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華碩賣鈺碩 P/B比達7倍

鈺碩科技

2006/12/20

華碩（２３５７）為積極整合集團資源，先前以七千一百五十萬美元出售網通ＩＣ設計公司鈺碩給美國網通ＩＣ設計大廠創銳訊（Ａｔｈｅｒｏｓ），華碩昨（十九）日公告子公司華毓投資以每單位六六．三八一八元處分鈺碩股權，惟以鈺碩前三季仍虧損，每股淨值約九元，若以股價淨值比來看，相當於Ａｔｈｅｒｏｓ以七倍股價淨值比買下鈺碩。
ＩＣ設計長期以來享有高本益比，不但華碩（２３５７）以每股六六元高價出售前三季仍虧損的鈺碩，近期創意（３４４３）、金麗科（３２２８）股價大幅飆漲，以今年基本面來看，兩家公司全年每股盈餘約在二至三元左右，昨（十九）日股價再度漲停，本益比都超過四、五十倍，甚至接近百倍。
華碩處分鈺碩，先前雙方約定總價為七千一百五十萬美元，其中包含現金四千六百萬美元及二千五百萬美元等值Ａｔｈｅｒｏｓ股票，不過處分金額中約有一千八百八十六萬美元則需受合約限制，於三年內達到合約規定合作事項才可獲得，根據華碩公告，子公司華毓處分鈺碩股權總交易金額約為二十億三千萬元，共計約三千萬股，換算每股價格約六六．三八一八元，惟以鈺碩每股淨值約九元計算，股價淨值比超過七倍。
另外華碩子公司華毓也依約取得Ａｔｈｅｒｏｓ股票總金額約二千五百萬美元，以每股二二．四二美元計算，共約一百一十一萬股，持股比例二．一％。此外，華碩本次處分鈺碩處分利益約五億八千萬元，預計第四季入帳，華碩每股貢獻約○．一七元。
華碩指出，Ａｔｈｅｒｏｓ主要看重其本身技術不足部分，鈺碩雖前三季仍虧損，不過在技術層面表現相當不錯，加上母公司持續積極進行集團資源整合，鈺碩併入Ａｔｈｅｒｏｓ後有大廠資源挹注，研發技術可以更精進，且Ａｔｈｅｒｏｓ也為華碩供應商之一，應不影響零組件供應。【摘錄工商B3版

安茂買進鈺碩產品線

鈺碩科技

2006/12/20

類比及混合訊號電源管理ＩＣ廠商安茂微電子（３１８８），昨（十九）日董事會通過，以三百萬美元購買原華碩（２３５７）轉投資之鈺碩科技的Ｐｏｗｅｒ及Ｌｅｇａｃｙ兩大產品線（含團隊與客戶）。
安茂總經理郭俊廷表示，買進鈺碩除了產品線具互補效果，下（一）月起也有新的業績貢獻，市場則認為，此舉有助於拉近與華碩、創銳訊的關係。
安茂表示，鈺碩主要為設計、生產及銷售Ｐｏｗｅｒ、Ｌｅｇａｃｙ及高速乙太網路晶片（Ｆａｓｔ　ａｎｄ　Ｇｉｇａｂｉｔ　Ｅｔｈｅｒｎｅｔ）等，其主要是應用在電腦、無線網路橋接器（Ａｃｃｅｓｓ　Ｐｏｉｎｔ）　及路由器（Ｒｏｕｔｅｒ）等產品上。
郭俊廷指出，此次安茂預計以最高三百萬美元向鈺碩購買Ｐｏｗｅｒ及Ｌｅｇａｃｙ兩大產品線，將可補足安茂在主機板領域技術，讓產品朝向更完整及更有成本效率之解決方案進行，鈺碩自下月起也可以立即有業績貢獻；另外，經由此次取得創銳訊旗下鈺碩的主要兩大產品線，未來安茂並更加強與創銳訊在網通晶片組上電源管理之合作與開發機會。【摘錄工商B3版

