雖然代表資金活絡程度的貨幣總計數M1B年增率，去年12月已見到高點，但是目前市場資金動能仍足，還算能支撐現在的股價。

谷月涵指出，外資持續看多台股，3、4兩月外資買超台股2,330億元，反倒是本土法人先腳底抹油，賣盤集中在IC設計股，本土法人實戶也有從PC相關個股撤退的跡象。

大盤短線急跌逾6%後，高盛強調台股多頭架構仍未被破壞，緊接著要簽署兩岸經濟協議（ECFA），有助於台股上演2003年香港與大陸簽署更緊密經貿關係安排（CEPA）的大漲行情。

高盛證券亞太區首席策略分析師慕天輝（Timothy Moe）說，預估台股今年目標指數為1萬500點，有潛在31%的上漲空間，此預估仍然沒變。如果是多頭的牛市，目標價指數可能超漲至1萬2,200點，潛在上漲空間高達52%。

如果是空頭的熊市，台股最差的目標價指數為7,100點，潛在下跌空間11%。

慕天輝認為，以期望值的角度來看，長線作多台股顯然是較好的選擇。

高盛指出，台股整體企業每股純益年增率，今、明年分別達到83%、23%，提供基本面的支撐，這是台股今年能飛越萬點的基石，特別是科技股獲利增幅最大。

躉售物價指數衝20月新高

經濟林安妮

2010/5/6

行政院主計處昨（5）日公布，4 月消費者物價指數（CPI）年增率為1.34%，漲幅相對溫和，不過，受到國際原物料價格高漲影響，廠商端的躉售物價指數（WPI）年增率卻來到9.09%，是一年八個月以來新高點。

主計處昨天發布4月CPI為105.13，較去年同期增長1.34%，比上月微漲0.84%，主計處指出，物價溫和上漲，沒有通貨膨漲壓力。不過，4月WPI為108.54，不僅較上月增加1.47%，年增率也高達9.09%，顯示廠商進口成本攀升。

主計處第三局科長吳昭明表示，4月CPI年增1.34%，主要是油料費、菸品及水果價格上漲，「調查商品有漲有跌，算是溫和上漲。」至於短期物價上漲，是因為春夏新裝上市及蛋類、水果、油料費和國外旅遊團費調漲所致。

從數據看來，累計今年1至4月CPI年增率僅有1.3%，與美國的2.4%、大陸2.2%、韓國2.7%，新加坡0.9%、香港1.9%相比，漲幅不算高，不過，近來包括麵粉、罐頭、衛生紙、麵包價格飛漲，卻使得不少媽媽感嘆，今年的母親節不快樂。

希臘風暴台股摜破季線、半年線

聯合許佳佳、鄒秀明

2010/5/6

希臘風暴越演越烈，台股昨天大跌233點，一舉失守7700點，收在7696點，跌幅達2.95%居亞股之冠。台股同步摜破了季線與半年線，市場信心大受衝擊。

台股季線7800點應聲跌破，半年線、頸線也一次跳空跌破，不少市場人士解讀，台股破線後，盤勢即將翻空，紛紛執行停損殺出，盤中多殺多氣氛濃厚。台股今天若無法儘速收復7800點季線，大盤後市恐將往7500點尋求支撐。

台新主流基金經理人郭建成表示，台股現階段重挫，主要是受市場預期南歐債信危機有擴大疑慮及中國打房政策之衝擊，但南歐債信問題影響性遠不及2008年次貸風暴。

昨天高價電子股相對抗跌，傳產類股以玻陶類股跌幅逾5%最重，其他如水泥、塑膠、機電、電器、造紙、鋼鐵、汽車、營建、飯店等類股跌幅也都逾3%。

群益長安基金經理人陳煌仁表示，希臘債信目前看來應屬個別國家問題，不致於擴散至全球，研判對台股的影響屬於短暫性。

富蘭克林華美第一富基金經理人諶言表示，根據估計，希臘總借貸金額至2039年達2600億歐元，未來三年償還到期金額約1000億歐元，如果IMF與歐盟可望確實提供希臘1100億歐元的紓困，預料將可有效化解短中期的投資風險。

諶言表示，5月9日即將舉行德國總理大選，預期大選結果出爐可望使得歐盟援助希臘計畫更為明朗。但希臘第一筆國債將於5月19日到期，希臘能否如期償還，也是首要觀察重點。

德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人鍾兆陽表示，台股指數本來就來到相對高檔的位置，短線受到歐美股市的影響，雙重壓力也形成技術面上的合理修正。

昨天台股下跌但量能並未失控，因此拉回反而是布局時機。值得關注的是，電子業庫存上升速度及上升水位有過快過高的疑慮，尤其以下游零組件的ＮＢ代工廠廠商庫存水位上升最多，是台股後市需要持續觀察的重點。

