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產業趨勢（證券金融業）

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持續復甦大陸PMI攀20月新高

經濟雷盈

2010/1/2

中國物流與採購聯合會昨（1）日公布，去年12月大陸製造業採購經理指數（PMI）為56.6%，比上月上升1.4 個百分點，創下近20個月來的新高，也是中國PMI連續第10個月居於50%以上，顯示中國經濟持續擴張。

PMI是一個綜合指數，按國際上通用作法，由五個主要擴散指數加權而成。通常PMI指數在50%以上，表示經濟總體擴張，低於50%，反映經濟衰退。

大陸國務院發展研究中心研究員張立群分析，12月中國PMI指數繼續保持在50%以上，顯示中國經濟趨穩回升態勢進一步鞏固。至於12月PMI指數較上月提高，可能是季節性波動。

張立群並指出，12月新出口訂單指數回落需要關注，這顯示對於國際市場轉好的變化不宜過早樂觀。此外，購進價格指數上升代表企業生產成本提高，在市場轉好和成本提高背景下，企業發展環境正在發生變化，應該提高核心競爭力，增強對成本增大的承受能力。

這項針對700多家製造業廠商的調查顯示，與11月相比，僅新出口訂單指數下降；原材料庫存指數持平；其餘各項指數不同程度上升，其中生產指數、新訂單指數、採購量指數和購進價格指數升勢明顯，升幅均在2個百分點以上。

從指數水平來看，生產指數、新訂單指數、採購量指數和購進價格指數較高，均達到60%以上，尤其以購進價格指數為最高，達到66.7%。

20個行業中，只有有色金屬冶煉及壓延加工業、化纖製造及橡膠塑料製品業、煙草製品業三個行業低於50%，其餘17個行業均高於50%，尤其以金屬製品業、交通運輸設備製造業、電氣機械及器材製造業、農副食品加工及食品製造業為最高，達到60%以上。

中國物流與採購聯合會昨天還以過去一年PMI指數的變化，分析當前大陸經濟所呈現的五大特點：一、新訂單指數持續攀升，顯示社會需求不斷回暖；二、生產指數持續加快回升，反映出製造業生產活動日趨活躍。

三、從業人員指數緩慢回升，反映出隨著經濟景氣回升就業率有所提高；四、出口波動性上升，後期走勢仍具有不確定性；五、資源類產品和基礎性原材料價格上漲，通貨膨脹預期上升。

外資卡位元月行情好兆頭

聯合黃俊苔

2010/1/2

台股去年底封關收在8,188點，為今年的元月行情帶來好兆頭。法人指出，外資在年假期間買盤力道不打烊，顯見台股後市續航力強，可留意半導體、紡織、記憶體與蘋果電腦概念股。

摩根富林明JF台灣基金經理人葉鴻儒表示，外資在耶誕節的連續假期仍持續買超，為今年元月行情卡位的態勢明顯，預期台股的資金行情將持續燃燒；而進入新的年度後，外資是否維持買超態度值得留意。

從台股封關日表現來看，漲幅較大的類股包含鋼鐵、資訊服務、航運、電子零組件、金融保險、紡織、半導體、電器電纜等。富蘭克林華美第一富基金經理人諶言認為，淡季不淡的行情已經提前啟動，待假期過後，外資回補力道增強，可望再度台股後市動能，主流類股將環繞在大型股、LED、PC、記憶體及營建資產等族群。

匯豐太平洋精典基金經理人石永平表示，國際貨幣基金（IMF）先前預期亞洲經濟成長將領先全球，對亞股後市看法樂觀，其中台股與韓股最受國際資金矚目，由於今年Windows以及網路應用可望帶動電腦產業成長步伐，半導體需求也獲得提升。

記憶體與IC設計、IC通路族群元月的作夢行情仍持續發酵，大華投顧分析，美股的半導體類股依舊維持在高檔，在美國消費性電子展（CES）隨即登場的情況下，可望維持半導體行情不墜；而DRAM族群則在報價看漲，今年可能出現供需缺口的情況下，後市備受看好。

繼微軟推出Windows7作業系統帶動觸控風潮之後，蘋果本月26日也將推出平板電腦iSlate，預期將再度推動相關個股股價，包含光電、面板驅動IC、散熱模組廠等，都有受惠的機會。國票投顧看好，和鑫、勝華、鴻海、超眾與聯詠等「APPLE概念股」，可望受惠蘋果新產品上市題材。

今年國內最受關注的大事，就是兩岸建立經濟合作架構協議（ECFA），由於紡織被列為早期收穫名單之一，且中國對紡織產品需求暢旺，即將開始步入旺季，而去年此時基本面的基期過低，也成為推升股價的有利條件。大華投顧認為，部分紡織股又具資產題材，有利後市表現，但仍需留意部分個股大股東著墨深，籌碼恐較不穩定。