鈺碩出嫁華碩大賺6億元

鈺碩科技

2006/10/25

全球第二大網通晶片大廠Ａｔｈｅｒｏｓ宣布以總金額七千一百五十萬美元併購華碩（２３５７）旗下網通ＩＣ設計公司鈺碩，整起併購案金額雖僅佔Ａｔｈｅｒｏｓ市值的約七％，不過華碩旗下三家投資公司共同持有鈺碩約六成股權，併購案預定年底完成，華碩第四季將有約六億至七億元業外利益貢獻。
華碩旗下華毓投資公司昨與Ａｔｈｅｒｏｓ簽訂買賣契約，華毓投資將與鈺碩科技其他股東，共同以約等值七千一百五十萬美元（包含現金四千六百萬美元及二千五百萬美元等值的Ａｔｈｅｒｏｓ股票），出售約鈺碩全部股份。華碩指出，其中有約等值二千一百五十萬美元要根據鈺碩未來業績表現才能獲得，此部分涉及合約內容無法對外透露，同時也將不認列處分業外收益。
鈺碩主要業務為網通ＩＣ設計，且為Ａｔｈｅｒｏｓ眾多客戶之一，目前華碩旗下華瑋、華毓、華旭三家投資公司共持有約六成股權，該公司上半年約虧損約五千萬，華碩認列約三千萬損失，華碩認為，主要考量整合非核心事業資源，而出售鈺碩扣除成本後，約有六億元獲利進帳，相當每股獲利貢獻○．一七元，預計年底前將完成。
全球網通晶片大廠Ａｔｈｅｒｏｓ目前市值約十億美元，該公司去年營收達一億八千萬美元，今年前三季營收約二億六千萬美元，獲利約二千萬美元，今年在網通領域佈局動作仍相當積極，先前亦曾以約二億八千餘萬元併購合勤轉投資的益勤科技，因此鈺碩下嫁Ａｔｈｅｒｏｓ後，也等於找到另一個富爸爸。
華碩指出，對外出售非核心事業，並不是在「巨獅策略」上有所改變，公司仍將會積極進行上下游垂直整合，而這起併購案也非策略合作，僅是對旗下眾多非核心事業進行資源整合，鈺碩併入Ａｔｈｅｒｏｓ後有大廠資源挹注，研發技術可以更精進，且華碩本身在網通ＩＣ採購就有其他供應商，不影響零組件供應，因此雙方也未就採購或業務等有任何協議。【摘錄工商B2版

華碩處分鈺碩　估獲利６億

鈺碩科技

2006/10/25

華碩組織調整動作正式發酵，之前即盛傳許久的網通ＩＣ設計公司鈺碩處分案，於十月二十四日將正式簽約，華碩將旗下持有該公司六○ ％的股權全部處分與美國網通大廠Ａｔｈｅｒｏｓ　Ｃｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎｓ,Ｉｎｃ.，預期在簽完約後，將於本季完成處分，初估處分獲利將達六億元的水準，應可於第四季進行認列。由於整前華碩陸續在ＩＣ設計多有佈局，未來是否有針對其他ＩＣ設計公司繼續進行處分引發關注，不過華碩表示目前暫未有新的處分案。
同時，華碩內部規劃的一二○億元可轉換公司債（ＣＢ）申請也已通過，公司表示近期將與券商合作完成發行事宜，應可在最近一個月內完成，以因應未來營運需求，市場看好每股轉換價的溢價幅度可望達成二成到四十五％。
不過鈺碩聚焦的鴸通產業由美國大廠主控，該公司的定位及產品戰力集中度不足，使得公司營運表現並未原預期，在經過連續虧損後，配合集團內部集積極進行組織調整，因應未來的分家大計，集團開始對轉投資進行調整取捨的動作。【摘錄財訊12版