台股有望反彈緊盯外資動向

經濟呂淑美、何佩儒

2010/5/6

美股重挫引發外資昨（5）日大舉賣超237億元，導致台股一口氣摜破季線及半年線，並跌落7,700點之下，收7,696點、重挫233點。多位證券專家認為，台股今天就有機會跌深反彈，但宜留意技術性回檔與外資持續在亞股撤資的衝擊。

瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞指出，台股受希臘債信危機、國際股市大跌、外資大舉賣超調節等影響重挫，跌得相當深，但台灣經濟基本面不錯，今天有機會跌深反彈。

從技術面看，波浪理論大師林隆炫認為，台股雖然跌破季線、半年線，但目前季線及半年線都還是往上，加上從7,080低點到昨天，剛好面臨費波南西55天的轉折，預期台股今天會反彈，加上歐美股市也是漲漲跌跌，應也有機會反彈。

不過，長期觀察美股、陸股及台股，有亞洲股市教父之稱的胡立陽，對台股短線看法就相對保守；他鐵口直斷，美股11,000點、台股8,100點附近都具有沈重壓力，不容易過去，台股短線脫不了技術性回檔。

受美股重挫、利空罩頂影響，加上日、韓股市昨天卻同步休市，外資為賣股求現，大舉賣超台股，成為壓垮台股元凶。即使政府基金及官股行庫「臨危授命」逢低護盤，但台股在早盤重挫逾200點之後，就幾乎是一路躺平到底。

統計外資今年3月以來一路大買台股，到昨天止買超2,200多億元，昨天因賣超237億元，致累計買超縮減至2,000億元以下，未來外資動向成台股走勢重要關鍵。除了外資賣超，投信、自營商也同步調節持股，三大法人合計賣超255億元；散戶也加入退場行列，融資餘額昨天減少15.28億元為2,621億元，融券也同步減少。

胡立陽說，台股短線將回測年線7,429點，並預期7,200點將有強力支撐，若跌破建議可「大膽買進」。大華投顧董事長杜金龍也表示，台股小M頭成型，兩個高點中，一個是4月15日的8,190點，一個是4月27日的8,174點，但年線應當有撐，短線可觀察4月營收成長個股。陳忠瑞認為，台股短線觀察重點仍在主權債信危機是否會擴大至西班牙及葡萄牙等經濟體較大的國家，若沒有擴大，情況應就ok。

元富投顧總經理劉坤錫指出，國際股市是否會因希臘債務危機出現連鎖反應，將是台股今天觀盤重點。觀察台股公布的第一季獲利大多有不錯表現，若4月營收也能陸續發布好成績，台股應會持穩。

【記者藍鈞達／台北報導】中央銀行昨（5）日公布，外資4月淨匯入46.3億美元，讓台灣外匯存底餘額增加25.22億美元至3,575.57億美元，是連續第18個月創歷史新高。

匯銀主管表示，歐債事件讓熱錢近日有自亞洲撤離的跡象，加上國際美元因避險需求升溫而逐步走強，外匯存底中的歐元、英鎊及加元等貨幣貶值，5月外匯存底餘額可能轉為減少。

央行外匯局局長林孫源表示，4月外匯存底增加主因是外匯存底投資運用收益，且外資上月持續湧入新興亞洲。

下個風暴？日財政赤字比希臘嚴重

聯合東京特派員陳世昌

2010/5/6

希臘債務危機給全世界帶來相當衝擊，日本的經濟專家警告說，不要用隔岸觀火的態度來看希臘，日本現在的財政赤字比希臘還要嚴重！

希臘的財政負債，是國家GDP的1.15倍左右，這已令希臘陷於破產邊緣，也讓歐盟受到相當大的衝擊。但回頭看日本，國家的負債為600兆日圓，大約是GDP的1.89倍，遠比希臘還要糟。

專家們說，二次大戰結束後不久，日本的財政赤字是GDP的兩倍左右，那時的日本幾乎破產，如今日本財政赤字不斷增加，大概再兩、三年就會和二戰結束之際一樣。

經濟評論家淺井隆預言，到2014年時日本將破產，到時郵政儲金、銀行存款、年金等所有資產都將化為烏有。雖然有人認為這樣的預言誇大其詞，不過日本的財政確實令人擔憂。

日本財政很明顯的正在惡化中。92兆的國家歲出預算中，稅收只有37兆，因此2010年度的國債發行額高達44兆，現在的鳩山政權又沒有醫治國家財政赤字妙方。

最近鳩山政權最被詬病的政策之一，是免費發放給中學生以下的孩童每人2萬6千日圓補助，這個被批為政策買票的做法，讓日本政府多負擔5兆日圓左右，要補足這個財政缺口，除了增稅別無他法。