葉鴻儒分析，在兩岸資金與貿易的互惠模式下，過去幾年較無表現的金融、資產與傳產類股也有表現空間，在科技與傳產更為均衡下，台股的多元性與能見度，可望使得外資未來持續挺進台股。

不過，諶言也提醒，開紅盤後，法人與集團股作帳壓力告一段落，短線超漲的中小型股波動可能加劇，大型權值股則可望持續受到外資與陸資青睞，可做為選股參考。

11檔證券股倒吃甘蔗

經濟蕭志忠

2010/1/2

台股市場人氣指標的11檔上市櫃證券股，去（98）年封關上演「倒吃甘蔗」的強勢補漲行情，大慶證（6021）更以每股22.85元，躍升為證券股「股王」。

法人指出，今年基本面、政策面仍有利台股，證券股新曆年開紅盤走勢，將是測試「元月資金行情」的多頭急先鋒。

台股去年資金行情氣勢強勁，全年大漲近八成，以8,188點收盤，意味台股今年「發，要發發」的多頭吉祥數字；金融證券類股去年漲幅52%，相對落後大盤漲勢，使得券商股今年新曆年開紅盤的補漲行情受到期待，也將測試台股是否能持續多頭人氣。

法人指出，從去年台股封關數據觀察證券股未來走勢，對今年元月資金行情較為有利的因素，包括去年市場日平均成交值近1,200億元，較前年的日均值1,070億元成長12%，有利券商經紀部門獲利提升。

此外，台股去年封關收盤指數在8,188點，全年大漲78.34%；第四季由7,509點上漲以來的季漲幅也有9.04%，如股市延續去年的多頭氣勢，券商自營操作獲利空間可加大。

去年企業辦理現金增資金額較前年成長五倍；台商海外企業回台發行、申請台灣存託憑證（TDR）近20家、申報第一上市輔導達46家；初次公開發行（IPO）成長家數創新高、蜜月期股價大漲等，都有助於券商承銷部門獲利。

法人指出，過去券商承銷市場利基很小，但證交所推動海外企業來台上市造成熱潮，加上今年全力推動權證市場，有助提高券商承銷利基。

由於證券股是市場人氣指標，11檔證券股去年封關演出強勢補漲行情，代表多頭人氣加速回籠。

法人認為，證券股強勢上漲，但股價淨值比仍相對市場還不高，目前多在1.1倍到1.6倍。股價淨值比最低為康和證（6016）的1.12倍、金鼎證（6012）及元富證（2856）1.14倍；最高為群益證（6005）1.66倍及大慶證（6021）1.65倍。

上市櫃券商股去年前11個月每股獲利逾1元的有大慶證1.99元、大眾證（6022）1.55元、群益證1.42元、統一證（2855）1.39元，相對高業績獲利支持，也讓上述個股成為目前證券股的股價領先族群。

歐洲商務學院：台灣創新能力亞洲第2

聯合許玉君

2010/1/1

經建會援引歐洲商務學院（EBS）最新的「2009到2010年創新發展報告」指出，台灣在131個接受評比的國家中，創新能力指標排名高居全球第13、亞洲第2，亞洲國家中只落後新加坡。

EBS的報告一共有五項指標，分別是體制環境；人力資本、訓練及社會包容；法令規章架構；研究與發展及資通訊 (ICT)技術使用，排名最好的是研究與發展一項，高達全球第1，最差的是法令規章架構，為全球第39；整體排名為全球第13。

經建會特地比較亞洲四小龍，發現我國在專利權及商標、研究與發展基礎建設、電話通訊等項排名領先其他三國；香港在國家政策評量排名第1；新加坡在基礎建設品質明顯超前。

經建會指出，EBS的全球創新發展報告前10名國家中，有8個屬於歐美國家，前5名的國家分別為瑞典、芬蘭、美國、瑞士、荷蘭。台灣排名第13，在亞洲國家中僅落後於新加坡 (第6)，領先日本 (第15)、香港(第16)、韓國(第19)及中國大陸(第65)。

經建會說，EBS是第一年發布報告，未來會密切注意EBS的年度發表內容，將透過「國際評比改善專案小組」平台，對我國被評比落後的指標研擬因應政策，以改善發展環境。

新凱基證 IPO承銷奪冠

經濟呂淑美

2010/1/1

隨著股市回暖，去（98）年國內IPO（股票初次上市）規模達到94.34億元，群益證券（6005）原一路領先同業，但去年12月19日凱基證券與台証證券合併，新凱基證（6008）後來居上奪下去年承銷冠軍。

證商表示，隨著今年景氣回升，股市看多，政府積極引道海外企業回台上市，預料今年IPO市場會更熱鬧。

券商表示，今年台股IPO成長主力為海外企業回台上市案，目前已有三、四十家海外企業向證交所申請回台上市輔導，預估從今年開始將開始申請上市，預估最快第二季以後可看到海外企業在台上市的首例。