乙太網路晶片爭地盤鈺碩將加入戰局衝擊Marvell

工商3版

2005/8/3

華碩轉投資上游有成，持股六成的鈺碩科技第三季將搶進ＰＣＩ　Ｅｘｐｒｅｓｓ乙太網路晶片市場，可望與瑞昱半導體成為少數能在此間與外商抗衡的台灣晶片商。且因華碩採用鈺碩解決方案的機率甚大，原本與華碩關係密切的Ｍａｒｖｅｌｌ可能將首當其衝。
ＰＣＩ　Ｅｘｐｒｅｓｓ與ＰＣＩ目前在電腦市場比重約為各半，前者幾乎由Ｍａｒｖｅｌｌ、博通（Ｂｒｏａｄｃｏｍ）等外商佔有。以客戶關係來說，Ｍａｒｖｅｌｌ與華碩合作關係相當緊密，博通則長於ＯＥＭ客戶端。台灣近幾年儘管不斷有晶片公司推出１Ｇｂｐｓ乙太網路ＬＯＭ（ＬＡＮ　ｏｎ　ＭＢ）晶片，但在市場的迴響都相當有限。
不過鈺碩與瑞昱半導體可望改變此一現況。鈺碩的ＰＣＩ－Ｅ　１Ｇｂｐｓ　ＬＯＭ晶片預定年底前以台積電○．一三微米製程量產，實體層（Ｐｈｙ）晶片預定在九月量產；ＰＣＩ－Ｅ　１０／１００Ｍｂｐｓ　ＬＯＭ晶片同樣預定年底量產。瑞昱方面則預訂九月開始交貨ＰＣＩ－Ｅ　１Ｇｂｐｓ，製程技術為○．一五微米；ＰＣＩ－Ｅ　１０／１００則仍在開發中。
由於ＰＣＩ－Ｅ市場為外商盤據，晶片報價也守穩在二．八美元。鈺碩認為，台灣廠商的加入戰局，不僅將讓市場秩序洗牌，也會讓價格區間往二．五美元或以下來移動。更特別的是，外商目前在ＰＣＩ－Ｅ　１０／１００規格上並沒有解決方案，鈺碩計畫年底推出解決方案後，報價將比照現有ＰＣＩ　１０／１００的○．八至○．九美元或略高，將對現有ＰＣＩ　１０／１００晶片供應商帶來相當大的衝擊。
鈺碩加入戰局將首先衝擊到Ｍａｒｖｅｌｌ。華碩目前１Ｇｂｐｓ　ＬＯＭ晶片最大供應商就是Ｍａｒｖｅｌｌ，但鈺碩一來是華碩持股六成的轉投資公司，二來晶片體積更小、報價更低，在現今主機板廠商毛利率保衛戰下，不排除華碩大舉轉用鈺碩解決方案。至於華碩以外的客戶，鈺碩表示，由於有上述優點，許多華碩的競爭對手都正積極開發鈺碩晶片的主機板，並沒有明顯的客戶排他性。【摘錄工商3版】

重要公告

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產業趨勢（IC設計）

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IC設計秀新品搶訂單

經濟曹正芬、陳碧珠

2009/5/31

台北國際電腦展（Computex）即將登場，IC設計公司包括威盛（2388）、義隆電（2458）、雷凌（3534）、凌陽（2401）、瑞昱（2379）、揚智（3041）、凌泰（6198）等新產品同步亮相，搶占觸控面板、英特爾超低電壓（CULV）和微軟Windows 7周邊商機。

IC設計公司掌握科技業最上游的晶片開發，對產業趨勢反應速度最快，因此Computex也是IC設計公司的一年一度的產品大秀。分析師估計，部分IC設計公司的產品到7月為止都供不應求，加上新產品效益，第三季營收季成長率平均在10%到15%。

法人表示，IC設計公司向來具有股本小、籌碼少、高毛利等特性，若新產品能搭上產業趨勢順風車，將推動IC設計族群股價，台股電子族群後續仍有行情。

多點觸控晶片供應商義隆預計發表多款新產品，均是根據電容式多手指觸控專利技術開發的產品，義隆電董事長葉儀皓將親自坐陣。法人估計，義隆5、6月營收持平，第二季營收季成長率六至七成。

威盛將展示新一代嵌入式平台和低耗電處理器，搭上大陸3G開台商機，本次首度展示3G通訊晶片。

雷凌由總經理陳弘仁坐陣，展示無線區域網路晶片組以及家用上網晶片；瑞昱展出802.11n／b／g AP、路由器等應用晶片組。

QDII選股策略》IC設計面板LED 優選

經濟黃俊苔

2009/5/30

兩岸將於6月底簽訂金融合作監理備忘錄（MOU），合格境內機構投資者（QDII）資金投資台股的比重將提高。法人表示，從兩岸產業結構分析，具技術門檻的高科技產業，如IC設計、面板與LED，對陸資最具吸引力。

目前中國QDII基金中，有八檔為全球股票型基金，布局台灣比重不高；中國上投摩根所發行的亞太優勢基金為首檔亞太股票型基金，預料會有較高的對台布局比重。

上投摩根總經理王鴻嬪指出，在目前兩岸相關法令規範下，該檔基金雖以亞太為布局範疇，但僅能布局的3%資金於台股。未來開放上限至10%後，是否加碼，須看當時台股狀況決定。

萬寶投顧分析師王榮旭指出，若屆時政策對QDII資金投資類股並未限制，應會呈現類股多元化投資的狀況。從台灣的角度來看，金融股為較敏感的投資標的，卻未必是陸資有興趣的選擇；反倒是具備進入門檻的高科技族群，較符合QDII資金的胃口。

王榮旭舉例，大陸可用比亞迪打造自己的鴻海，但眼見聯發科占據白牌手機市場，卻沒辦法模仿出一個大陸版聯發科。這些具有高度技術門檻的科技產業，如IC設計、面板與LE D，都是QDII資金眼中，與眾不同的選擇。