日本副首相兼財務大臣菅直人已多次表達對財政赤字的不安，他說，「以現在的情況來看，不曉得日本的財政還能夠支持多久？」他要求增加消費稅改善財政問題，但歷代日本政權都擔心增稅會丟掉政權，不敢貿然施行，鳩山首相也明言未來四年不增加消費稅，讓日本稅收沒有改善的空間。

600兆的國家負債加上每年近50兆日圓的國債發行額，讓日本一步一步走入危險水域。希臘危機影響全球市場，日本若出現類似問題，嚴重性將超過希臘不知多少倍。

鄭貞茂：首季GDP增11.8%

經濟林安妮

2010/5/5

花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂昨（4）日表示，今年台灣景氣是亞洲金融風暴以來最好的一年，他預估，今年第一季台灣經濟成長率將達兩位數成長，來到11.8%。他也預估，4月出口年增率可望突破60%。

台經院近期預估今年經濟成長率可達5.11%，鄭貞茂近來也相當看好台灣經濟，他認為，就算全年台灣經濟成長高於5.11%，他也不會意外，因為他認為，今年會是1997年亞洲金融風暴發生以來，台灣景氣最好的一年。

鄭貞茂昨天出席台經院「亞洲政經景氣展望」研討會時表示，今年全球景氣復甦力道強勁，花旗集團預測美國全年經濟成長率可達3%，日本經濟成長率在亞洲貿易活絡支撐下，也有2.9%，歐洲表現較差，可能僅有1%。

在全球景氣逐漸擺脫國際金融海嘯威脅的同時，他也相當看好台灣今年的表現。他預估今年第一季，台灣經濟成長率將達到11.8%。

希臘風暴續擴散美歐股慘兮兮

聯合編譯陳家齊、莊雅婷

2010/5/5

歐元區各國政府加速審議法案，希望儘快湊足要提供給希臘的1,100億歐元紓困貸款，希臘政府也在4日向國會提交嚴格的節約計畫。但投資人對希臘紓困案缺乏信心，更擔心債務危機可能波及西班牙和葡萄牙，歐元與歐股4日聯袂暴跌，歐元對美元匯價創下12個月新低，拖累美股4日開盤也暴跌，國際油價也跌了3%。

歐洲股市全盤皆墨，英國和德國股市4日跌幅超過2%，法國跌了超過3%，歐元兌美元一度重貶1.2%。風暴中心的希臘、西班牙股市最慘，希臘跌了6.6%，西班牙跌幅5.5%，葡萄牙也跌了3.8%。

美股遭到拖累，道瓊工業指數4日一開盤就重挫超過百點並一路下殺，至午盤跌了超過200點。

德國梅克爾政府已在3日向國會提交224億歐元的對希臘貸款計畫，掃除歐盟對希臘紓困的最大障礙。梅克爾希望能在7日通過這項法案。法國下議院則已在4日凌晨通過出資168億歐元的計畫，可能在6日就能獲得參議院通過實施。

但市場憂心希臘債風暴已惡化擴散，甚至有謠言指西班牙正向歐盟尋求2,800億歐元金援。儘管西班牙總理薩帕特羅立刻駁斥這項謠言「純屬瘋狂」，惠譽信評公司也在4日重申對西班牙債信評等維持AAA最高等級。

紐約Cantor Fitzgerald公司股市部門負責人說：「今天市場最大的疑慮還是歐洲各國，其中又以西班牙的問題最大，因為外界擔憂該國的主權債信評等可能再度被調降。」

雅典當局3日提交在三年內節約300億歐元的計畫，大幅延後退休年齡，公務員減薪。希臘公務員工會強力杯葛，4日起再次發動連兩日的大罷工。這是近幾個月來希臘第三次全國大罷工，嚴重考驗希臘政府的節約方案。

去年3大產業獲利全回升

聯合何醒邦

2010/5/5

《天下雜誌》昨天發布最新一千大企業調查發現，去年台灣3大產業總營收均呈現衰退，但獲利率全數回升；連最慘的金融業也由負轉正。若不分產業別，去年近四分之一企業獲利彈升1倍以上。天下雜誌認為，去年台灣企業已在金融海嘯中找出了效率經營和賺錢之道。

天下雜誌調查，鴻海、宏碁、國泰人壽分別蟬聯製造業、服務業、金融業連續3年的營收冠軍。

天下雜誌指出，1000大製造業總營收縮水近1 成，獲利率提升2倍；500大服務業總營收衰退，獲利企業的總純益增加1倍；100大金融業同樣營收減少，稅後純益與獲利率均由負轉正。