除此之外，今年股市仍是蓬勃發展的一年，券商認為，股市熱絡，企業可募集到更多資金，相信今年國內企業上市意願增強，對於券商承銷部門來說，今年應也是豐收的一年。

凱基證券指出，到去年底止，手中接到的IPO案子就有20件，可說已是接到滿載，出現產能不足的情況（人員不足），多家大型券商也接案接到爆，就有一家擬回台上市的企業私下抱怨，找了券商來談，券商姿態都不低，不但價格下不來，還告訴他們人手不足。

券商表示，隨著景氣回升，政府又大力鼓勵海外企業來台上市，各大券商承銷部目前中手都接到不少案子，多數將在近一、兩年內上市，預期將帶動未來IPO規模持續上升。

去年上半年IPO市場冷颼颼，下半年IPO規模才逐漸放大，去年全年金額增加至94億元，不過，仍未回到97年的逾百億元水準。

據統計，去年IPO主協辦承銷金額以新凱基證最多，其次為群益證、元大證、富邦證、永豐金證等，居前五位，凱基證是因合併台証證，一舉衝上第一名，但非金控的群益證表現亮眼，券商分析，群益證近年來在總經理周康記的全力衝刺，再加上過去在櫃買中心的資歷，近年來在IPO市場表現十分優異。

台股漲跌幅擬放寬為10%

聯合鄒秀明、陸倩瑤

2010/1/1

台股全年虎虎生風，證交所作多態度積極是最大推手。證交所董事長薛琦昨天說，正在調查各機構法人、投資人對放寬股市漲跌幅至百分之十的看法，多數人希望放寬，相關報告今年可望完成，將送金管會決定。

薛琦去年力推TDR（台灣存託憑證），鼓勵海外台商回台募資，他昨天說，交易所已引進香港的ETF（指數型基金）及TDR等，若要做到ETF雙邊掛牌，仍有漲跌幅限制不同的問題，許多海外投資機構建議台股能開放漲跌福限制。

薛琦指出，目前港股沒有漲跌幅限制，中國大陸股市的漲跌幅為百分之十，台股限制百分之七。依據證交所初步調查情況，大多數受訪者都希望放寬台股漲跌幅在百分之十以上。

金管會副主委吳當傑說，官方還沒有收到證交所的調查報告，不過任何重大制度調整，必定經過仔細評估後才會實施，金管會不會有預設立場。

吳當傑說，現行七趴漲跌幅實施多年，若調整對於市場、投資人的影響很大，要審慎評估如投資人接受度、相關配套措施是否完備等，他強調，券商公會以業者的立場提案放寬漲跌幅，但主管機關除了業者之外，還要從投資人以及整體市場的角度去思考。

過去多次傳出放寬漲跌幅，但始終沒有調整，吳當傑說，主要原因是國內投資人結構以散戶為主，漲跌幅波動不宜太大。

近幾年來，法人投資比重逐漸提高，不過相對歐美市場，台灣散戶比重偏高。他強調放寬漲跌幅要有配套機制，例如沒有漲跌幅限制的股市多半盤中有冷卻機制，台灣雖然在過熱時會暫停幾秒，但與有制度的國外交易所還是不同。

元月行情虎虎生風

聯合陳雲上

2010/1/1

台股2009年底以8188點的吉祥數字劃下完美句美後，2010年台股新年開紅盤漲聲可期。國票證券董事長丁予嘉大膽預言，2年內台股勢必衝破78年1萬2682點的歷史新高，加速ECFA簽訂是突破「東協加一」對台灣產業負面影響的唯一出路。1月16日MOU生效後，大陸合格資金QDII將啟動來台，資金潮的帶動下，他預言新台幣兌美元匯率今年將呈升值格局，年底前不排除將挑戰30元關卡。

台股去年年底封關大漲75.83點，美股封關卻出現漲多拉回，大跌120點，不過，國票證券董事長丁予嘉、富邦投顧總經理蕭乾祥都認為，美股的拉回，無損台股此波在外資卡位QDII的資金潮帶動的台股元月行情，台股新年開紅盤，將有機會挑戰新高。

康和證券投資總監廖繼弘表示，推估今年第一季的高峰約在8500-9000點，但第二季可能修正回檔，待第四季將再次登上9500點的高峰，台股最慢將在2011年攻上萬點以上再創新高。

兩岸租稅協議喊卡另一說…香港從中作梗

經濟林庭瑤

2009/12/31

兩岸租稅協議為何臨時喊卡，國民黨立委賴士葆昨（30）日在立法院中說，外傳香港擔心一旦簽署協議，台商不再以香港作為進軍大陸跳板，如同兩岸直航後，經香港轉機的旅客銳減，致使香港向北京當局告狀。

國民黨立委羅淑蕾則表示，最近她也接到很多中小台商與會計師反映，擔心租稅協議簽署後，大陸稅局追稅會追得更兇。但財政部長李述德重申，「實務上不會這麼做。」

除追查兩岸租稅協議生變的原因，立法院昨天還發生一些小插曲。民進黨立委翁金珠質詢海基會董事長江丙坤時，突然插了一句說：「你只是橡皮圖章。」沒想到江丙坤忽然脫口說出：「對！」但隨即修正說，「我的工作就是簽字，協議版本和對話稿子都是政府給的。」