此外，目前QDII資金規模約2,000億元，扣除多數全球股票型基金，幾乎不可能在台股布局至10%上限，實際進入台股的資金有限。王榮旭認為，QDII資金不像外資般龐大，預料可能以中型股為主要布局與操作標的。

王鴻嬪認為，台灣投資人與大陸投資人的思維有不小的落差，台灣人屬於海島型思維，習慣向外發展，就投資而言其實頗有國際觀；大陸人屬於大陸型思維，如美國或日本的投資習慣，對本土投資的興趣較高。而且大陸的產業完整度在全球僅有美國可比擬，在大陸股市表現不弱的情況下，向外投資的興趣不大。

IC設計股美林喊減碼

經濟陳盈羽

2009/5/27

多檔IC設計個股昨（26）日跌停演出，投資人開始擔心第二季庫存回補超過需求。美林證券表示，終端需求不明、第三季庫存上升，建議投資人降低對亞洲IC設計股的持股。

美林證券指出，近期台灣IC設計廠股價落後表現，最大的原因就是未來IC設計廠庫存增加的隱憂提高，雖然第一季的庫存與營收比降到37%的低檔，但是第二季將會持續上升，第三季回升到45%至50%，這將使IC設計廠營運風險升高。

美林證券強調，雖然第二季IC設計廠的營收都將持續暢望，但第三季的需求回升卻仍不明朗，終端需求的科技製造廠，對下半年的企業和消費者需求都仍存有憂慮，中國需求雖然強勁，但只占了全球半導體消費的15%，無法成為下半年成長的動能。

第三季需求雖然都還不明朗，但晶圓代工廠第二季的成長率都已高達110%，使第三季的庫存恐大幅增加。美林認為，訂單已超過實際需求，使第四季的晶圓代工廠和封測廠的產能利用率將出現下滑風險。

由於終端需求仍不明朗，加上第三季庫存急升，美林證券建議投資人降低亞洲IC設計類股持股，給予智原（3035）、聯詠（3034）、瑞昱（2379）、立錡（6286）「低於大盤表現」評等；以上四檔股票昨日全部跌停鎖死。

後段封測春燕「觸觸」啼

經濟周志恆

2009/5/26

IC設計廠爭相推出觸控產品，義隆電、原相近期投片量大增，帶動後段封測廠業績加溫，典範（3372）傳出接獲義隆電、原相觸控產品封裝訂單，久元（6261）、京元電（2449）負責測試；超豐（2441 ）也獲偉詮電觸控產品封裝訂單，下半年成長動能看俏。

市場傳出，典範是義隆電觸控IC的主要封裝廠，業績可望跟隨義隆電腳步向上成長。典範也是原相CMOS產品的主要封裝廠，原相下半年推出人機介面的觸控產品，預料封裝訂單也將花落典範。

典範高層不願對個別客戶作評論，但強調典範與義隆、原相早已合作多年，未來合作將會更形緊密。典範昨天股價上漲0.65元、收在10.15元，成交量8,100餘張。

義隆電、原相觸控產品測試業務則傳出交由久元、京元電負責，兩封測廠後勢營運看漲。昨天股價分別上漲0.1元、0.15元，收在64.2元、11.5元。久元是國內LED及邏輯IC測試大廠。IC測試主要客戶是群聯、松翰、義隆電、立綺、茂達、矽創。

久元表示，目前旗下三項產品線的需求持續增溫，其中IC測試領域，包括面板驅動IC、PC Cam、CIS IC等的訂單熱絡，另外，LED代工挑揀的業務也是蒸蒸日上，預期第三季有機會達到滿載榮景。

超豐主要客戶偉詮電將於下半年量大量生產觸控產品，目前其電容式按鍵觸控產品已持續出貨中，而用於大中小尺吋面板的電容式觸控產品則已送客戶驗證當中，將帶動超豐業績持續升高。超豐昨天股價上漲0.35元、收29.05元，成交量8,200餘張。

觸控發燙，你Touch了嗎？

聯合魏興中

2009/5/23

隨著微軟Windows 7（W7）即將於9月上市，加上蘋果iPhone推出後所引爆的觸控話題，使得觸控族群成為近期市場上追捧的重要標的，其中尤以義隆電（2458）在短短的不到一個月的時間裡，股價飆漲近1倍最受矚目，其他如勝華（2384）、熒茂（4729）等股價也都表現亮麗搶眼，成為市場交投的熱門族群。