調查指出，因前年金融海嘯，從傳產到高科技無一倖免，去年台灣製造業整體營收19.6兆，較前年衰退8.1％。反映在一千大，連過去30年皆名列前矛的「台塑四寶」除台灣化纖外，包括台塑石化、南亞塑膠、台灣塑膠營收衰退1、2成。

雖營收限縮，但獲利增加。去年台灣排名前一千大的製造業獲利加總共6663.4億元，比前年的2276.7億元多4千多億元。去年的平均獲利率為3.4％，也比前年多2倍。

製造業連續13個月好轉

聯合賴昭穎

2010/5/4

匯豐銀行昨天發布4月的台灣製造業採購經理人指數（PMI）為60.7，低於3月的62.7，但仍高於50，顯示國內製造業營運狀況改善，連續13個月出現好轉。

匯豐常務總監兼經濟研究亞太區聯席主管范力民（Frederic Neumann ）說：「經過今年第1季強勁成長後，台灣經濟些微冷卻。擴張幅度仍然明顯，就業穩定上升，雖然幅度遜於第1季，但仍有助於促進消費成長。」

調查顯示，國內製造業4月的新接業務量增加，但新訂單成長速度比3月和緩，新出口訂單和整體新業務仍保持明顯漲幅。

與歷史資料相比，台灣製造業成長仍然強勁。此外，製造業海外銷售訂單主要來自中國大陸、歐洲和美國。

製造業聘雇規模方面，調查也發現，4月的台灣製造業聘僱規模明顯上升，代表業界需要提升產能，以因應新訂單量增加。此外，部分貨品供應短缺，導致原物料價格上揚，製造業也面臨通膨壓力，生產成本跟著增加。

匯豐指出，PMI指數是委託財經資訊服務公司Markit編製，指數高於50代表製造業景氣上升，低於50代表景氣下滑。

新興國家潛力股鴻海宏碁上榜

經濟溫建勳

2010/5/4

瑞信證券昨（3）日發布「12檔新興國家潛力股」，台灣的鴻海、宏碁上榜，是唯一同時有兩家企業入榜的國家；韓國僅有三星入選。外資主管解讀，將有助於擁有數千億元熱錢的對沖基金聚焦台股電子股，外資可望帶頭掀起「520慶祝行情」。

外資昨雖賣超53億元，但4月買超1,164億元，若加上3月買超1,131億元，外資兩個月已買超近2,300億元。

瑞信看好台股，主要是台股企業成長動能高，瑞信引述國際法人券商評估系統（IBES）預估，台股上市企業今年EPS成長率達64.7%，名列全球新興市場第一名，所有國際被動、主動基金的經理人，都不得不重視這項預估值。

統計局：GDP反映經濟發展有侷限

經濟楊文琪

2010/5/3

大陸國家統計局副局長許憲春在最新一期「求是」雜誌撰文指出，GDP並不能全面反映經濟發展，要在適用的範圍內，正確地使用它。許憲春闡述GDP這一指標的侷限性

許憲春在文章指出，GDP不能全面反映經濟發展有幾個原因，首先是GDP沒有充分反映公共服務在經濟發展中的重要作用。

他認為，政府部門提供的行政、公共安全、教育、醫療衛生、環境保護等公共服務，在經濟發展中發揮著重要作用。但GDP核算以市場活動為主體，衡量經濟活動的標準尺度是市場價格，所以政府部門投入成本，遠不能反映這些公共服務在經濟發展中的重要作用。

其次是不同國家的產品質量、擁有的品牌數量差異很大，不同國家的技術水平、勞動生產率、資本生產率、資源產出率差異很大；不同國家的排放強度也具有很大的差異。GDP沒有反映出這些經濟發展質量的差異。

再來是一個國家的經濟實力，在很大程度上決定於所擁有的財富存量，而不僅是當期新增加的財富。經濟成長質量不高會導致財富的巨大損失和浪費，導致財富存量的減少。在這種情況下，財富存量不能與經濟成長率保持同步成長，從而GDP不能準確地反映財富的成長。

第四是GDP沒有反映非市場性家務勞動。發達國家家務勞動市場化程度比較高，而發展中國家家務勞動市場化程度比較低。不管家務勞動市場化程度高低，這些勞動本身都是存在的，但由於GDP只計算市場化的家務勞動，從而導致經濟發展程度不同的國家，GDP具有一定程度的不可比性。