民進黨立委蘇震清質詢陸委會主委賴幸媛前，開口閉口都親切問候「幸媛…幸媛…」，也惹得現場聽眾笑到差點斷氣；因為，大陸海協會會長陳雲林與賴幸媛會晤時，正式以「幸媛」相稱，而不稱她為陸委會主委。

外資搶卡位元月行情可望燒到四月

聯合許玉君

2009/12/31

元月行情可望延燒至4月！國內法人統計，過去23年間，1月台股都有不錯表現，而2月漲勢更勝元月行情，平均漲幅5.34%勇奪所有月分之冠，3月雖漲勢平平，但上漲機率依舊高居第三，顯示元月行情可望持續發酵至4月，投資人可提早於年初進場布局台股。

元大投信表示，過去資料顯示，元月行情或紅包行情發生的可能性極高，因為央行於春節期間會進行適度的貨幣供給調節，連帶推升股市動能，而由今年耶誕假期以來，外資買超不輟，也可發現外資搶先布局台股的意味相當濃厚。

元大投信認為，明年資金充沛、外資買盤紛紛進場卡位，明年許多新題材、新應用如LED TV、USB3.0、電子書、電動車、智能電網等都將陸續推出，話題性充足，推升股市題材不虞匱乏。

受惠中國消費力道成長的廠商仍為明年焦點，明年除家電下鄉等政策持續推展，信息下鄉及寬頻下鄉也將成為中國政府新政，台灣電子製造及通路商將大為受惠，投資人宜趁早進場布局。

摩根富林明JF台灣基金經理人葉鴻儒也表示，台股今年在新興市場是領先指標，在第3季的震盪整理後，第四季又持續走高。特別是台股的元月行情，似乎已在美股走強的帶動下率先發動，而且是偏向股性較活潑的科技或中小型股。

2月工作天數少，月營收雖然下滑，但3月又會上去，加上第1季季報應較過去季節性更好的表現，因此明年台股有很高的機會以緩漲的情勢邁向目標水位。強勢族群如IC設計、太陽能、電子書、觸控面板等相關標的，表現仍將相對突出。

陸資投資台股規範下周公布

聯合陸倩瑤

2009/12/30

明年1月16日兩岸金融監理備忘錄（MOU）生效，QDII（大陸境內合格機構投資人）將引爆台股元月行情？金管會證期局長李啟賢昨天說，目前大陸QDII只有華夏基金在證交所開戶，但明年1月中旬之後，其他QDII將陸續來台開戶投資，為台股注入新血。

至於QDII「最愛」什麼？李啟賢說，從兩岸產業互補角度來看，台灣電子業可能是QDII投資標的，例如半導體、晶圓代工、面板與世界級的電腦代工大廠等；另外具備節能減碳概念的產業，也可能吸引QDII投入。

李啟賢說，金管會與相關部會針對QDII投資特定產業、金融業與重大產業研擬個別投資上限，目前已接近尾聲，預料最慢明年1月初公告，1月16日MOU生效後，華夏基金立即可進場買股票。

QDII投資台股辦法早在5月初已公布生效，不過當時兩岸尚未簽訂MOU ，QDII無法來台。

證期局最新統計，到本月15日為止，大陸QDII資金規模約115億美元（約3700億元新台幣）。

全球寬鬆政策轉向大型股看好

聯合許玉君

2009/12/30

全球量化寬鬆政策陸續轉向，以色列央行周一宣布升息一碼，貸款利率升至1.25%，是近五個月以來第三度升息；美國聯準會同時也發表聲明，準備取消大部分挹注市場流動性的「非傳統措施」。

匯豐全球新富基金經理人蕭若梅表示，全球盤勢已漲了一年，在資金行情推升下，高風險資產相當受到歡迎，但未來資金有限，將轉而追逐「獲利的品質」，預期大型股、高ROE（股東權益報酬率）股票接力演出。

富蘭克林華美投信分析，明年升息及通膨議題將持續發酵，考量明年股債市囿於升息、通膨陰影，其走勢也會較今年顛簸，建議投資人仍不宜偏廢全球化布局及平衡布局的重要性。

美國聯準會在28日提議透過儲蓄工具降低市場流動性，聯準會的聲明指出，這項方案不會對短期利率決策造成影響。

富蘭克林華美投信經理人林大鈞分析，從去年開始，各國央行連袂降息，促使全球處於一個低利率環境，即使是偏向保守的資金也蜂擁至有較高收益的標的，如投資等級公司債、歐美高收益債市、新興債市均蒙其利；明年全球經濟復甦力道和緩堅定，通膨壓力也不至於來得太快、太急。