2015年產值將達90億美元

根據DisplaySearch最新發表的2009觸控面板市場分析報告中指出，2008年全球觸控面板模組的產值已經達到36億美元，預計到了2015年，產值將高達90億美元，年複合成長率為14%。而以出貨量的成長性來觀察，法人則預估2008-2011年間，觸控面板出貨量將由2.67億片成長至5.23億片，年複合成長率為25%。

在應用層面部份，智慧型手機則是推動目前觸控面板產業最主要的成長動能，預估隨著滲透率的提升，今年將高占觸控面板總出貨量高達47%；此外，隨著Windows 7的即將面市，在觸控筆電逐漸取代傳統筆電下，加上整機一體式觸控PC 的需求逐漸起飛，將帶動觸控產業成為明日之星產業。

台系廠商供應鏈優勢成型

就目前台系觸控產業而言，除了上游少數重要關鍵材料、以及ITO Film掌握在日商手中外，包括ITO玻璃、控制IC、面板、甚至下游系統組裝等環節，均已掌握在手中，相關業者如正太、安可、冠華、義隆電、原相、禾瑞亞、洋華、勝華、介面、熒茂等，則已逐漸形成一定的供應鏈優勢。

隨著觸控商機成為股市的熱門題材，新近相關業者的股價也成為市場追捧的重要標的，預期在產業正向發展的效應持續顯現下，觸控產業將有機會成為未來台股電子產業中的市場主流。

穩操勝券》IC設計電子領頭羊

經濟周志恆

2009/5/19

台股近期可說是全球最強的股市，儘管國際間有金融海嘯後景氣混沌未明的人禍，加上天災新流感，但台股似乎完全置身事外，指數看回不回。觀察近期盤中IC設計族群的表現，股價正領先醞釀另一波多頭行情，此訊號已透露台股後續行情應仍大有可為。

電子股中的IC設計產業，位居所有電子產業的最上游，因此最能先行反應景氣的榮枯，加上IC設計業享有極高的毛利率，本益比空間相對高於其他產業。觀察歷史經驗，台股盤面IC設計族群若股價先行表態，之後，整個電子產業鏈就會動起來。

近期原相、智原、晶豪、群聯、安國、迅杰等股價幾乎天天創新高，即使稍有回檔，回檔幅度也極有限，一堆法人、業內、主力爭相卡位建立持股，促使股價一路向上噴出。

但仔細觀察上述個股，第一季財報能拿得出檯面的卻沒有幾個，以原相為例，首季每股純益僅1.28元，即使第二季獲利倍增，上半年每股獲利也不到5元，但目前股價已漲升至280元，市場法人更遙指400元目標價。

原相股價所以能炒的如此高，憑藉的就是CMOS Sensor技術發展人機介面產品，更與觸控領域結合，在目前觸控題材如此熱的情況下，原相挾新技術產品年底前將量產的題材，吸引市場搶進。

事實上，原相走勢也反應出其他IC設計類股的炒股模式。IC設計股價炒的是轉機，買的是一家公司的未來，換句話說，「本夢比」味道大於「本益比」，但也因為有IC設計類股的領先上漲，下游產業才有「理由」跟進上漲。

IC設計公司向來具有股本小、籌碼少、高毛利等特性，因此提供法人、主力作價的機會，只要IC設計族群股價持續推升，代表台股電子族群後續仍有行情，投資人不妨多觀察近期股價屢漲不回的IC設計股，以及上、下游產業關係個股，以掌握下波投資主流。

重複下單夢魘又來了

經濟曾仁凱

2009/5/12

鴻海昨天公布4月營收，意外較3月下滑，廣達、仁寶、宏碁、華碩等也都出現營收成長熄火現象。原本市場對電子業今年第二季「淡季不淡」的期待，似乎出現一些變數。

「電子五哥」4月營收全部較3月滑落，成長動能似乎熄火；相較之下，屬於中游的友達、奇美電等面板業者，上游的台積電、聯電晶圓代工雙雄與IC設計龍頭聯發科等卻還在「喊燒」。

上下游不同調，除了固有的訂單時間落差，得小心提防「重複下單」的惡夢再度重演。

科技業歷經去年第四季訂單急凍後，今年第一季訂單突然解凍，除了大陸「家電下鄉」政策帶動一波電子產品銷售熱潮外，甚至因為先前品牌、通路商庫存殺過頭，國內科技廠在庫存回補效應帶動下，第一季表現普遍優於原先預期。