他還認為，GDP不能全面地反映社會進步，也不能反映資源環境的變化，和不能全面地反映人民生活水平的變化。

許憲春強調，不能奢望GDP能滿足各方面的要求，世界上沒有哪一個統計指標能夠做到這一點。

名家觀點／ECFA 將點燃台股火牛陣

經濟呂宗耀

2010/5/3

希、葡債券風暴，就如同當年的美國恩龍及世界通訊案，影響的是市場行情，而不是景氣；此刻投資，意念堅持很重要，抓源頭找方向，贏的內容才會清晰，我先從兩岸經濟協議（ECFA）的投資思考層論起。

股市根源，扎根於企業經營良寙，找源頭，自能見微知著，4月我密集走訪請益了22家股本30億元以下的掛牌公司董事長，及北、中兩家未掛牌但相當受推崇的克麗緹那直銷公司與聯聚建設經營者，給出的訊息相當令人振奮。

它們經營業務涵蓋電腦周邊、零售通路刷卡機、線上遊戲、LCD TV零組件、車用零組件、被動元件及設備供應商、物聯網網通相關IC、消費性MCU IC、工業電腦、印表機耗材、血壓儀、半導體設備耗材、連接器及線材組件、光學零件，根源出，投資思考就很清晰了。

22家公司董事長請益中，有四項交集的內容：1、缺工缺料就是不缺訂單，本波景氣循環向上會因而拉得很長；2、接單滿度已蔓延到8月，有的甚至到10月；3、系統大廠搶零組件，搶奪人員由課長級升級到副總階級，並採出廠站崗搶貨方式，產業旺度空前，且非假象；4、美國零售商向台灣採購刷卡機數量大增，美國民眾敢消費了。

與兩家未掛牌公司經營者交談中，得到的訊息同樣令人振奮：

1、克麗緹那公司位於台北市信義計畫區的總部大樓，除自用外，其餘11層樓房，每層400~500坪租用面積，全部圓滿完租且僅由三家外國公司搶占。

2、占中國GDP結構75%的國營企業，絡繹不絕地在台北市信義計畫區找整棟下租；個體戶企業，則早以每坪月租新台幣2,500~3,000元進駐作業。

3、聯聚建設在台中七期重劃區，蓋出傲出全台住宅品質標竿，五年級生董事長江韋侖，在經營全球鞋盒業務有成同時，回歸鄉土，給台灣這塊土地住的生命活水，優質企業家從製造業延伸到居住的服務業，這是台灣優質香火傳承典範，注定台灣要走向大繁榮，台股定有超大行情。

今年第一季上市櫃公司現金增資金額共259億元，較2009年同期增加三倍；前四月上市櫃公司公司債，共計金額為245億元，更較去年同期暴增近七倍。同時間第一季資本進口總計89億美元，較2009年同期擴增74%。看好未來景氣，為能供應持續向上需求，企業投資正快速上升，經營者敢花大錢，為未來營運暢旺做準備，這絕對是台股一大喜訊，未來願景幻化成資本市場本益比拉升絕對會提早發生。

最後用「股價淨值比」來看台股深層價值，用「本益比」來抓台股上檔空間：

1、股價淨值比：台股歷史平均股價淨值比2.6倍，截至3月底止，台股平均股價淨值比僅1.9倍，遠低於歷史均值；以當下指數8,100點，用簡單算數計，1萬1,000點僅是符合台股過去合理價值；但在目前兩岸經貿加速進行下，如從香港CEPA簽訂後的港股最高衝到3.3倍股價淨值比看，1萬3,000點則是基本內容。

2、本益比：台股1997、2000年兩次衝破萬點，當年度台股本益比平均維持在25~30倍水準。年初Bloomberg預估台灣上市櫃公司2010年獲利年增率將達81%，從目前第一季獲利公告狀況看，年增率再上調機會相當大，按此獲利推算，目前台股8,100點時本益比僅13.6倍，還遠低於2003年至今平均17.8倍，今年台股股東權益報酬率將從去年8.5%成長到13.4%，超過2000年10%，未來本益比要挑戰2000年25~30倍不是難事，台股指數越過1萬2,682點已非常清晰。

多空對戰電子、金融搶扮雙箭頭

聯合徐睦鈞

2010/5/2

世博會登場、大陸進入五一黃金周，台股在去年度及今年度第一季財報截止後，上周收盤出現開高收低走勢，本周能否跳脫出震盪格局，多空對戰出現明顯分野，法人表示，本周台股將進行8000點保衛戰，預料季線及半年線有機會形成黃金交叉，盤面將以電子股為主流，而金融股成交值占大盤比重亦可望提高，成為兩大盤面要角。

台股近期因為上市櫃公司財報陸續公布，多空因素夾雜，相互拉扯，上周五指數由紅翻黑，終場驚險力守8000點大關，單周指數下跌0.64點，月線上揚84點，連續第二個月收紅。