蕭若梅則認為，明年市場風格會有很大的調整，今年全球同步採取大規模的量化寬鬆政策，在各國央行大量印鈔票下，高風險、低ROE、高槓桿的股票表現相對較好，如金融股、小型股；但明年隨著各國量化寬鬆政策陸續退場，整體來看可能改由大型股、高ROE股票接力演出。

大陸QDII投資ETF 金額不限

經濟邱金蘭、夏淑賢

2009/12/30

大陸合格境內機構投資者（QDII）明年1月中起可投資台股，根據金管會規劃，QDII資金投資台股將設總量與產業別上限，但投資台股指數股票型基金（ETF）部位則不設限，僅須計入總量。

金管會表示，未來並將每天公布陸資投資台股水位與產業別動態，提供大陸QDII基金操盤手與台灣投資人參考。

兩岸金融監理合作瞭解備忘錄（MOU）生效後，金管會第一階段將開放大陸證監會核准的QDII投資台股，大陸銀監會核准的QDII則是第二波開放目標，至於保監會核准的QDII是否開放，要視大陸態度而定。

證監會管轄的QDII募集金額已達115億美元（約新台幣3,710億元），金管會表示，將修改大陸QDII來台投資相關管理辦法，明訂大陸QDII投資台股總量與產業別、單一公司上限；至於QDII投資ETF因不涉及對產業、企業的控制權，因此除投資金額計入總量，其他完全不設限。

也就是說，就算金管會對QDII來台投資股市的總量上限訂為新台幣300億元，這些資金可以全數投資ETF。證券市場人士指出，這是否對QDII投資個股部位產生排擠效果，可能有待觀察。

目前台股掛牌ETF共14檔，其中三檔為港股ETF雙掛牌，其他均追蹤台股，交投最熱的首推台灣50ETF，其次為寶金融ETF，大陸華夏QDII基金已率先向金管會申請來台投資。

金管會證期局長李啟賢昨（29）日指出，金管會會規範QDII 來台投資總額，會視對岸QDII發行規模現況與台股胃納，與央行共同協商訂定，未來也可分階段視狀況調整投資額度。

據了解，金管會對QDII基金投資台股總量限制，可能是其總規模的10%以下，金額約300億元。

李啟賢說，大陸QDII投資海外以美國、香港為大宗，不少是投資這兩地上市的大陸企業股票，至於大陸操盤人不熟悉的市場，QDII則傾向投資當地ETF。

41家接受輔導台股將掀第一上市熱

經濟蕭志忠

2009/12/30

大華證券輔導的開曼東明控股昨（29）向證交所申報原股上市（第一上市）輔導後，台商海外企業來台第一上市申報輔導家數已達41家，台股明年可能出現海外企業第一上市熱。

除大華證券輔導的東明控股，永豐金證近期申報輔導的永冠能源集團，主要業務為球狀石墨鑄鐵、灰口鑄鐵的高級鑄件，及大型風力發電機輪轂與基座等。

主管機關去年5月推動海外企業來台上市，到昨日已有41家申報第一上市輔導。台股今年掀起資金行情，承銷商申報海外企業第一上市輔導案，家數逐季成長，僅12月即七家。第一上市申報輔導案件目前共41件，其中以群益證輔導八家、元大證輔導七家及富邦證輔導六家最多。

證交所表示，基於國民待遇考量，並加強第一上市公司的公司治理規範，已比照本國企業母子公司上市規範修正相關條款，增訂第一上市母公司等關係人持股上限的但書規定，亦即增訂應設置獨立董事不少於三人等但書規定。

此外，證交所為防範海外企業來台第一上市後，修改公司章程等損害股東權益，已增訂防火牆，明定第一上市公司若因修改章程影響股東權益，須及時修正改善，若未改善且情節嚴重，第一上市股票將直接打入「全額交割」，三個月內仍未改善，進一步停止交易。

證券股引爆封關行情

經濟蕭志忠、呂淑美

2009/12/29

台股昨（28）日收盤指數8,057點，創一年半來新高，11檔上市櫃證券股有大眾證（6022）等五檔高掛漲停。法人指出，代表人氣的券商股紅火，顯示新曆年封關前多頭氣勢匯聚，封關行情可期。

台股昨日強勢攻上8,000點，11檔上市、櫃證券股走勢更加凌厲，漲幅最少半支漲停板，大眾證、凱基證（6008）、宏遠證（6015）、大慶證（6021）、群益證（6005）等五檔則高掛漲停板。

法人指出，證券股走勢一向代表市場人氣，證券股在各產業類股中也相對屬於落後指標股，今年券商股漲勢落後大盤；昨日券商股的強勢，代表封關周的多頭人氣有加速回籠的跡象，及市場持續蓄積多頭行情中的類股補漲氣勢。