惟在急單效應結束後，市場只剩下正常需求，「電子五哥」營收成長之旅在4月提前喊卡，究竟是個案或是總體現象？後續仍有待觀察。

IC基板廠營收發威

經濟龍益雲

2009/5/8

積體電路基板持續增增溫，全懋精密（2446）、景碩科技（3189）、南亞電路板（8046）4 月營收昨（7）日均出爐，且同創今年新高，月增率也都有兩位數，南電更亮燈漲停板、重回「百元俱樂部」。

IC基板去年下半年旺季不旺又遭金融海嘯衝擊，在產能利用率、營收仍低，今年首季僅景碩獲利，全懋、南電及產品兼具PCB、IC基板的欣興電子（3037）均陷虧損，在營收逐步攀高，全懋、欣興、南電昨天股價均收漲停板，各為12.85元、26.4元、102元，僅景碩下滑2.6元，收盤價61.9元。

南電產品兼具印刷電路板（PCB）及積體電路（IC）基板，昨天公布4月營收22.01億元，較3月增加11.92%，比去年4月下滑25.43%；前四月營收66.42億元，也較去年同期衰退44.88%。

景碩生產IC基板，4月營收9.03億元，較3月增加19.82%，比去年4月下滑23.4%；前四月營收26.44億元，比去年同期仍衰退42.55%。全懋也是IC基板廠，4月營收9.76億元，比3月增加20.43%，比去年4月衰退12.08%；前四月營收28.51億元，較去年同期下滑32.15%。

南電主力客戶是英特爾，但個人電腦（PC）市況仍未明顯復甦，所報受惠北美自2007年逐漸導入新的電視系統，今年2月全面實施，帶動機上盒（STB）的需求，自去年就有STB用的覆晶（Flip Chip）載板訂單出現，將是支撐今年營收的一大主力產品。

景碩、南電等預期首季可望是今年谷底，營收將逐月上揚。景碩指出，下游手機產業雖僅「普通」，但新增不少智慧型高階手機訂單，帶動FC CSP的出貨，有利第二季營收逐漸上升，但7月市場透明度仍相當低。

欣興也認為，IC基板第二季將明顯優於首季，產能利用率可達七成，FC載板甚至有機會可以獲利。

蔡明介：破壞性創新將成明日主流

經濟陳雅蘭、曹正芬、費家琪

2009/4/26

蔡明介(聯發科董事長)：大陸山寨機產業的崛起，為科技產業所帶來的啟示，就是不斷去尋找可能的新機會。

在全球產業成長趨緩的時候，破懷性創新將為半導體產業帶來新的機會，無論是山寨機或是小筆電，都可以視為是「破壞性創新」的最佳範例。

科技產品往往面臨一個問題，即所提供的功能超越使用者的真正需求，這為後來加入的廠商製造一個機會，只要他們能提供一個「夠好夠用（Good Enough）」的產品，就可以跟原有業者來競爭，並帶來新的成長機會。我想，這或許是山寨機為何會成功的原因。

但外界對山寨機有很多的誤解，例如跟仿冒產品作聯想，這點我很不同意。

我對山寨機的定義是，在正常市場交易體制下，沒有品牌的手機，也能夠在市場上與品牌手機競爭，山寨機業者必須合法提供功能足夠好的初級創新產品；因此，山寨手機一定能成為「明日的主流」。

在產業成長趨緩之際，破壞性創新將為產業帶來新的機會。奧地利經濟學家熊彼得提過「innovation（創新）」和資本主義的創造性破壞。

不過，創新者通常面臨兩難，初期創新者將不斷推動技術創新，結果技術可能超越使用者需求，創新者便轉向發展功能夠用就好的產品，不再追求最領先的產品技術。企業主必須辨別真正的需求，持續進行破壞性創新。

黃仁勳：繪圖晶片還可成長20年

經濟陳碧珠

2009/4/23

全球最大繪圖晶片廠英偉達（nVidia）執行長黃仁勳昨（22）日表示，個人電腦（PC）庫存已低，市場已穩定下來，看好小筆電與Windows 7新作業系統的發展，認為繪圖晶片還有20年的成長，比去年他預估的15年再拉長。

黃仁勳20日來台拜訪客戶，他認為，小筆電上網是未來重要需求，此外，Windows 7 明年推出，繪圖運算功能將會獨立而出，從英特爾要做獨立繪圖晶片Larrabee，就知道繪圖晶片的重要性，儘管目前時局仍面臨重大挑戰，繪圖晶片還會有20年的成長。