寶來投信台股策略分析師陳威良表示，近期公布季報的上市櫃公司，以電子的被動元件、LED以及部分下游代工大廠業績相對出色，傳產股中以塑化和紡織上游的尼龍絲族群最為亮麗，但盤面股價反映業績題材卻經常出現一日行情甚至當天開高走低，續航力道不足，且盤面並無表現整體一致且持續上揚的主流類股，顯示投資人觀望心態濃烈。

陳威良表示，目前台股月線已連續第二個月收紅，4月份大盤共有6次站上8100點，但其中4次卻開高走低，呈現收黑K 線的情況，8100點以上調節賣壓沉重，預料短線上檔壓力為8200點附近，下檔支撐先看月線8050點。

而近期大盤融資餘額已見增加，籌碼上變化對多方不利，且融券餘額水位約30萬張，亦無法發揮助漲力道，後續需留意融資券餘額的變化為宜。

在短線看法上，陳威良相對看好電子族群的被動元件、LED 、IC設計，其4月營收可望繳出佳績，至於傳產股可留意營建股，520檔期於大台北精華地區如南港、新莊等地，部分業者將持續推案，加上類股目前日、周K線位處低檔，可多加留意。

金融股先前因調降營所稅利空，股價受到壓抑，但在整體營運向上，央行若升息後將可望使得存放款利差擴大，以及確認被納入ECFA第三次協商，近期金融股佔大盤成交比重已逐漸放大，在業績逐季樂觀的前提下，可望擔當盤面另一主流。

大陸PMI續升經濟穩步擴張

經濟紀麗君

2010/5/2

大陸4月份製造業採購經理人指數（PMI）較前一個月上升0.6個百分點，來到55.7%，為連續第14個月保持在50%以上，顯示大陸經濟仍維持穩定擴張。

中國物流與採購聯合會昨（1）日公布，4月份PMI指數總體上呈小幅上升。與前一個月相比，在11個分項指數中，僅產成品庫存指數和進口指數分別下降2.1%及0.6%。

九項上揚的指數中，以新訂單指數、積壓訂單指數、採購量指數、購進價格指數上升趨勢較為明顯，升幅皆超過1個百分點，購進價格指數升幅更達到7.5個百分點。

中國物流與採購聯合會稱，4月份PMI指數「反映出中國經濟已走向穩定較快增長的軌跡」。但大陸國務院發展研究中心研究員張立群分析表示，4月PMI指數繼續走高，主要是季節性變動特點，PMI指數每逢3 、4月都呈現走高態勢。

儘管大陸經濟總體表現良好，但中國物流與採購聯合會也指出，大陸經濟未來仍有幾方面問題值得關注。首先是通膨預期壓力持續加大。

從購進價格指數來看，該指數自去年11月起，已連續四個月保持在60%以上，並且還在繼續攀升。此外，大陸官方正在推動的資源性產品價格改革，也將導致水、電、油、天然氣價格持續看漲。

去年秋天以來，廣西、重慶、四川、貴州、雲南等地發生特大旱災，迄今已有上百萬公頃農作物絕收，則可能推升未來大陸的糧價上漲。

另一個值得關注的是，國際間貿易摩擦加劇，可能影響中國出口持續回升的走勢。中國物流與採購聯合會指出，在金融危機影響下，歐美國家開始出現「再工業化」、「產業回歸」等思潮，進口替代與出口促進結合的「新重商主義」盛行，使得針對中國產品的貿易摩擦正日益增加。

2009年中國出口占全球9.6%，但遭受的反傾銷卻占全球約40%左右，反補貼占全球約75%。去年共有22個國家和地區對中國發起116起反傾銷、反補貼、保障措施和特保調查，直接涉及出口金額126億美元。

今年光第一季，就有十個國家對中國發起19起反傾銷、反補貼或保障措施調查，直接涉及中國出口金額12億美元。除貿易摩擦之外，歐美等主要市場消費者信心不穩，刺激政策可能退出，也讓大陸出口回升基礎仍顯得不是那麼穩固。

三利多上馬 520行情有影

經濟呂淑美

2010/5/2

5月台股利多雲集，法人指出，人民幣升值題材將再度浮上檯面，配合4月營收出爐可望傳出佳績，有基本面強勁支撐，加上ECFA積極展開協商，政策面偏多等，可樂觀期待520馬英九總統就職二周年行情。

第一金投顧副總經理陳奕光表示，無論從景氣面、基本面、資金面、籌碼面、政策面、ECFA題材，以及台股現金殖利率佳等各個面向來看，520行情都值得期待，台股可望挑戰8,395高點。

馬總統2008年5月20日就職當天，台股一度衝高到9,309點，但收盤大跌226點；9月金融海嘯爆發，台股一路而下；去年520行情呈驚驚漲之勢；如今經濟情勢看好，使投資人對今年520行情特別期待。