康和證券自營投資總監表示，以元大金來說，經過約三個月橫向整理後，因法人買盤回補，昨日展開補漲，未來若量能放大往上漲，市場對證券股會朝正面思考。

法人認為，歷經去年第四季金融海嘯、市場人氣衰退洗禮，券商今年獲利已明顯改善；主要是今年到目前為止的市場日均值近1,200億元，優於去年的1,048億元；台股漲幅逾七成；新股承銷熱絡等，有利經紀、自營、承銷部營運，使券商股近期再度成為市場多頭拉抬、營造封關行情的要角類股。

證券股強勢上漲，但股價淨值比仍相對不高，目前多在1到1.5倍。股價淨值比最低為金鼎證1.05倍、康和證1.06倍、宏遠證1.1倍；最高為群益證1.56倍及寶來證的1.51倍。

法人指出，12月的加權指數及成交值所顯示的多頭人氣都有明顯回籠跡象，券商股在獲利優於去年下，可望塑造本周新曆年的封關反彈行情。

上市櫃券商股今年前11個月每股獲利逾1元的有大慶證1.99元、大眾證1.55元、群益證1.42元、統一證1.39元，在相對高業績獲利支持下，目前也是證券股中的股價領先族群。

外資昨天買超最多的證券股為寶來證，買超逾1.6萬張，三大法人買超達1.68萬張；元大金也獲三大法人同步買超近1.44萬張，三大法人買超群益證近2,000張，凱基證也獲買超1,300多張，其他多檔證券股也獲買超。

經建會：景氣黃紅燈會亮半年

經濟何孟奎

2009/12/29

經建會副主委胡仲英昨（28）日表示，11月景氣燈號亮出黃紅燈，主要是基期偏低，「參考價值不大」；他認為，黃紅燈會持續到明年4、5月，12月出現紅燈的機率很小。

胡仲英指出，今年第一季是谷底，基期偏低，「至少到明年第一季都會是黃紅燈」；12月出現紅燈的「機率小」，因為若要增加1分，達到紅燈的門檻，就業那一項就必須加分，但這很難，「未來幾個月將持續黃紅燈，頂多分數小跌一點」。
胡仲英表示，無論從實質或金融面來看，國內景氣都在溫和回升，就業畢竟是落後指標，復甦確實比較慢一點，要等企業穩定獲利、有明顯訂單，才會有信心增加僱用，失業率才可望有所改善。

胡仲英說，目前已可確定經濟在穩定復甦，未來可能風險，可能是南部用水以及退場機制的問題。他指出，今年南部缺水特別嚴重，已到休耕地步，若缺水問題無法解決，恐衝擊工業生產、糧食安全，但政府相關單位已採取因應措施。

胡仲英指出，退場機制目前還不宜採行，國內的退場機制還要看美國動態，經濟雖然趨於穩定，但要復甦到一個程度，太早實施退出機制很危險。他說，國內退場機制主要在貨幣面，例如升息、收縮貨幣，這部分尊重央行專業。

薪資方面，明年下半年則可望回升。胡仲英說，台灣薪水現在確實偏低，負成長時間也已好幾年，主要為國內產業特性所致，電子代工利潤越來越薄，加上大陸廉價品競爭，產業結構造成國人薪資成長有困難。

胡仲英表示，隨景氣復甦，企業若穩定獲利，就可調薪，以經濟復甦情況來看，明年下半年將有機會看到薪資回升。

他解釋，通常經濟復甦兩季後，才會影響薪資面，10月景氣燈號轉為綠燈，11月再轉為黃紅燈，已確定看到經濟復甦，因此判斷明年下半年，可望看到較全面性的薪資回升。

首波活水陸資錢進台股300億

聯合羅兩莎、孫中英

2009/12/29

市場期待大陸「合格境內機構投資者」（ＱＤＩＩ）明年春天登台投資台股。金管會高層官員昨天表示，ＱＤＩＩ來台投資股票將採總額管制，額度應該會低於大陸ＱＤＩＩ「已募集金額」的百分之十。另外，將禁止陸資ＱＤＩＩ投資包括電信業等部分行業，但金融業則可投資。

目前大陸證監會核准的ＱＤＩＩ已募集規模約三千七百億元新台幣，若來台投資總額限定百分之十估算，大陸ＱＤＩＩ第一階段投資台股金額約三百億元。

至於元月十六日ＭＯＵ（兩岸金融監理備忘錄）生效後，ＱＤＩＩ何時可投資台股？證期局官員說，陸資必須先向證交所申請，提出登記，並在台灣找本地券商開戶；目前已有第一家中國華夏基金管理公司透過保管銀行，向證交所提出登記，如果動作夠快，在明年一月十六日ＭＯＵ生效後，最快一周內就可以進場買台股。

換句話說，最快下月下旬，合格的陸資就可錢進台股。

金管會主委陳冲昨天在立法院表示，大陸ＱＤＩＩ分成由大陸「銀監會」核准和大陸「證監會」核准設立兩大類，目前大陸證監會已核准的金額較大，高達三百億美元（近新台幣一兆元）；銀監會已核准的金額有七十九億美元（約新台幣兩千五百多億元）。