市場傳出，英偉達或黃仁勳個人不排除參與威盛私募。黃仁勳說，英偉達是最好的投資，他個人100%財務都在公司，他投入相當大的精神在該公司的ION平台，雖然第一代ION無法支援威盛處理器，下一代ION2將會盡力與威盛合作。

英偉達是是台積電前五大客戶之一，是貢獻台積電65、55與40奈米訂單的重要客戶，黃仁勳對PC市場看法，牽動PC與半導體景氣。

英偉達年初被英特爾控告，在新一代處理器（Nehalem）晶片組侵權，市場解讀，英偉達推出結合英特爾處理器凌動(Atom)的ION平台傳出佳績，限制了英特爾發展獨立繪圖晶片的進度。

黃仁勳認為，四年前，英偉達跟英特爾交叉授權，公司提供一些有價值的東西，提供英特爾發展繪圖技術，現在ION受到大家喜愛，英特爾用官司來對抗，實在是很不公平。

面板回溫 IC業先暖

經濟曾仁凱

2009/4/21

面板業最近景氣回溫，但廠商距離損益平衡點仍有一段距離，聯詠、類比科等面板IC供應商由於固定成本不高，隨著客戶產能利用率提升，營運有望比面板廠提早一步回到獲利成長軌道。

面板廠是高資本支出行業，設備折舊攤提等固定成本高，景氣好時，市場「供不應求」，經濟規模突破臨界點，則面板價格大漲，面板廠左手數量、右手價格兩頭賺，獲利一飛衝天，但是碰上景氣低迷，面板廠必須背負固定成本的重擔。

相較之下，聯詠、類比科等面板IC業者比較沒有價格的議題，即使景氣好時，頂多也是放緩晶片跌價速度、不太可能調漲，因此與面板廠的產能利用率連動性更高。

以面板廠產能利用率從去年第四季的五成以下，回升到最近的七成、八成為例，等於需求增了一倍。

對於面板廠而言，雖然出貨增加，但由於價格不振，未必能脫離虧損泥淖；反觀面板IC業者在需求增加的帶動下，營運可望提早回到獲利成長軌道。

蔡明介：需求面去化庫存力道強

經濟曹正芬

2009/4/18

聯發科董事長蔡明介昨（17）日表示，第二季是資訊科技產業傳統淡季，但這二個月大家持續回補庫存，需求面去化庫存的力道也很強，也沒有看到重複下單跡象，景氣看來有好些，但整個景氣走勢還是模糊，下半年景氣也看不清楚，「是不是真的景氣回春」？還不知道。

在大陸家電下鄉帶動下，聯發科第一季營收、獲利大幅優於市場預期，蔡明介表示，去年底全球科技產業不景氣，大家庫存普遍很低，這陣子都在回補庫存，「第二季情況不錯」。蔡明介對第二季展望較先前略微樂觀。

蔡明介昨天出席「IEEE訊號與資通訊科技國際會議（ICASSP）」2009年台北大會記者會，這項會議是國際電機電子工程學會（IEEE）所屬的訊號處理學會年度大會，也是此一領域最新技術的發表園地。

企業界以聯發科董事長蔡明介、中華電信董事長呂學錦對這項活動的支持度最高。

針對國際貨幣基金（IMF）看衰全球經濟，蔡明介表示，每個廠商面對的市場不同，看到的景氣狀況也不同，IMF先前對美、歐經濟較悲觀，但認為新興市場受到的影響不大。聯發科以外銷為主，且面對新興市場，受景氣的衝擊比較小，不能一概而論。

蔡明介表示，大家在回補庫存的同時，需求面去化庫存的力道也很強，倒是沒有看到重覆下單跡象，至於外界關心的急單變短單、短單變長單，在他看來這些都不重要，有訂單就好了。

不過，到現在為止，下半年走勢還是看不大清楚。

針對今年半導體產業景氣，蔡明介2月時曾說，「今年電子業全年都是谷底」！對長線景氣走勢，他昨天仍維持全年景氣能見度低的基調。但在短線第二季營運的部分，他3月時表示，第二季接單優於預期，昨天他則說「景氣看來是有好一些」，庫存去化也蠻順利。

根據下游消息指出，聯發科第二季4、5月在晶圓代工端投片逐月增加，6月平穩；但有些大陸通路廠商感受5月以後買氣有逐漸走緩趨勢，引發市場對於聯發科第二季營收看法多空分歧。聯發科29日舉行線上法說會，屆時總經理謝清江將釐清第二季營運展望。聯發科昨天下跌12元，收311元，成交量1.63萬張。