依統計，近十年來台股5月行情呈現五五波，即五年上漲、五年下跌，漲跌多有數百點的行情；儘管利多環繞，但市場對今年的520行情，還是既期待又怕受傷害。法人並提醒，5月最大變數是在大陸股市，陸股跌破年線後沒有漲上來，美股30日也下跌，國際股市將是短線影響台股重要因素。

統一證券研究部副總經理黎方國分析，5月中旬中、美兩大領導人胡錦濤及歐巴馬將再度於「經濟戰略會議」中會面，接著5月30日美國國會將表決是否將中國大陸列入「匯率操縱國名單」，在種種壓力下，人民幣升值已是必然趨勢。

多位法人一致認為，大陸五一三天勞動節假期過後，人民幣升值壓力會漸強，一旦人民幣升值，將帶動新台幣升值，營建、資產、金融等都將受惠，這些類股族群，也將是520行情政策風向球。

台股第一季季報繳出亮麗成績，陳奕光說，今年是金融海嘯後的第二年，從景氣復甦角度來看，成長力道最強，預估全年1,300多家上市櫃公司稅後純益可望突破1兆元大關，回復到過去五年平均水準，較去年的7,500億元大幅成長三成多，整體獲利趨勢向上，明年更將會達1.1兆到1.2兆元，維持一到二成的成長。

國安基金近來持續釋股，陳奕光分析，國安基金釋持續釋股，是台股的一定賣壓，但並未對台股大盤形成重大影響，一旦釋股完畢，賣壓解除，同時ECFA預計將在6月底前簽署，政策面明顯偏多。

人氣散了嗎？看OTC指數)

聯合金鼎證券

2010/5/2

華南永昌投顧董事長儲祥生

台股上周五 (4/30)在周四美股大漲激勵，早盤走高，惟愈接近午盤台股一舉翻黑，觀察OTC指數一舉下跌1.9%，終場收盤上櫃公司跌停家數逾30家，OTC市場向來是人氣匯聚的重點，爆量下跌是否會是市場的一個警訊，投資人需多加留意。

美股上漲，外資法人加碼台股，4月30日外資再買超台股129.170億元，投資人需明白的是，當外資加碼台股並不是單純的看好台股而進行買超，而是台股電子權值股在美國有發行存託憑證 (ADR)，外資應該是乘美股上漲時，資金在兩邊進行套利。回顧去年1月、2月及4月，由於當時美股月線都是黑的，這3個月外資在台股也是賣超的景況。

因此，OTC指數仍是主要觀察本土資金的走向，OTC 市場有人氣指標的意義，4月30日的大跌是否意味著投機氣氛的結束？！

至於市場多濔漫著上海世博投資氣氛來進行選股，上海世博對台股的影響有限，且這些相關的概念股此波漲勢已多，投資人需檢視上海世博的效應是否真能對其業績(EPS) 有實質的貢獻，這才是真正能支撐股價表現的重點。

國際股市方面，歐洲債信危機，如希臘危機，仍會對國際的股市造成偏空的影響，由於希臘的經濟窟窿太大，到底歐盟甚至是其他國家能幫助希望多少，都是疑問，因此，對國際股市是存在著利空的。

回到台股層面來看，第一季財報數字也都公布了，普遍來看第一季表現不錯，目前第二季展望也都不錯，但是電子公司仍舊存在著缺料的問題，下游廠是否為確保料源而有over-booking的情況，若終端市場需求一有趨弱的情況發生時，對電子股將是另一重大的傷害，所以投資人在選擇標的時要多用心。

ECFA受惠股正港ㄟ擱發

聯合金鼎證券

2010/5/2

希臘債信問題一直是全球股市的不穩定因子，在信評機構標準普爾將希臘長、短期主權債信評等調降至BB+和B後，令全球股市承壓。面對希臘危機的擴大，德國政府在國際貨幣基金與歐洲央行的壓力下，承諾會加快與希臘協商相關的援助事宜；另一方面，IMF也可能將對希臘的援助規模從150億歐元擴大至200~250億歐元，以避免危機進一步擴大。若一切順利進行的話，可暫時解除希臘債信的不確定性，則對全球股市的穩定有正向的效果，然而像義大利、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙等公債餘額佔GDP比重高的國家，仍需密切觀察。