但ＱＤＩＩ實際已募集金額卻遠低於被核准金額，根據大陸相關單位統計，大陸證監會已核准的ＱＤＩＩ規模，雖高達新台幣一兆元，但實際已募集額度約新台幣三千多億元。

大陸證監會日前函覆金管會時表示，目前大陸證監會並未對大陸ＱＤＩＩ投資單一地區，訂定「百分之十」的上限，但金管會高層官員昨天說，將來台灣會開放大陸ＱＤＩＩ來台投資的規模，應該低於大陸ＱＤＩＩ已募集金額的百分之十，估計約新台幣三百億元，且會採總額管制。

中央銀行總裁彭淮南日前在年終記者會中也說，針對合格陸資來台，金管會跟央行會溝通，「央行希望進來台灣的錢，是直接投資的錢。」

洪瑞彬：有可能V型復甦

經濟何孟奎

2009/12/29

經建會昨（28）日發布11月景氣概況，燈號亮出25個月以來首顆黃紅燈，景氣對策信號分數37分，是五年半以來新高，距紅燈只差一分。經建會經研處長洪瑞彬說，景氣「穩定回溫」，且「有可能V型復甦」。

11月景氣對策信號分數是民國93年6月以來新高，較10月份修正後的26分大增11分，這是繼75年3月以來，單月分數增加最多的。75年3月因為前一年發生十信風暴、基期偏低，導致當月景氣對策信號大增14分。

洪瑞彬說，11月景氣燈號出現黃紅燈「是好消息」，可以提振一下信心，不過他也提醒，雖然九項構成指標中看到七個紅燈，但是不能解讀為景氣「過熱」，因為主要還是基期低的緣故。

九項構成項目的燈號兩極化，出現七個過熱的紅燈、兩個低迷的藍燈，洪瑞彬表示，這代表去年跌深，現在反彈，往後幾個月若能慢慢超越，「那麼景氣就可能是V型復甦」。

11月景氣領先指標綜合分數102.7，較10月上升0.7%，仍呈升勢。不過，做為預知景氣轉折點的六個月平滑化年變動率19.6%，較10月則略減0.3個百分點，已是連續二個月微幅下跌。

經濟研究處景氣組長吳明蕙說，雖然六個月平滑化年變動率連續兩個月下跌，但不能解讀為領先指標反轉，「這只是短期波動，還需要觀察，如果連續幾個月下跌就值得注意」，現在只下滑兩個月，只能說後續景氣復甦力道不強。

吳明蕙說，若不考慮長期趨勢，11月領先指標七項構成項目中，五項較10月增加，包括工業及服務業加班工時、外銷訂單指數、核發建照面積、實質貨幣總計數M1B、股價指數；兩項指標較10月下滑，分別為製造業存貨量指數及SEMI半導體接單出貨比。

券商登陸持股增為40%

聯合孫中英

2009/12/29

金管會證期局昨天表示，將放寬台灣券商投資大陸證券公司的持股上限，從現行依公司淨值的百分之廿提高到百分之四十；但證券公司的資本適足率要達百分之兩百，才准登陸投資。

證期局長李啟賢說，依這項標準，台灣能登陸投資的證券公司約十多家。若依台灣證券商實收資本額及市占率統計，台灣現在前幾大券商包括：元大證、富邦證、凱基證、寶來證、永豐金證、群益證、日盛證券等。目前高達十三家在大陸設有辦事處。

證期局初步了解，幾乎中大型券商都有興趣登陸。富邦證券董事長張果軍曾表示，台灣證券市場規模太小，即使排名前兩名都沒有太大意義，證券業趕快登陸，才能擴大布局

李啟賢表示，證期局目前正在修改兩岸金融業務往來相關辦法，其中有關證券期貨商投資管理辦法將做出最新修正，即明年元月ＭＯＵ生效後，台灣券商將可到大陸投資。

大陸有幾家券商對登台有興趣？李啟賢表示，相信大陸「前幾大證券商」都會來台投資。但有證期局官員說，台灣證券市場太小，大陸券商的興趣並不高，來台的「政治意圖」比較明顯。

溫家寶：通膨將影響大陸明年經濟

經濟劉煥彥

2009/12/28

大陸國務院總理溫家寶表示，中國大陸不會提早退出經濟刺激政策，也不會在外界壓力下讓人民幣升值，並且抨擊外國的貿易保護政策壓迫了大陸出口。

他提到，必須預期大陸明年會受到通貨膨脹影響，但會設法將物價水準控制在合理區間。

溫家寶昨（27）日在北京中南海紫光閣接受新華社專訪時指出，明年將繼續實施積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策，主因為國際環境還有許多不確定因素，包括部分國家的經濟開始恢復，但前景仍可能不定，且外部需求持續減弱的趨勢難以轉變。

溫家寶說：「雖然我們的經濟開始好轉，經濟發展許多還是靠政策的支援，缺乏內在的動力和活力。在這種情況下，過早地把我們刺激經濟的政策退出的話，就可能造成前功盡棄，甚至使形勢發生逆轉。」