三大類股補漲動能強

經濟白又仁

2009/4/16

台股昨（15）日不受美股大跌影響，仍舊是高檔震盪整理。法人表示，拉回買進仍是現階段策略，可留意漲幅落後的IC設計股、航運股及太陽能概念股。

分析師表示，隨中國大陸NB缺貨、山寨機冒出頭，預料相關面板、IC設計仍也有題材表現空間。

法人預估，IC設計龍頭聯發科（2454）因山寨手機需求增溫，4月合併營收有機會再創佳績，預估第二季營收將較上一季微幅成長。

昨天資金又回流電子股，成交比重再度站回六成之上，IC設計族群接替鴻海（2317）集團與面板族群，包括原相（3227 ）、迅杰（6243）直奔漲停，太陽能族群的益通（3452）、茂迪（6244）也有強勢表現。

由於波羅的海（BDI）指數再度反彈，加上第三次江陳會預備性磋商即將登場，帶動散裝航運股大漲。

群益證券研究部表示，散裝股順勢以BDI指數落底題材作多，其中領漲的新興（2605）、裕民（2606）等都有現金殖利率題材。

另外，具高殖利率概念還包括鋼鐵、橡膠、塑化、化工等族群，及電子類股中低本益比的設備、監控類股等，由於第二季是股東會旺季，預料短多因缺乏題材，也會開始留意股價基期不高的高殖利率股。

不過，兆豐國際投顧提醒，部分IC設計本益比均已接近歷史高檔、技術面也面臨壓力，如果4月底法說會時所提供的景氣展望，無法使市場上修獲利的話，股價仍有拉回的壓力。

山寨效應尚未明朗

經濟陳碧珠

2009/4/7

山寨威力猛，讓相關IC設計公司今年營收倒吃甘蔗。台灣IC設計公司除了設計能力不錯，成本更具有優勢，有利切入山寨市場。但有業者表示，山寨產品引發的需求長期正面，但短期仍屬補庫存效應，因此下半年的情勢尚未明朗。

繼山寨手機後，山寨筆電也開始崛起，雖然品牌筆電大廠對此市場並不看好，但這波全球金融海嘯，並未吹倒大型IC設計公司，不少業者3月營收表現也漸入佳境，第二季可望持續提升，顯示山寨筆電市場商機很大。

也有業者認為，這波營收逐月上揚的走勢，大部分是下游通路商的補庫存效應，但訂單大都是山寨產品，未來是否會持續下單，仍需小心觀察。

IC設計接單到下月

經濟陳碧珠

2009/4/7

在大陸家電下鄉與小筆電需求挹注下，PC相關IC設計廠繼2月營收逆勢成長後，3月營收仍持續反彈，瑞昱（2379）、矽統（2363）、偉詮（2436）第二季訂單大都能看到5月中下旬。法人預估，4、5月營收只要維持3月水準，相關廠商第二季營收季成長至少兩成。

本周進入3月營收密集公布周，IC設計廠商成為業績題材代表族群，不少廠商在大陸家電下鄉政策刺激下，2月營收開始逆勢走揚，3月繼續小彈，確立1月業績已為今年的谷底。

其中，網通大廠瑞昱2月營收月成長達51%，昨（6）日公布3月營收15.72億元，比上月增加23.4%，更創近半年單月新高。累計第一季營收36.89億元，季增率19.77%。

瑞昱營收表現亮眼，主因小筆電市場需求強勁，首季營收更優於原預期的持平或小幅成長。瑞昱預期，4月營收至少與3月持平。

矽統（2363）昨天公布3月營收1.77億元，月增1.69%，累計第一季營收4.88億元，比去年第四季衰退17%。

矽統今年以來業績逐月提高，主因大陸山寨筆電帶動，但3月因晶片一度賣到缺貨，產能吃緊，營收表現受限；4月中旬後，產能陸續獲得紓解，訂單能見度已看到5月中。矽統表示，第二季表現會比第一季好。

第一季營收逆勢成長的還有偉詮（2436）。偉詮3月營收1.61億元，較2月成長15.82%，累計第一季營收3.82億元，較去年第四季成長15.75%。偉詮受惠於代理的面板相關產品需求回溫，以及自製數位電視用微控制處理器（MCU）等。

法人表示，聯發科即將公布營收，將牽動IC設計族群股價多空表現。此外，智原（3035）、創意（3443）3月營收也會在今天發布，法人估計，智原因對聯電（2303）投片量大增，3月營收上看4億元、月增四成以上，是這波營收題材的指標代表。

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