ECFA對經濟有正面效益

就國內整體政經環境方面，在兩黨主席針對兩岸經濟協議（ECFA）舉行政策性辯論後，使得國內民眾對ECFA的意涵更加清晰瞭解，進一步肯定兩岸簽訂ECFA的急迫性。根據中華經濟研究院的模型預估，兩岸簽署ECFA後對台灣GDP、進出口、貿易條件、社會福利均呈現正成長，整體經濟成長率將增加1.65%-1.72%，對總體經濟有明顯正面效益，且全民皆可分享此經濟成長的果實；而外資也正著眼於ECFA對台灣的長遠正向效益，3月中旬以來即積極買超台股。

景氣前景可樂觀期待

此外，經建會於近期發佈國內3月份景氣對策信號分數，由2月的38分增為39分，總燈號續呈紅燈，主要係因去年基期偏低及國內外景氣逐漸好轉所致。對於未來的展望部份，因全球景氣穩定復甦，加上政府加強推動公共建設及產業相關政策，積極的增進民間投資，且國內失業率穩定改善，對景氣前景可樂觀期待。

台股可持續反映基本面行情

另一方面，國、內外主要科技大廠已發佈第一季企業財報和對未來產業前景的看法，國際晶片大廠英特爾認為消費性PC需求升溫、廠商恢復資本支出，晶片需求樂觀；而國內晶圓代工龍頭台積電表示先進製程產能缺口高達30~40%，重覆下單問題並不嚴重，也呼應英特爾對於半導體產業庫存並未有過高的疑慮，且上修PC、手持式產品、數位消費性電子等年增率；故在經濟研究機構以及諸多科技廠商對於未來景氣的背書下，台股可持續反應基本面行情。

高盛案刑事伺候美股大跌

聯合國際新聞組

2010/5/1

高盛面臨刑事調查以及美國首季國內生產毛額（GDP）成長幅度不如預期等因素下，華爾街股市30日大跌，本周行情也創1月以來最大跌幅。

道瓊工業指數下跌158.71點或1.42%、以11008.61點作收。史坦普500指數下跌20.10點或1.67%、達1186.68點。那斯達克指數下跌50.73點或2.02%、以2461.19點作收。

高盛遭美國證管會民事訴訟後二周，紐約聯邦檢察官也展開刑事調查，使得這椿備受矚目的華爾街詐欺案案情升高，高盛股價重挫9.4%，令人擔憂其他銀行業者也將受到波及，連帶拖累金融銀行類股及大盤行情。摩根士丹利及JP摩根大通股價各下跌3%以上。

美國上季GDP連續第三季成長，但3.2%的年率不如分析師預期，令投資人失望，此外，路透／密西根大學消費信心指數下降，雙雙對股市造成負面影響。

此外，南韓半導體業者三星表示下半年存貨可能增加，受此影響，美國各大半導體業者股價應聲下跌。英特爾下跌2.8%、美光下跌8.4%、超微下跌6.7%。

美股本周劇烈震盪，道瓊工業指數共有三個交易日出現三位數漲跌。三大指數一周行情全面下跌，跌幅分別是道指1.2%、史坦普2.5%、那斯達克2.7%，創下1月24日當周以來最大單周跌幅；道指過去連續八周的上漲趨勢嘎然而止。

不過，4月份單月行情連續第三個月上漲。漲幅依序為道指1.4%、史坦普1.5%、那斯達克2.6%。

簽ECFA 台股七成會漲

經濟白又仁

2010/4/30

兩岸經濟合作架構協議（ECFA）議題，自「雙英辯論」後再度升溫，根據「未來事件交易所」期貨市場最新數據顯示，兩岸簽訂ECFA後，台股上漲機率75%，上萬點的機率則為33.3%。

國立政治大學預測市場研究中心童振源昨（28）日公布未來交易所對ECFA經濟效益評估的最新數據。根據27日加權平均價格走勢分析，兩岸在今年第二季簽訂ECFA的機率為50%，在第三季簽訂的機率31%，在第四季簽訂的機率為9%，今年都不會簽訂的機率為10%。若就ECFA對台灣總體經濟的影響，未來交易所的數據顯示，今年台灣人均所得會超過1.8萬美元的機率為12.2%；若兩岸未簽訂ECFA，今年台灣人均所得會超過1.8萬美元的機率為10%。

根據行政院主計處統計，去年台灣人均所得為16,442美元，主計處預測，今年台灣人均所得為1萬7,660美元。

童振源指出，這顯示，目前市場預測，ECFA對台灣經濟成長的貢獻相當有限。

由於吳敦義院長表示年底失業率將會控制在5%以下，市場預測卻顯示，兩岸簽訂ECFA後，台灣在今年12月的失業率會超過5%的機率仍高達78%。

「雙英辯論」後，未來交易所對2012年總統大選預測結果也出現明顯變動，總統馬英九合約的價格微幅上升2元，但是民進黨主席蔡英文合約的價格卻劇幅下挫7元，蘇貞昌合約價格則攀升10元。

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