對經常引起外國關切的人民幣與出口之間的密切關係，溫家寶也有自己的看法，認為國際社會不僅有貿易保護主義，甚至藉環保名義行貿易保護之實，並以各種方式製造貿易壁壘，因而對大陸出口帶來很大壓力。不過，他話鋒一轉說：「當然，我們自己要調整出口結構，提高出口產品的質量和檔次。在非常困難的情況下，保持我們在國際出口市場上的份額。」

在人民幣議題上，溫家寶也不假詞色，直言在世界主要貨幣接連貶值的情況下，人民幣保持幣值基本穩定，就是對國際社會的貢獻。

他說：「那種以各種壓力來迫使我們升值，我們絕對不會答應。我曾經這樣對外國朋友講，我說你們一方面要人民幣升值，另一方面又採取形形色色的貿易保護主義，實質就是要抑制中國的發展。這可能是我們明年對外經濟工作面臨的一個重大課題。」

溫家寶也沒有忘記提到敏感的通膨問題，他提到中共官方已注意到通膨預期，認為必須預期通膨會出現，因為石油與等國際大宗物資的價格上漲可以影響到大陸，加上今年貨幣發行會影響外界的通膨預期。

他說：「我們必須給經濟創造一個良好穩定的環境，使經濟發展、結構調整和物價上漲都保持在一個合理的區間，這樣經濟才能夠順利地發展。」

溫家寶昨天並未明言，北京當局明年是否改變總體經濟政策，但道瓊社報導，中國人民銀行（大陸央行）貨幣政策委員樊綱26日在北京一場金融論壇中表示，隨著經濟情況改變，大家要有心理準備，大陸總體經濟政策將會變化。

大陸國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在中國證券報同一天刊出的訪問中指出，大陸貨幣政策肯定會微調，但大陸央行最可能做法是公開市場操作，其次是調整銀行存款準備率。

至於大陸央行若真要調整利率，那也可能等到第二季結束前，那時大陸通貨膨脹可能較為明顯，因為今年同期的比較基礎較低。

財政快亮紅燈加稅壓力來了

經濟陳美珍

2009/12/28

為建立我國財政預警制度，財政部規劃比照景氣燈號，設置「財政燈號」。初步研究顯示，近十年我國財政燈號雖落在穩健、持平的「黃燈」，但十年來政府赤字上升、未償債務暴增近2兆元，趨勢漸偏向警戒的「紅燈」，代表國家財政正朝惡化邊緣發展。

根據統計，今年各級政府債務較上年增加約4,500億元，債務成長10.44%，為近五年來新高。按照財政部研擬中的財政指標綜合分數為10分，距離具有警戒意義的「紅燈」只有1分。

財政部高層官員指出，近年政府債務擴張，主要是金融海嘯導致景氣低迷，需藉由擴大舉債帶動經濟發展，在景氣復甦時，將會設法減債並考慮適當時機合理加稅，以改善國家的財政體質，避免債務惡化。

財政部研議中的加稅方案，包括調高財產稅（房屋及地價稅）、開徵奢侈稅及必要時調高營業稅率等，估計一年可增加政府稅收約700億元。財政部高層官員強調，所有的加稅法案都沒有定案，會視經濟情勢與社會達成共識時才會考慮採行。

為瞭解國家財政狀況，建立舉債等財政管理的動態決策參考指標，財政部委託財團法人國家政策研究基金會進行「建置我國財政管理指標」的研究，財政部日前就報告進行會商，初步認為應可做為未來改善財政與訂定債務政策的參考。

分析認為，建立財政燈號後，只有在顯示財政狀況良好的藍燈與經濟不景氣時，才可以調高舉債上限，擴大舉債以刺激景氣。若財政燈號顯示持平的黃燈，不論經濟景氣好壞，政府都不宜調高舉債上限，擴大舉債只會拉大財政缺口。至於財政燈號出現警戒的紅燈時，非但不能擴大舉債，景氣好時還應加速減債，調整財政體質。

報告建議政府，應從六項財政指標建立財政燈號，包括政府債務成長率、政付預算赤字占國內生產毛額（GDP）的比重、特別預算占GDP的比率以及債務付息支出占政府總支出的比重等；再配合經濟景氣對策訊號，決定債務流量與存量的動態規模。

六項指標綜合總分最高18分、最低6分，超過15分表示財政狀況極佳，代表燈號為藍燈；低於9分則顯示財政惡化，代表燈號為紅燈；介於9到15分之間為黃燈，代表財政處於穩健、持平狀態。

按照六大指標分析我國自86年到96年間的財政綜合分數，落在10分到14分之間的黃燈區，但11年中有六年顯示為偏向警戒的10分。學者認為，政府債務逐年上升趨勢不變，政府需加強改善收支結構，例如應避免過多減稅政策，削弱政府債務清償能力。

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